剛交招股書的漢方制藥核心品種陷行賄案

界面新聞記者 | 陳楊
界面新聞編輯 | 謝欣

3月24日，國家醫保局官微發布一則藥品銷售行賄案案例：2024年10月，河北省秦皇島市山海關區人民法院公開審理了張某猛行賄、對非國家工作人員行賄案。

該案例中，被告人張某猛與山東某某制藥達成合作關系，為該公司推廣藥品復方黃柏液。為增加該藥品銷售量進而提高個人所獲推廣費，張某猛分別給予時任秦皇島市山海關人民醫院婦產科主任孫某梅、該院門診藥房主任張某松、該院皮膚科醫生王某慧、張某雯四人回扣款、好處費，金額共計約36.5萬元。

界面新聞截自國家醫保局官微

法院認為，張某猛為謀取不正當利益，在藥品銷售中給予前述國家工作人員（孫某梅、張某松）以財物，構成行賄罪；給予王某慧、張某雯二人以財物，數額較大，構成對非國家工作人員行賄罪。對張某猛數罪并罰，決定執行有期徒刑一年，緩刑一年六個月，并處罰金2萬元。

國家醫保局在文中稱，已于2020年建立價格招采信用評價制度，對法院判決、有關部門查處的醫藥購銷行賄、帶金銷售等問題突出的企業開展失信評級，并采取限制掛網、配送等約束措施。該案件已作為醫藥商業賄賂案源下發，下一步，國家醫保局將指導河北省醫保局按照價格招采信用評價制度要求，對案件涉及的山東某某制藥開展信用評價處置。

界面新聞記者在國家藥監局查詢發現，復方黃柏液為獨家品種，上市許可持有人、生產單位均為山東漢方制藥（下稱“漢方制藥”）。換而言之，國家醫保局點名的“山東某某制藥”即為漢方制藥。

界面新聞截自國家藥監局官網

界面新聞注意到，漢方制藥剛于今年2月底遞交港股招股書。同時，復方黃柏液涂劑幾乎撐起了該公司的全部營收。2023年、2024年和2025年前9個月，漢方制藥收入分別為10.53億元、9.92億元、8.03億元；同期歸母凈利潤分別為2.37億元、2.00億元、1.45億元，呈穩定下滑趨勢。

界面新聞截自漢方制藥招股書

3月24日，上海明倫律師事務所合伙人王智斌律師告訴界面新聞，這是一起已經司法判決的歷史案件，是否會實質性影響漢方制藥在香港市場掛牌，取決于該案件是否會對公司未來經營產生重大不利影響。

他向界面新聞表示，該案雖涉案金額不大，但涉及公司核心產品的銷售環節，港交所會據此評估公司內部管控制度是否健全、能否有效防范商業賄賂風險。若公司無法充分說明事件成因、整改措施及責任認定情況，可能導致上市審核問詢加碼，進而延緩審核進度。

漢方制藥招股書則稱，于往績記錄期間及直至最后實際可行日期（2026年2月20日），公司未受到相關政府主管機關施加的重大行政處罰，也未涉及任何系統性或對業務、財務狀況或經營業績造成重大不利影響的違規事件；未涉及任何進行中的重大訴訟、仲裁或行政程序，且并不知悉政府機關或第三方擬提出而對公司業務造成重大不利影響的申索或訴訟。

同日及3月25日，界面新聞據漢方制藥在天眼查上顯示的電話、郵箱聯系公司，詢問國家醫保局前述措施是否影響公司業績，對此事有何回應和應對措施。兩次電話均未接通，截至發稿郵件未獲得回復。

據招股書，漢方制藥成立于2004年。目前，公司創始人秦文基、秦銀基兄弟分別持股90%、10%，兩人為一致行動人。秦文基現任公司董事長兼執行董事，負責公司整體管理、策略規劃和重大決策，秦銀基任執行董事兼總經理，負責日常運營和管理。秦文基的女兒Qin Chengxue任執行董事，負責研發事務，其配偶葉偉斌則任公司秘書。

復方黃柏液涂劑是一種處方外用中成藥，適應證為清熱解毒，消腫祛腐，用于瘡瘍潰后傷口感染，2017年進入國家醫保目錄。其2016年還被認定為國家二級中藥保護品種，這讓漢方制藥在該產品上享有獨家地位。但該資格將于2030年到期。

在此之下，漢方制藥也試圖培育第二增長曲線。此前，公司推出“汐萊朵”品牌，銷售含中藥成分的化妝品，但從前述營收數據看該業務貢獻極為有限。

2021年和2022年，公司還先后收購安宮牛黃丸、烏雞白鳳丸批件，而兩者分別于2025年第三季度、2026年初才開始商業化銷售，且無不處于競爭激烈的賽道，對手包括同仁堂、廣譽遠、九芝堂等老牌玩家。

此外界面新聞注意到，報告期內，漢方制藥銷售費用率較高，約在50%。同期，中證行業分類下中成藥公司銷售費用率平均數則為30%出頭。對比鮮明的是，公司研發費用約為銷售費用的十分之一。

數據來源：漢方制藥招股書。界面新聞記者制圖

另值得一提的是，赴港IPO前，2024年和2025年前三季度，公司分別派付股息5000萬元、1.33億元，從股權上看這筆錢完全進入秦氏兄弟口袋。