這個萬億賽道，沸騰了！

2026年，“算電協同”首次寫入政府工作報告。工作報告明確提出“實施超大規模智算集群、算電協同等新基建工程，加強全國一體化算力監測調度，支持公共云發展，為‘十五五’開局之年的數字經濟與能源轉型深度融合指明了方向。”

這不是一句簡單的政策表述，而是一個極其重要的定調。

它 意味著算力與電力，將不再是兩個行業，而是一個整體系統工程；更 意味著“算電協同”上升到國家戰略。

這個時候，如果 還把電力行業當作 簡單的 傳統周期 行業 來看，那么，很可能會錯過一輪 類似2020年 新能源的 巨大變革周期 。

2026年3月23日，國家數據局在中國發展高層論壇上進一步提到，下一步將會同相關部門大力推進算電協同工程，確保樞紐節點新建算力設施綠電應用占比達到80%以上，最大程度發揮綠色電力的支撐作用。

這里有幾個關鍵詞，算電協同、樞紐節點、新增算力、綠電占比80%以上。

意思是，國家現有的8個國家算力樞紐節點，京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝、內蒙古、貴州、甘肅、寧夏。這些國家級樞紐節點的新增算力中綠電占比80%以上。

如果不達標， 直接不讓建。

這是一個硬約束，不是倡議，也不是鼓勵。而是政策層面的“強制指標”，罕見。它將會直接改變產業鏈的決策邏輯。

如果不達標，將會拿不到能耗指標。如果不達標，將無法審批擴建新算力。如果不達標，將有可能面臨監管約束，甚至罰款。

值得注意的是，近年來除了國家數據局外，國家發展改革委、國家能源局等多個部門，也在反復強調“算電協同”“綠色算力”的頂層設計，這些都在說明，算電協同不是短期政策，而是一個長期國家戰略。

這個系統里，首當其沖的就是電力。算電協同，本質是把電力變成算力的一部分。

最典型的就是算力出海，其實就是電力出海。

算力出海或者token出海，本質就是背后的電力價值的出海。因為在以GPU為主的高負載智算中心，特別是AI大模型的訓練、推理等，電費占整個運營成本的比例可高達60%～70%，遠超其他成本。

電力是算力的成本，而綠電又恰好精準地解決了算力的痛點。這才使得算電協同開始成為一個整體。

結果是什么？就是過去，算力中心選址時會考慮電價、穩定性，但本質上電只是一個輸入變量。但現在不一樣了。在AI時代，算力就是生產力，而電力，是算力的“燃料”。

于是，邏輯發生了一個關鍵轉變，誰控制了綠電，誰就控制了算力的底層成本和供給。

算電協同，本質就是把這兩件事打通，使得電源、交易、算力形成一個綠電、電力市場、數據中心的完整閉環。

以前，數據中心選址更多考慮的是：一線城市需求、網絡延遲、人才密集等。但現在在“綠電80%”的硬約束下，這套邏輯正在被重構。

新的選址邏輯變成了哪里有充足的綠電，算力就往哪里去。

于是我們看到，風光資源豐富的西北、水電充足的西南，開始成為近年來新增算力增長較快的區域。

其中，寧夏樞紐的中衛算力集群里的大唐項目更是將成為當前國內規模最大的算電協同綠電供應項目。

這些地區，正在成為我國新的算力高地，成為我國token出海的關鍵網絡，而這背后的本質是，綠電從“資源”，變成了“門檻”。

一旦變成門檻，就會產生稀缺性。

國家把算電協同提高至國家戰略，自然也是要給予很多支持。

稅收與要素傾斜：綠色數據中心可享節能節水、資源綜合利用稅收優惠。低PUE、高綠電項目，優先拿用地、能耗指標。

很多地方PUE≤1.2的項目，優先進入綠色名錄，稅收優惠。

金融支持：綠色信貸、長期購電協議（PPA）融資更便利，政策性銀行信用增信。

地方補貼：部分地區對低PUE項目每機架補貼幾百到上千元，投資補貼上限數千萬；綠電超標額外獎勵等。

比如，北京經開區數據中心白名單，世紀互聯、光環新網、萬國數據等企業就在算力補貼、綠色發展資金等方面給予支持。

市場機制創新：鼓勵綠電直連、聚合交易、綠證交易（綠電證明，可額外賣錢）。完善分時/峰谷電價，讓數據中心作為靈活負荷參與調度，賺調節收益。

其中，部分試點還探索容量電價補償，像儲能一樣拿“備用費”。

這些政策疊加的結果是什么？

是綠電項目的收益模型，被系統性抬高。是整個行業價值被重新評估，開始從傳統的周期行業，逐漸轉型到穩健現金流行業，甚至是成長行業。

過去，電力行業為什么市場不待見？因為它是典型的周期行業，它的估值體系受到電價收入的波動、煤價成本的波動、需求的不穩定等復雜因素。

不過，綠電在算電協同體系下，邏輯徹底變了。

最關鍵的變化就是，需求變得“剛性且增長”。

這其中，AI帶來的算力需求是指數級增長的。市場普遍預期，全球數據中心用電量，未來幾年復合增速在15%～25%之間。而AI算力中心的用電強度更高，增速更是高于整個數據中心的用電增速。

一個行業的需求開始快速增長的時候，也往往意味著該行業具備了“成長”屬性。

另外，綠電+算力的結合，通常會綁定長期協議，即長期鎖定現金流模式（PPA模式）。

這個模式類似于包銷，這就意味著未來的收入是確定的，而不是靠市場的波動。

它和過去上網電價最大的區別在于，過去把電賣給電網，價格受市場波動影響，需求也受市場波動影響。甚至會出現發了電，賣不出的現象，比如棄風棄電。

但是現在，它是風光儲配套，能夠24小時發電；而它又直接綁定算力，能夠24小時用電。

這直接提高利用小時數，提高收益，鎖定了未來現金流。

值得注意的一個新變量是，算電協同下，綠電的收入結構更加多元化。不僅僅是上面提到的賣電。還有綠證收入、碳交易收入、能源服務收入等等。

其中華泰研究提到，僅僅綠證收益就能增厚運營商不少盈利，每10元對應IRR提升0.5個百分點。

就是說，綠電從過去的單一收入，變成“多元收入”，極大地增厚了整個項目的IRR收益。

總而言之，如果一定要對算電協同行業做個大膽推演的話。

大家不妨回憶一下，2020年、2021年，為什么光伏、風電、鋰電等能夠走出浩浩蕩蕩的牛市行情？其中一個不容忽視的原因就是“新基建”。

而今天，算電協同也同樣被國家定義為新基建。

既然是“新”，就代表著是增量市場。對此，可以參考IEA（國際能源署）在2025年提到的數據，AI部分（加速器/智算）用電增速30%~45%，帶動整體數據中心15%~17%增長，遠高于全球電力總需求2%~4%的增長。

這可以得到一個近似的結論，算電協同框架下綠電的年化增長在接下來數年時間里有概率達到30%左右。

行業，將迎來一輪系統性的估值重塑。

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來源：米筐投資 （ID：mikuangtouzi）

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