新晉“千元股”源杰科技沖擊港股IPO，一年內(nèi)股價(jià)漲超1000%，2025年業(yè)績(jī)扭虧為盈

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據(jù)港交所3月25日披露，陜西源杰半導(dǎo)體科技股份有限公司遞表港交所主板，國(guó)泰君安國(guó)際、廣發(fā)證券為聯(lián)席保薦人。

截至3月25日收盤，源杰科技(688498.SH)報(bào)1141.00元/股，市值980.66億元。

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據(jù)招股書，源杰科技是全球領(lǐng)先的激光器芯片供應(yīng)商，憑借在光電子半導(dǎo)體設(shè)計(jì)和制造領(lǐng)域的長(zhǎng)期技術(shù)和工藝積累，致力于提供高可靠性、高速率、大批量高質(zhì)交付的激光器芯片，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的極致互連。

公司于2013年在中國(guó)陜西省成立，2022年源杰科技完成首次公開發(fā)售并于上交所科創(chuàng)板上市，使公司能夠以更快的速度及更大的規(guī)模執(zhí)行戰(zhàn)略。

源杰科技A股一年內(nèi)累計(jì)最大漲幅近12倍，公司股價(jià)突破1000元，成為繼貴州茅臺(tái)（600519.SH）、寒武紀(jì)（688256.SH）之后的兩市第三只千元股。

公司的核心產(chǎn)品組合，包括CW激光器芯片、EML激光器芯片及DFB激光器芯片，覆蓋AI數(shù)據(jù)中心、5G通信建設(shè)及光纖接入等核心場(chǎng)景。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，以2025年的對(duì)外銷售收入計(jì)，源杰科技是全球第六大激光器芯片供應(yīng)商以及全球第二大硅光高速率光互連產(chǎn)品激光器芯片供應(yīng)商。公司是全球少數(shù)能夠以千萬顆單位規(guī)模量產(chǎn)CW激光器芯片的公司之一，這凸顯了公司在全球供應(yīng)鏈中的獨(dú)特地位及可靠性。

AI模型與應(yīng)用的快速發(fā)展，正帶動(dòng)算力需求的海量增長(zhǎng)，進(jìn)而推升對(duì)高速率、低延遲數(shù)據(jù)傳輸能力的需求。為滿足新一代AI數(shù)據(jù)中心對(duì)于大規(guī)模、高速率及高可靠互連的要求，光互連已成為關(guān)鍵解決方案，具備更高帶寬潛力、更低傳輸損耗及良好的抗電磁干擾能力等優(yōu)勢(shì)。

作為光互連系統(tǒng)的核心，激光器芯片扮演關(guān)鍵角色，其將電信號(hào)轉(zhuǎn)換為光信號(hào)進(jìn)行傳輸，直接影響光傳輸?shù)馁|(zhì)量、穩(wěn)定性及帶寬等核心性能指標(biāo)。這為應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的EML激光器芯片及CW激光器芯片帶來了強(qiáng)勁且可持續(xù)的需求，尤其是高性能激光器芯片，尤為適合支持AI數(shù)據(jù)中心不斷增長(zhǎng)的需求。同樣，電信市場(chǎng)持續(xù)存在對(duì)中低速率激光器芯片的需求，同時(shí)亦對(duì)更先進(jìn)激光器芯片產(chǎn)生需求，以支持高速應(yīng)用。

源杰科技采用垂直整合制造商（「IDM」）模式營(yíng)運(yùn)，覆蓋研發(fā)、晶圓制造、芯片加工、封裝及測(cè)試等整個(gè)價(jià)值鏈。這種全方位的垂直整合確保了穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量、可靠的供應(yīng)以及可擴(kuò)展的制造產(chǎn)能，同時(shí)讓公司能在AI驅(qū)動(dòng)的世界中快速研發(fā)新產(chǎn)品并加速產(chǎn)品的迭代。

公司目前提供涵蓋多種類型的全面激光器芯片產(chǎn)品組合，以服務(wù)兩大關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域：數(shù)據(jù)中心及電信。通過對(duì)生產(chǎn)過程的嚴(yán)格管控，公司得以滿足客戶的嚴(yán)格要求，并保持在光互連價(jià)值鏈的前沿地位。

公司提供全面的激光器芯片產(chǎn)品組合，旨在滿足多種數(shù)據(jù)傳輸速率、性能要求及應(yīng)用需求，彰顯公司在行業(yè)內(nèi)的廣泛覆蓋。公司的產(chǎn)品組合分為兩大關(guān)鍵產(chǎn)品線：

