利好，絕對利好，全是炸裂大利好！

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“這是價值事務所的第2096篇原創文章”

春節以后，A股迎來了挑戰和機遇并存的波動期。從內部說，前二月經濟數據開門紅，出口表現炸裂，社融、社零數據穩健且超預期，房地產、工業增加值和投資也在回暖。

從外部說，美伊沖突成為了三月的黑天鵝，油價暴漲、黃金白銀反而回落。美聯儲被迫再次放緩加息節奏，導致美元走強、美債收益率走高，全球的風險資產承壓。

雖然股市風險偏好走低，但是AI領域仍然高歌猛進，本周英偉達GTC大會和光通信OFC大會都傳遞出了樂觀的前景展望，光通信、存儲板塊逆勢大漲，AI Agent和AI Infra仍然是全球最矚目的焦點。

動蕩的世界局勢將走向何方？對于A股的沖擊幾何？指數走勢和行業趨勢會有何變化？明晚7點半我們通過周末大講堂和大家聊聊三月份的投資策略。

本文來自《所長會客廳》3月17、18日的文章，因《價值事務所》已是一個全網超過100萬關注者的賬號了，考慮到輿論影響的問題，無論是跟投資決策直接相關，還是比較敏感的內容，都沒辦法深入講，甚至都不能涉及。所以建議大家最好盡可能加入所長會客廳。對比《價值事務所》，《所長會客廳》有更加深度的研究、更加敏感的內容、更全面的陪伴（有問必答）、更及時的解讀以及更多精品內容補充……

先說一說英偉達昨天晚上召開的GTC大會，黃仁勛在開幕演講中闡述了英偉達在未來3年的產品規劃，所長看下來這個路線圖基本上是符合預期的，但今天A股開盤后CPO概念股全線大跌，我們來看一下黃仁勛究竟說了些什么。

• CPU

在這次GTC大會，英偉達把它的算力集群又提升了一個層次，提出了算力工廠的概念，而算力工廠的核心目標是適配Agentic AI也就是AI人工代理。這次GTC黃仁勛還特別強調了他認為Agentic AI未來會代替軟件，成為所有計算機應用的基礎，而算力工廠就是Agentic AI的硬件基座。也就是說，未來除了制造業的工廠，還有軟件業的工廠，英偉達要成為所有軟件工廠的硬件提供商。

Vera Rubin就是這個算力工廠的第一代產品，它由7款芯片和5個機架構成。

7款芯片分別為Vera CPU、Rubin GPU、NVLink交換芯片、Connect-X網卡芯片、Bluefield DPU、Spectrum交換機和Groq LPU，5個機架分別為NVL GPU、Vera CPU、Groq LPX、Bluefield STX、Spectrum SPX。

其中英偉達把Vera CPU單獨做了一個機架，單個機架包括256個Vera CPU，這個CPU機架中的CPU主要是為了編排和Agent工作流，也就是GPU算力之上的“大腦”，整個算力工廠的“指揮中樞”。

Vera CPU機柜和Rubin GPU NVL機柜的配比是1:8，這一塊硬件屬于是增量。

• LPU

這次GTC之前英偉達就開始為LPU造勢，宣稱這次大會會發布一款全新的芯片，而市場也已經早就猜到了這款芯片就是LPU。

LPU的作用是分擔GPU在大模型算力運算中Decode階段的工作。Decode階段的任務是把輸入信息通過大模型的巨量參數進行反復的向量運算，每次運算輸出一個結果，連起來就是我們所看到的輸出。

Groq LPX機柜和Rubin GPU NVL機柜的配比是5:8，使用量是相當大的，這其實是超預期的。

之前英偉達還曾經提出過CPX的方案，但在這次的GTC大會上并沒有CPX，這又有點低于預期。

• CPO

重點來了，這次黃仁勛在GTC上確認了Vera Rubin系列中使用的下一代Spectrum-X交換機會用CPO來實現Scale out，Spectrum-X機柜和Rubin GPU機柜的配比是5:8，說明Spectrum交換機的使用量相當大，應該也是超預期的。

