豬價跌至近20年低位！多家豬企被召集開會，要求有序調減能繁母豬存欄量

根據農業農村部發布，2025年12月能繁母豬存欄3961萬頭，同比下降2.9%，目前為正常保有量的101.6%。Mysteel數據發布，2026年1月、2月能繁母豬較去年12月基本持平。1月養殖利潤短暫回升曾導致母豬補欄，2月重回虧損后去化再度啟動但去化極為緩慢，且因產能效率提升拖累去化影響，結合仔豬出生數據預測今年10月前供應仍處高位，供應壓力難有減輕。

生豬行業3月份虧損程度加劇，多家豬企被召集開會

2026年3月，國內生豬市場遭遇了前所未有的價格低谷，豬價一路跌至近20年低位，期貨價格和現貨價格均創下歷史新低，整個行業陷入了嚴重的現金流虧損狀態。即便像牧原、溫氏、新希望這樣具備顯著成本優勢的頭部養殖企業，也未能幸免于虧損，1至2月營業收入普遍下降，到了3月虧損程度更是進一步加劇。據此推測，上市豬企的一季報極有可能集體呈現虧損態勢，生豬養殖行業正面臨著自2018年非洲豬瘟以來的最為嚴峻的挑戰。

近日，國家發展改革委、農業農村部相關司局組織生豬養殖企業召開座談會，分析研判價格形勢，安排做好市場調控工作。會議指出，受節后消費需求回落等因素影響，生豬價格走低，已進入過度下跌一級預警區間。國家已開始中央凍豬肉儲備收儲，并指導各地同步加大收儲力度，形成調控合力。

會議要求，各生豬養殖企業要嚴格落實產能調控措施，科學安排生產經營，有序調減能繁母豬存欄量，合理控制生豬出欄量，推動供需更好適配。下一步，國家發展改革委、農業農村部將密切關注生豬市場供需和價格形勢，及時開展儲備調節，持續強化生豬產能綜合調控，促進生豬市場平穩運行。

豬價跌破歷史低位，規模化提速致反轉難期

3月18日，臨近交割期的生豬期貨2603合約價格跌至9.57元/公斤，與此同時，多個合約價格均跌破上市以來的最低水平，創下新低。

自3月以來，國內生豬價格便不斷走低，到3月中旬時，已降至10.3元/公斤左右，和今年2月相比，價格重心顯著下滑。

如此行情，讓養殖端的虧損狀況愈發嚴重。即便如牧原股份、溫氏股份這類成本優勢極為明顯的企業，今年前兩個月的養殖成本也大約在12元/公斤。

從其銷售均價的角度分析，上述公司今年第一季度整體所承受的經營壓力急劇增大，甚至虧損額度有可能會比2025年第四季度還要高。

需要特別說明的是，當下生豬價格正處于一個極為關鍵的節點。

綜合國家統計局等多個渠道的價格數據來看，在2009年、2014年、2018年以及2021年，國內豬價都曾跌至10元/公斤左右，且這幾次價格低谷均呈現出三至四年的周期性特征，屬于周期性的大底部。

然而，與以往不同的是，自2021年以來，國內生豬養殖規模化程度顯著提高，生產效率大幅提升，產能去化進程緩慢，截至目前仍未實現供需關系的再平衡，從中長期來看，豬價依舊難以出現反轉走勢。

溫氏股份在近期接受調研時也提到：“在過去40多年里，公司積累了多輪完整穿越雞豬周期的豐富經驗，已經做好了豬價持續低迷的心理準備。”

生豬期現貨齊跌，頭部豬企虧損加劇

據國家統計局公布的數據，在今年3月上旬這段時間里，國內生豬（外三元）的市場價格是10.4元/公斤。

通過與上述官方公布的價格進行對比能夠發現，當下豬價和過去幾次周期的底部價格極為接近。回顧過往，2014年4月、2018年5月以及2021年10月的周期低點價格，分別為10.5元/公斤、9.9元/公斤和10.5元/公斤。

而且，自3月中旬開始，生豬現貨和期貨價格進一步下滑。

具體而言，生豬現貨價格已經跌到了10.29元/公斤；而反應今年3月、5月豬價預期的期貨合約價格，更是分別低至9.57元/公斤和10.48元/公斤。

如此一來，養殖行業整體的虧損程度進一步加深。

就拿最具成本優勢的頭部企業來說，牧原股份近期在投資者互動平臺透露：“由于2月份存在春節假期，有效銷售天數少、銷售數量低，因此單位期間費用分攤增加。公司2026年1-2月的平均生豬養殖成本在12元/kg左右。”

