山東青島AI視覺解決方案提供商沖擊IPO，市值約45億港元，高通押注

近期港股共有7家公司正在招股，包括華沿機(jī)器人、德適-B、瀚天天成、同仁堂醫(yī)養(yǎng)、極視角、銅師傅、傅里葉。

其中，極視角作為一家專注于AI視覺解決方案的公司，其所處行業(yè)、業(yè)績與估值引起了一定的關(guān)注。

格隆匯獲悉，山東極視角科技股份有限公司（簡稱“極視角”）于3月19日通過港交所聆訊，尋求根據(jù)上市規(guī)則第18C章在香港聯(lián)交所主板上市，由中信證券擔(dān)任保薦人。

極視角通過聆訊的第二天就啟動(dòng)了招股，招股日期為2026年3月20日至3月25日，預(yù)期于3月30日在聯(lián)交所開始買賣。公司擬全球發(fā)售1248萬股H股，其中香港公開發(fā)售占約5%，國際發(fā)售占約95%，沒有綠鞋；采用機(jī)制A發(fā)行，最高回?fù)?0%。

公司每股發(fā)售價(jià)為40港元，每手50股H股，一手入場費(fèi)2020.16港元，招股市值約45億港元。

極視角2025年1-9月的凈利潤錄得虧損，如果按2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤2050萬元計(jì)算，公司此次發(fā)行的靜態(tài)PE約204倍，PS約16倍。

公司此次引入2名基石投資人，包括政金國際（濟(jì)南市中區(qū)財(cái)政局背景）、GKI（新加坡的一家公司），合計(jì)認(rèn)購4720萬港元，占比9.46%。

01

創(chuàng)始人是90后，專注于AI計(jì)算機(jī)視覺解決方案領(lǐng)域

極視角成立于2015年6月，2023年4月改制為股份有限公司，總部位于山東省青島市。

公司的創(chuàng)始人陳振杰先生及羅韻女士作為校友在大學(xué)相識(shí)。憑借陳振杰的商業(yè)敏銳度及羅韻當(dāng)時(shí)的學(xué)術(shù)研究專長，二人洞察到各行業(yè)對視覺AI解決方案的商業(yè)需求日益增長，于是共同決定成立極視角。

截至2026年3月13日，陳振杰、羅韻及橫琴極力共同構(gòu)成一組單一最大股東團(tuán)體，合計(jì)持有公司已發(fā)行股份總數(shù)的29.85%。

公司的機(jī)構(gòu)投資人主要包括青島經(jīng)控、高通、華潤集團(tuán)、招商局資本、青島國投、海爾集團(tuán)、中科創(chuàng)達(dá)、青島國信、中金公司等。

在2024年9月的D輪融資中，極視角的投后估值約23.1億元。

陳振杰今年33歲，為公司創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。他于2013年6月獲得中山大學(xué)供應(yīng)鏈管理學(xué)士學(xué)位，后獲得北京大學(xué)企業(yè)管理碩士學(xué)位。

羅韻今年35歲，為公司聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)解決方案設(shè)計(jì)、產(chǎn)品規(guī)劃及商業(yè)化、算法及大模型研發(fā)以及數(shù)據(jù)管理。

她先后獲得中山大學(xué)生物技術(shù)與應(yīng)用學(xué)士學(xué)位、數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)士學(xué)位，并自2017年9月起在香港科技大學(xué)攻讀AI方向的計(jì)算機(jī)科學(xué)哲學(xué)博士學(xué)位。

執(zhí)行董事情況，來源：招股書

極視角是一家AI計(jì)算機(jī)視覺解決方案提供商，為各行各業(yè)的企業(yè)提供涵蓋開發(fā)、部署及管理的端到端企業(yè)級解決方案。

此外，公司也提供具有商業(yè)可行性的大模型解決方案，在賦能企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面已成功實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。

