激光雷達(dá)“一哥”交卷！禾賽ADAS主雷達(dá)市占率超40%，全年GAAP盈利創(chuàng)行業(yè)先河

人形機(jī)器人賽道爆發(fā)。

作者 | 貝殼XY

編輯 | 小白

在智能駕駛賽道里，激光雷達(dá)一度是個(gè)爭(zhēng)議角色。有人篤信純視覺(jué)方案足夠，有人則堅(jiān)持多傳感器融合才是安全冗余的唯一路徑。

但現(xiàn)實(shí)正在給出答案。

L3級(jí)自動(dòng)駕駛法規(guī)逐步落地，對(duì)感知系統(tǒng)的可靠性提出硬性要求。激光雷達(dá)憑借其在弱光、雨霧、逆光等極端場(chǎng)景下的穩(wěn)定表現(xiàn)，成為不可或缺的硬件。

2024年以來(lái)，各大車(chē)企旗艦車(chē)型幾乎“清一色”標(biāo)配激光雷達(dá)。顯然，圍繞激光雷達(dá)，已經(jīng)跨過(guò)“要不要”，直奔“好不好”，新一輪軍備競(jìng)賽已經(jīng)展開(kāi)。

禾賽科技（NASDAQ: HSAI；HKEX: 2525），正是這場(chǎng)變革中最關(guān)鍵的參與者之一。

全球車(chē)載主激光雷達(dá)NO.1，市占率穩(wěn)居40%以上

據(jù)高工智能汽車(chē)研究院與蓋世汽車(chē)研究院數(shù)據(jù)，2025年，在中國(guó)乘用車(chē)前裝前向主激光雷達(dá)市場(chǎng)，禾賽科技以41.5%的份額穩(wěn)居行業(yè)第一，總裝機(jī)量已連續(xù)五年翻番。

這個(gè)數(shù)字意味著什么？它比第二名高出13個(gè)百分點(diǎn)，近乎是第三名的2倍。

從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年1-11月份，短短11個(gè)月時(shí)間，禾賽科技的市場(chǎng)份額足足提升了18個(gè)百分點(diǎn)！

（來(lái)源：禾賽科技官網(wǎng)）

更關(guān)鍵的是，這不是靠低價(jià)換來(lái)的份額，而是實(shí)打?qū)嵉毓ト敫叨耸袌?chǎng)，公司毛利率高居40%以上，位居全球激光雷達(dá)公司之首。

（來(lái)源：禾賽科技招股書(shū)）

理想全系列、小米汽車(chē)全系列、比亞迪、極氪……這些定義中國(guó)智能電動(dòng)車(chē)標(biāo)桿的車(chē)型，全都搭載著禾賽科技的產(chǎn)品。

禾賽第四季度及近期新增客戶(hù)包括北汽和一汽奔騰，并斬獲理想汽車(chē)、小米汽車(chē)和長(zhǎng)安汽車(chē)多顆激光雷達(dá)車(chē)型定點(diǎn)，計(jì)劃于2026年至2027年量產(chǎn)。多激光雷達(dá)車(chē)型通常單車(chē)搭載3至6顆激光雷達(dá)。

在L4自動(dòng)駕駛市場(chǎng)，禾賽于近期獲得了小馬智行、文遠(yuǎn)知行、百度蘿卜快跑、滴滴、哈啰及其他北美、亞洲和歐洲全球企業(yè)的新訂單，并與美國(guó)頭部Robotaxi公司簽訂超過(guò)4000萬(wàn)美元的合作協(xié)議，作為其唯一激光雷達(dá)供應(yīng)商提供遠(yuǎn)距及近距產(chǎn)品。

截至2025年12月，公司累計(jì)交付激光雷達(dá)超240萬(wàn)臺(tái)——全球首家年產(chǎn)量突破百萬(wàn)臺(tái)的激光雷達(dá)企業(yè)。

聚焦ADAS領(lǐng)域，截至目前，禾賽科技已累計(jì)獲得來(lái)自40個(gè)汽車(chē)品牌的超過(guò)160款車(chē)型前裝量產(chǎn)定點(diǎn)，覆蓋中國(guó)排名前十的所有OEM廠商。

2025年，禾賽科技ADAS激光雷達(dá)交付量超138萬(wàn)臺(tái)，同比激增超200%！激光雷達(dá)總交付量達(dá)162萬(wàn)臺(tái)，同比增速更是超過(guò)220%，增速驚人！其中，僅是第四季度交付量就已超過(guò)上年全年交付量。

曾經(jīng)被Velodyne、Luminar、Innoviz等歐美公司壟斷的激光雷達(dá)賽道，如今正在由中國(guó)企業(yè)領(lǐng)跑。

全棧自研破局，把高性能做便宜

而這場(chǎng)逆襲的起點(diǎn)，要回到十年前上海一間不起眼的辦公室。

2014年，李一帆、孫愷、向少卿三位博士決定回國(guó)創(chuàng)業(yè)。他們背景耀眼：清華本科、斯坦福博士，在硅谷做過(guò)機(jī)器人、感知算法和芯片設(shè)計(jì)。但他們并未選擇留在舒適區(qū)，而是扎進(jìn)了一個(gè)當(dāng)時(shí)幾乎無(wú)人看好的領(lǐng)域——激光雷達(dá)。