從其生豬銷售價格對比來看，今年1月、2月，該公司生豬銷售均價分別為12.57元/公斤、11.59元/公斤，自2月起開始出現經營性虧損，虧損幅度約為0.4元/公斤。

盡管今年3月的銷售和成本數據尚未公布，但該公司銷售價格與上述國內豬價走勢相符。倘若公司成本端沒有明顯降低，3月份的虧損幅度將會進一步加大，甚至可能超過1元/公斤。

連行業龍頭股都陷入這般境地，其他中小型企業的處境就更加艱難了。

有數據表明，在今年2月6日當周，生豬養殖利潤重新陷入虧損，為每頭38元，此后虧損持續加劇，到3月13日當周已擴大至每噸283元。

若按照120公斤的出欄體重來估算，單頭生豬的價值不過1250元左右，由此足見養殖環節的虧損程度之深。

在這樣的行業形勢下，后續公布的生豬養殖企業一季報，極有可能出現集體虧損的情況，甚至部分公司的虧損金額可能會比2025年四季度還要多。

實際上，由于豬價已經跌至近20年來的低位，資本市場已開始提前布局，期待豬價潛在反彈。

在期貨市場，截至3月18日收盤，生豬期貨2605合約結算價為10.57元/公斤，反應今年7月、9月、11月價格預期的期貨合約，最新結算價分別達到11.82元/公斤、12.82元/公斤、13.01元/公斤，“近期弱勢、遠期強勢”的特征十分顯著。

在二級市場，3月以來，牧原股份、溫氏股份的股價也都有不同程度的上漲。

產能擴張與去化博弈，豬價中長期拐點難現

和別的行業不一樣，生豬行業的需求端彈性相對較小，過去幾次行業拐點的出現，大多是由供給端的收縮所引發的。

例如，2010年豬價長時間處于成本線之下，2018年非洲豬瘟肆虐，這些情況都引發了行業主動或被動的產能去化。

不過，在經歷了多次“豬周期”后，行業的供給格局已經發生了翻天覆地的變化。一方面，以各家上市公司為代表的企業迅速擴大產能，供給端規模化養殖的程度顯著提高。

紫金天風期貨指出，2025年20家上市公司商品豬出欄量達1.8億頭，相較于2024年商品豬出欄量增加了20%。而2024年本身產能就已經處于供需寬松的狀態，2025年上市企業的商品豬產能又大幅增加，由此可見，上市企業并沒有因為可預見的商品豬產能過剩而停止擴張步伐。

像牧原股份、溫氏股份、新希望等頭部養殖企業，過去幾年養殖成本快速下降，同時具備更雄厚的資金實力和更強的資金籌集能力，對低豬價的抵御能力更強，并沒有因為虧損就迫使產能退出。

另一方面，經過2018年非瘟疫情的考驗，行業對疫苗防控的重視程度和防控能力都有了大幅提升。

比如牧原股份廣為流傳的調侃說法“想結婚來牧原，想離婚來牧原”，以及離職員工家屬在網絡上公開吐槽“（丈夫）一進豬場至少一個月不能離開，最長一次120天都沒回家”，這些本身也反映出當前養殖企業對疫病防控的嚴格程度。

其帶來的結果是，過去幾年國內生豬養殖效率顯著提高，各項相關生產指標也大幅上揚。

依據上海鋼聯、廣州期貨提供的數據，國內能繁母豬PSY（即每頭母豬每年能提供的斷奶仔豬數量）從2020年的16.1增長到2026年的26.34，增幅超過六成。

而MSY（也就是每頭母豬每年能提供的出欄肥豬數量），從2019年的13.4提升至2026年的23.93，增幅超過七成。

再看整體產能情況，國內能繁母豬存欄量在2021年達到4564萬頭的峰值后持續下滑，不過自2024年起，產能去化出現反復，且去化速度明顯減緩。

2024年3月1日，農業農村部印發《生豬產能調控實施方案（2024年修訂）》，把全國能繁母豬正常保有量目標從4100萬頭調整為3900萬頭。

到2025年末，上述提及的能繁母豬存欄量仍有3961萬頭。受2024年、2025年PSY和MSY這兩項生產指標持續攀升的影響，國內生豬產能去化的壓力再度增大。

針對這一情況，有機構做過測算，只有當能繁母豬存欄量降至3650萬頭時，國內生豬行業才能實現新的供需平衡。

這意味著要在2025年末的基礎上，再減少近8%的能繁母豬存欄量，而這一目標很難在短期內達成。

在供需再平衡尚未實現的情況下，豬價也難以確立中長期的拐點。

來源：綜合國家發展改革委、21世紀經濟報道、財聯社等