關于市場更關心的Scale up，黃仁勛給出的說法是Vera Rubin會同時使用銅互聯和CPO。這應該也在市場的預期之內，準確的說，銅互聯是超預期的，市場本來也沒有認為Scale up會全部用CPO，至少還會用正交背板。

所以總結下來，GTC大會關于硬件部分還是略超預期的，但是CPO為什么大跌呢？包括PCB、CCL、光模塊也都是跌的，只有銅連接板塊表現稍微好一些。

可能還是因為還有很多的核心細節沒有明確，比如Vera Rubin的發貨量究竟是多少？CPO交換機的發貨量是多少？市場還需要時間來消化這些增量的信息，來形成相對比較明確的預期。

但所長感覺等把賬算明白了，今天著急賣掉持倉的投資者還會把頭寸買回來，這樣的波動之前也都發生過好多次了。

昨天所長說了以CPO為代表的AI板塊大幅下跌并不正常，今天CPO板塊果然大幅反彈，昨天的情緒殺顯然是沒有道理的，并且今天也有其他的利好支撐科技股。

首先是三星和海力士股價大漲，推動韓國股市反彈。因為工會和管理層關于薪資的談判破裂，三星電子工會決定罷工，這將使得本來已經捉襟見肘的存儲產能遭受新的損失，勢必會推動存儲芯片價格繼續上漲。

其次是阿里和百度兩大云計算巨頭同一天宣布漲價，對于AI算力服務的漲幅分別達到34%和30%，這也說明了對于AI算力的需求確實非常強勁。

最后是券商對于北美CSP的調研顯示，市場對于可插拔光模塊的需求極為旺盛，中際旭創/新易盛27年的市盈率估值僅為6-7倍，也引發了兩大龍頭的股價大漲。

OFC

英偉達的GTC大會之后一天，全球光連接大會OFC也拉開了序幕。

兩大光器件/光芯片巨頭之一的Coherent CEO在OFC的發言非常樂觀，宣稱"現在可能是光通信行業有史以來最好的時候"。

Coherent也在OFC大會上確認了CPO的路線圖，今年下半年Scale out的CPO就會產生收入，到明年下半年Scale up的場景也會跟上，這是利好。

但Coherent認為到2030年CPO市場規模能夠達到150億美金也就是1000億人民幣，這個數字不知道市場怎么看，有沒有可能會覺得反而有點低。

而另一大巨頭Lumentum在大會上表示，已簽訂新的多年期數十億美元OCS協議，27年OCS收入目標突破10億美元；EML產能26年底再增50%+，27年產能已全部售罄。

而谷歌披露OCS功耗較傳統電交換降低95%，TPU7的OCS用量較TPU5增長2-3倍。

英偉達也首次將OCS納入了AI工廠的參考架構中。

受這些利好刺激，Lumentum今晚截止目前的股價漲幅超過10%，Coherent的股價漲幅也超過了5%。

這也很可能會拉動A股OCS相關標的，周日直播中所長也都給大家詳細分析過了，OCS概念辨識度最高的是騰景科技，其次是炬光科技、光庫科技、德科立、賽微電子、長芯博創、光迅科技等等。

正如我們一直所強調的，《所長會客廳》從不做泛泛而談的信息搬運，這里會研究歷史大勢的底層規律，洞悉宏觀市場的微妙變化；縱觀中觀行業的潛流涌動，細究微觀企業的真實處境，甚至有在公開渠道找不到的全維度跟蹤。更重要的是，那些前端不敢講、多數人講不透的敏感信息和深層邏輯，都能在這里能聽到最直白的剖析。

另外，《所長會客廳》對任何提問都有問必答，無論會員的疑問有多具體，哪怕是某個細分領域的小眾問題，而且會盡可能地做到深度分析，拒絕三言兩語的敷衍，甚至常出現數千字的深度拆解，把來龍去脈、利弊得失、未來走向講得明明白白，就好像會員的「私人專屬分析助理」一樣。

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