1、AI計(jì)算機(jī)視覺解決方案。計(jì)算機(jī)視覺解決方案作為AI解決方案的重要分支，是一種模擬人類視覺系統(tǒng)，使計(jì)算機(jī)從圖像或視頻中提取信息，并基于該信息進(jìn)行分析、決策及交互的技術(shù)解決方案。

公司可以提供標(biāo)準(zhǔn)AI計(jì)算機(jī)視覺解決方案、定制AI計(jì)算機(jī)視覺解決方案及軟件定義的一體化AI解決方案。

2、大模型解決方案。大模型解決方案是指基于大模型功能構(gòu)建的應(yīng)用，以及相關(guān)配套服務(wù)。

公司的業(yè)務(wù)模式，來源：招股書

極視角解決方案的交付平臺(tái)包括極星及極棧，極星是AI算法推理及部署平臺(tái)，極棧是AI算法訓(xùn)練及管理平臺(tái)。公司的AI視覺語言模型構(gòu)成了開發(fā)AI解決方案的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

截至2025年9月底，公司的AI計(jì)算機(jī)視覺算法商城已展示1517種算法，包括148種自研算法及1369種與第三方開發(fā)者聯(lián)合開發(fā)的算法，涵蓋逾100個(gè)行業(yè)。

公司通過結(jié)合客戶的行業(yè)和運(yùn)營知識(shí)，利用多智能體優(yōu)化、RAG及基于場景的算法等先進(jìn)技術(shù)，調(diào)整通用大模型以滿足客戶的多樣化需求，提供為企業(yè)專業(yè)用途設(shè)計(jì)的定制化大模型解決方案。

截至2025年9月底，公司已建立由數(shù)十萬個(gè)AI算法開發(fā)者組成的全球社區(qū)，并已向累積逾3000名客戶提供服務(wù)，提供基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)及AI計(jì)算機(jī)視覺解決方案，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

02

毛利率波動(dòng)較大，報(bào)告期內(nèi)虧多賺少

近幾年，受下游需求的驅(qū)動(dòng)，極視角的收入有所增長。

2022年、2023年、2024年及2025年1-9月（報(bào)告期），公司的收入分別為1.02億元、1.27億元、2.57億元、1.36億元。

報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤分別為-6072萬元、-5625萬元、870.8萬元、-3630萬元。除2024年短暫盈利外，報(bào)告期其余年份凈利潤均虧損；2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤約2050萬元。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來源：招股書

按業(yè)務(wù)類型劃分，AI計(jì)算機(jī)視覺解決方案是公司的主要收入來源，2024年占總收入的比重為75.9%，其中軟件定義的一體化AI解決方案占比42.5%，而標(biāo)準(zhǔn)AI計(jì)算機(jī)視覺解決方案、定制AI計(jì)算機(jī)視覺解決方案的占比分別為17.7%、15.7%。

2024年，大模型解決方案的占比為24.1%，而此前兩年這部分業(yè)務(wù)的收入為0。

此外，按解決方案類型劃分，基于軟件的解決方案逐漸占主導(dǎo)，而軟硬件一體化解決方案的收入占比則呈下降趨勢。

按業(yè)務(wù)類型劃分的收入明細(xì)，來源：招股書

不過，極視角的毛利率尚不穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率分別為30.6%、25.9%、40.2%、44.9%。

2023年毛利率明顯下降，主要受軟件定義的一體化AI解決方案毛利率下降的影響，原因是有關(guān)產(chǎn)品并非為具有固定毛利率范圍的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。

按業(yè)務(wù)分部劃分的毛利及毛利率明細(xì)，來源：招股書

較高的研發(fā)開支也是公司虧損的重要原因。截至2025年9月底，公司研發(fā)人員有101名，報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)開支分別為3520萬元、3660萬元、4480萬元、4690萬元，分別占經(jīng)營成本總額的34.7%、37.2%、45.6%及46.2%。