彼時(shí)，行業(yè)主流是機(jī)械旋轉(zhuǎn)式雷達(dá)，因體積大、壽命短，難以滿(mǎn)足車(chē)規(guī)級(jí)要求。海外巨頭廠商依賴(lài)全球采購(gòu)——比方說(shuō)激光器來(lái)自美國(guó)，探測(cè)器來(lái)自日本，鏡頭來(lái)自德國(guó)，再靠人工組裝校準(zhǔn)，效率低、良率差、成本難降。

而禾賽科技選擇另辟蹊徑，走一條“全棧自研+芯片集成”路線(xiàn)。它將傳統(tǒng)激光雷達(dá)囊括的數(shù)百個(gè)分立器件的功能，集成到一顆指甲片大小的硅芯片上，實(shí)現(xiàn)發(fā)射、接收、信號(hào)處理的高度一體化。

基于此路線(xiàn)推出的AT128，直接成為業(yè)內(nèi)爆款產(chǎn)品，被理想、高合等車(chē)企批量采用，2024年一度貢獻(xiàn)總營(yíng)收的六成左右。

2024年，公司推出的ATX激光雷達(dá)，相比上一代AT128，體積進(jìn)一步縮小60%，重量進(jìn)一步減輕50%，功耗進(jìn)一步降低55%。

禾賽小巧型高性能遠(yuǎn)距激光雷達(dá) ATX 兼具小巧體積與極致性能，自2025年一季度啟動(dòng)大規(guī)模量產(chǎn)后迅速成為量產(chǎn)爆款車(chē)型的標(biāo)配安全件，累計(jì)交付量已超100萬(wàn)臺(tái)。

2025年11月推出的ATX煥新版更是將性能上限和安全下限都做到了極致，目前已獲得多家全球頭部主機(jī)廠超過(guò)600萬(wàn)臺(tái)的訂單，預(yù)計(jì)將于2026年4月開(kāi)啟量產(chǎn)交付。

可以看到，這些年來(lái)，禾賽科技通過(guò)持續(xù)技術(shù)迭代，將產(chǎn)品性能做得越來(lái)越好！全球?qū)＠麛?shù)據(jù)平臺(tái)智慧芽（PatSnap）統(tǒng)計(jì)，禾賽在激光雷達(dá)領(lǐng)域全球公開(kāi)專(zhuān)利總量持續(xù)保持行業(yè)第一。

截至2025年底，禾賽在全球已累計(jì)獲得2071項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利及申請(qǐng)。

（來(lái)源：禾賽科技）

但，這就夠了嗎？

眾所周知，近幾年汽車(chē)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)近乎瘋狂，各汽車(chē)廠商對(duì)材料成本高度敏感，所以車(chē)載激光雷達(dá)的產(chǎn)品價(jià)格也成為了其應(yīng)用滲透率的決定性因素之一。

早期，機(jī)械式激光雷達(dá)的每組芯片成本約200美元，僅16組就是3200美元。而芯片化集成方案下，整個(gè)核心芯片的成本已經(jīng)能壓到200美元以?xún)?nèi)——僅為海外同類(lèi)方案的幾分之一。這背后，是芯片化替代帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性降本。

聚焦到禾賽科技的產(chǎn)品上，2017年，其第一代產(chǎn)品售價(jià)高達(dá)二三十萬(wàn)人民幣，與一臺(tái)汽車(chē)相當(dāng)；而到2025年，主力產(chǎn)品ATX已降至200美元。

換句話(huà)說(shuō)，禾賽科技?xì)v經(jīng)十年迭代，不只是把產(chǎn)品做到更高性能，更是把高性能做得更便宜，實(shí)現(xiàn)了性能與成本的“雙贏”。

全球首家盈利，從“燒錢(qián)”到“造血”

當(dāng)美國(guó)領(lǐng)先激光雷達(dá)廠商Luminar 2025年Q3虧損近9000萬(wàn)美元（2025年12月申請(qǐng)破產(chǎn)）、以色列激光雷達(dá)巨頭Innoviz連續(xù)多年現(xiàn)金流告急時(shí)，禾賽科技卻交出了一份截然不同的成績(jī)單。

2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.3億元，同比高增45.8%，相較2019年更是翻了近8倍。

（來(lái)源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

其中，2025年第四季度單季度營(yíng)收超10億元，同比高增39%。而這已經(jīng)是公司連續(xù)7個(gè)季度同比高增長(zhǎng)，穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先地位。

（來(lái)源：網(wǎng)頁(yè)）

更關(guān)鍵的是盈利突破。招股書(shū)顯示，公司是全球首家在2024年實(shí)現(xiàn)非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）全年盈利的激光雷達(dá)公司。