數(shù)據(jù)中心激光器芯片。公司提供支持400G/800G及以上光模塊以及下一代光互連解決方案的DFB激光器芯片、EML激光器芯片及CW激光器芯片，實(shí)現(xiàn)高帶寬、高速率、低延遲的數(shù)據(jù)傳輸，滿足快速增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)中心需求。

電信激光器芯片。公司專門為光纖接入及4G/5G前傳與中傳部署提供全面的FP激光器芯片、DFB激光器芯片及EML激光器芯片產(chǎn)品組合，滿足高速通信網(wǎng)絡(luò)不斷演進(jìn)的需求。

源杰科技是全球少數(shù)幾家CW激光器芯片、EML激光器芯片及DFB激光器芯片均已通過行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)嚴(yán)格認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化的公司之一。這種廣泛的產(chǎn)品組合彰顯了公司前沿激光器芯片解決方案服務(wù)多元性市場(chǎng)分部的能力。

公司因應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)展及升級(jí)產(chǎn)品組合，短期聚焦CW激光器芯片產(chǎn)量進(jìn)一步躍升及100G/200GEML激光器芯片的商業(yè)化突破；中長(zhǎng)期繼續(xù)推動(dòng)高端CW激光器芯片的突破和商業(yè)化落地，以及推動(dòng)更高速率EML激光器芯片的演進(jìn)，進(jìn)而鞏固公司的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，并支持下一代光互連解決方案的應(yīng)用。

AI的快速發(fā)展及不斷演變的連接需求正為高性能激光器芯片創(chuàng)造大量增長(zhǎng)機(jī)遇。AI技術(shù)正推動(dòng)對(duì)算力、存儲(chǔ)及高速連接的需求，促使全球主要云端服務(wù)供應(yīng)商擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資，以支持下一代AI工作負(fù)載。

隨著大規(guī)模AI運(yùn)算集群與高性能運(yùn)算硬件持續(xù)擴(kuò)張，互連性能已成為關(guān)鍵瓶頸，進(jìn)而推升對(duì)更高帶寬、更高數(shù)據(jù)速率能力及低延遲光互連的需求。根據(jù)灼識(shí)咨詢，全球數(shù)據(jù)中心光互連市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2024年的137億美元增長(zhǎng)至2030年的1,444億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)48.1%。

與此同時(shí)，憑借高集成度、能源效率及成本優(yōu)勢(shì)，硅光作為一種創(chuàng)新的光模塊設(shè)計(jì)技術(shù)正日益受到重視。硅光支持從可插拔設(shè)計(jì)到新興集成技術(shù)（如近封裝光學(xué)技術(shù)（「NPO」）及共封裝光學(xué)技術(shù)（「CPO」））的廣泛互連解決方案，預(yù)計(jì)將成為數(shù)據(jù)中心光互連領(lǐng)域增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)之一。該趨勢(shì)進(jìn)一步凸顯了CW激光器芯片作為推動(dòng)下一代光互連的不可或缺之技術(shù)的戰(zhàn)略重要性。除數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)外，電信市場(chǎng)對(duì)更高帶寬與更強(qiáng)處理能力的需求，亦推動(dòng)25G/50GPON技術(shù)的應(yīng)用。

于往績(jī)記錄期間，公司的收入出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。源杰科技的收入由2023年的1.44億元(人民幣，下同)增加74.6%至2024年的2.52億元，并進(jìn)一步增加138.5%至2025年的6.01億元。

于往績(jī)記錄期間，公司的凈盈虧狀況有所波動(dòng)。公司于2023年錄得凈利潤(rùn)1950萬元，2024年錄得凈虧損610萬元，2025年則錄得凈利潤(rùn)1.91億元。此外，公司于2023年錄得經(jīng)調(diào)整凈虧損（非《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》計(jì)量）為2300萬元，2024年錄得經(jīng)調(diào)整凈虧損（非《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》計(jì)量）為250萬元及2025年錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（非《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》計(jì)量）為2.23億元。

本次源杰科技香港IPO募資金額擬用于以下用途：將用于增強(qiáng)研發(fā)及測(cè)試能力，并擴(kuò)大激光器芯片的生產(chǎn)產(chǎn)能；將用于戰(zhàn)略投資及業(yè)務(wù)協(xié)同計(jì)劃，以充分釋放客戶群體的增長(zhǎng)潛力；將用于拓展銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并支持市場(chǎng)推廣活動(dòng)；及將用于公司的營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途。

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