采購端，極視角主要向上游采購軟件、設(shè)備及服務(wù)（如現(xiàn)場安裝及建造服務(wù)），用于日常運(yùn)營及交付產(chǎn)品及解決方案。

銷售端，公司的客戶涉及工業(yè)、能源、零售及交通等多個(gè)行業(yè)，包括企業(yè)、政府及大學(xué)。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶產(chǎn)生的收入占比分別為42.1%、63.0%、47.7%及30.5%，客戶集中度較高。

此外，極視角也面臨一定的應(yīng)收賬款壓力。報(bào)告期內(nèi)公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增長，由2022年的99天增長至2025年1-9月的379天。主要由于公司的政企客戶數(shù)量增加所致。

報(bào)告期內(nèi)，極視角的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈額分別為-7914萬元、-7296萬元、-1759萬元、-2137萬元。

截至2026年1月底，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約1450萬元，按公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)為1.27億元。

現(xiàn)金流量表，來源：招股書

03

極視角的市場份額為0.5%，面臨海康威視、大華股份的競爭

極視角的解決方案屬于下一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)人工智能領(lǐng)域的AI解決方案子類別、以及AI賦能的算法編程子類別。

企業(yè)級計(jì)算機(jī)視覺解決方案產(chǎn)業(yè)鏈上游包括處理器、傳感器、云服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施提供商。

中游由專注于技術(shù)開發(fā)及系統(tǒng)集成的企業(yè)級計(jì)算機(jī)視覺解決方案提供商組成，為不同場景開發(fā)算法及模型。極視角就位于產(chǎn)業(yè)鏈中游。

下游涵蓋企業(yè)級計(jì)算機(jī)視覺解決方案的各種應(yīng)用場景，如工業(yè)、零售、能源、建筑等。

中國企業(yè)級計(jì)算機(jī)視覺解決方案市場的價(jià)值鏈，來源：招股書

中國企業(yè)級計(jì)算機(jī)視覺解決方案市場規(guī)模已由2020年的107億元增至2024年的368億元，并預(yù)期于2029年進(jìn)一步增至1824億元。

中國企業(yè)級計(jì)算機(jī)視覺解決方案市場的市場規(guī)模，來源：招股書

基于提供商的類型，計(jì)算機(jī)視覺解決方案市場的參與者可以分為以軟件為中心的提供商、以硬件為中心的提供商及云服務(wù)提供商。

以軟件為中心的提供商更專注于銷售軟件算法，同時(shí)也根據(jù)客戶需求為客戶提供集成的第三方硬件。

以硬件為中心的提供商主要銷售硬件設(shè)備，并通過將算法加載到其自研硬件設(shè)備上為客戶提供集成解決方案，軟件算法的直接銷售較少。

云服務(wù)提供商通常將計(jì)算機(jī)視覺解決方案融合到其云服務(wù)中，軟件算法的直接銷售較少。

中國整體企業(yè)級計(jì)算機(jī)視覺解決方案市場格局相對分散，競爭日益激烈。

按2024年中國企業(yè)級計(jì)算機(jī)視覺解決方案的銷售收入計(jì)，前十名參與者的市場集中度約為38.3%。極視角在所有市場參與者中排名第九，市場份額為0.5%。

該市場的其他參與者還包括海康威視、阿里云、商湯科技、華為、大華股份、百度智能云、依圖科技、瑞為技術(shù)、曠視科技等。

中國整體企業(yè)級計(jì)算機(jī)視覺解決方案市場的競爭格局，來源：招股書

總體而言，企業(yè)級計(jì)算機(jī)視覺解決方案市場受益于AI的發(fā)展，具有一定的前景，但是海康威視、大華股份等行業(yè)龍頭公司的先發(fā)優(yōu)勢明顯，盡管公司定位于新興企業(yè)級計(jì)算機(jī)視覺解決方案，但面臨的競爭壓力依然不小。

未來，公司能否提高市場占有率，改善應(yīng)收賬款狀況，格隆匯將保持關(guān)注。

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