（來(lái)源：禾賽科技招股書(shū)）

2025年，公司全年GAAP盈利達(dá)4.4億元人民幣，同樣是全球首個(gè)全年GAAP盈利的激光雷達(dá)企業(yè)，遠(yuǎn)超以往定下的目標(biāo)任務(wù)。

2025全年Non-GAAP凈利潤(rùn)達(dá)人民幣5.5億元，已連續(xù)3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)GAAP盈利，并連續(xù)5個(gè)季度實(shí)現(xiàn)Non-GAAP盈利。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流亦持續(xù)為正，2023年、2024年分別實(shí)現(xiàn)5726萬(wàn)、6350萬(wàn)凈流入，成為首家實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正的激光雷達(dá)上市公司。

2025年，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額進(jìn)一步增加至1.17億元，造血能力明顯增強(qiáng)。

（來(lái)源：禾賽科技招股書(shū)）

禾賽科技的這張成績(jī)單，將激光雷達(dá)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯，從“誰(shuí)融資多”帶向“誰(shuí)賺錢(qián)快”。

機(jī)器人賽道爆發(fā)，第二曲線(xiàn)加速成型

乘用車(chē)智能化只是起點(diǎn)。隨著人形機(jī)器人、無(wú)人配送、工業(yè)自動(dòng)化加速落地，激光雷達(dá)正從“車(chē)用專(zhuān)屬”走向“通用感知”。

對(duì)此，禾賽科技早有布局，其XT、JT系列專(zhuān)為機(jī)器人設(shè)計(jì)，具備體積小、重量輕、功耗低、視角廣等特點(diǎn)，已應(yīng)用于無(wú)人出租車(chē)、割草機(jī)器人、配送機(jī)器人、人形機(jī)器人等多個(gè)領(lǐng)域。

根據(jù)公司最新披露，其與追覓科技再簽割草機(jī)器人激光雷達(dá)全球獨(dú)供大單，供貨規(guī)模高達(dá)1000萬(wàn)顆 JT 系列激光雷達(dá)。

按收入規(guī)模計(jì)算，公司已連續(xù)三年位居全球機(jī)器人激光雷達(dá)市場(chǎng)第一名，也是該領(lǐng)域全球首家實(shí)現(xiàn)單月出貨量突破2萬(wàn)臺(tái)的廠商。其中在無(wú)人出租車(chē)這一細(xì)分領(lǐng)域，公司更是連續(xù)三年市場(chǎng)份額超過(guò)55%。

（來(lái)源：禾賽科技招股書(shū)）

2025年全年，公司機(jī)器人領(lǐng)域激光雷達(dá)交付量達(dá)23.93萬(wàn)臺(tái)，同比飆漲425.8%，增速領(lǐng)跑全賽道，也遠(yuǎn)超車(chē)用板塊。

根據(jù)蓋世汽車(chē)研究院（Gasgoo）、高工產(chǎn)研（GGII）、Yole Group及Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，禾賽在車(chē)載主激光雷達(dá)市場(chǎng)，以及主要機(jī)器人細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)份額均排名第一。

在各細(xì)分領(lǐng)域，公司也都取得了不俗的成績(jī)，具體來(lái)看：

在人形及四足機(jī)器人領(lǐng)域，公司斬獲了宇樹(shù)科技、榮耀機(jī)器人、銀河通用、魔法原子、維他動(dòng)力等公司的新訂單；在無(wú)人出租車(chē)領(lǐng)域，公司喜提小馬智行、文遠(yuǎn)知行、百度蘿卜快跑、滴滴及其他北美、亞洲和歐洲全球企業(yè)的新訂單。

在無(wú)人物流車(chē)領(lǐng)域，公司斬獲了九識(shí)、新石器、美團(tuán)等公司的新訂單；在割草機(jī)器人領(lǐng)域，公司與追覓科技的合作訂單，更是刷新了全球消費(fèi)級(jí)機(jī)器人領(lǐng)域的單筆訂單紀(jì)錄。

十年前，沒(méi)人相信中國(guó)公司能在激光雷達(dá)這種高精尖領(lǐng)域勝出。今天，禾賽科技不僅做到了，還重新定義了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

2025年，禾賽科技完成了從“技術(shù)領(lǐng)先”到“商業(yè)成功”的關(guān)鍵一躍。接下來(lái)，它要面對(duì)的，是如何在L3普及與機(jī)器人爆發(fā)的新周期中，領(lǐng)跑行業(yè)，走得更遠(yuǎn)。

免責(zé)聲明：本報(bào)告（文章）是基于上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開(kāi)披露的信息（包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等）為核心依據(jù)的獨(dú)立第三方研究；市值風(fēng)云力求報(bào)告（文章）所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等；本報(bào)告（文章）中的信息或所表述的意見(jiàn)不構(gòu)成任何投資建議，市值風(fēng)云不對(duì)因使用本報(bào)告所采取的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。

以上內(nèi)容為市值風(fēng)云APP原創(chuàng)

未獲授權(quán) 轉(zhuǎn)載必究