直擊業(yè)績(jī)會(huì)｜越秀服務(wù)2025年?duì)I收39億元，管理層：當(dāng)前股價(jià)未能體現(xiàn)公司實(shí)質(zhì)價(jià)值

“雖然整個(gè)行業(yè)的收繳率在持續(xù)下降，但我們的收繳率仍然能夠保持且遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均水平。”3月26日，在越秀服務(wù)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“越秀服務(wù)”，HK06626）2025年度業(yè)績(jī)媒體電話會(huì)上，公司管理層表示，當(dāng)前正處于行業(yè)轉(zhuǎn)型，對(duì)物企服務(wù)品質(zhì)和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量均提出了更高要求，機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)并存。

同日，越秀服務(wù)發(fā)布的2025年“成績(jī)單”顯示，公司營(yíng)業(yè)收入39.02億元，同比增長(zhǎng)0.9%；年內(nèi)月度分散調(diào)研的住宅“四保一服”滿意度85.6分，較2024年提升2.2分，小業(yè)主當(dāng)期收繳率91%，外拓項(xiàng)目當(dāng)期收繳率94%，均高于行業(yè)平均水平。

越秀服務(wù)2025年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。圖片來源：企業(yè)供圖

展望2026年，越秀服務(wù)非執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席江國(guó)雄表示，越秀服務(wù)將筑牢服務(wù)根基，深耕戰(zhàn)略區(qū)域，挖掘增值潛力，提升運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)一步夯實(shí)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，走出一條依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的道路。

“做有質(zhì)量和負(fù)責(zé)任的收并購(gòu)”

具體來看，公司實(shí)現(xiàn)總收入為39.02億元，同比增長(zhǎng)0.9%；毛利率為14.8%，同比下降8.5個(gè)百分點(diǎn)；公司擁有人應(yīng)占盈利為2.74億元，同比下降22.5%。

“公司2025年業(yè)績(jī)承壓，實(shí)際上是受到了地產(chǎn)行業(yè)整體規(guī)模的縮減，整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)了一定的調(diào)整。”江國(guó)雄表示，因此對(duì)公司毛利率產(chǎn)生了影響，但公司核心的基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)比較穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕，具備了向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，2025年我們更多的是打造“內(nèi)功”，培養(yǎng)轉(zhuǎn)型的能力。

據(jù)其透露，未來三年，公司可量化的目標(biāo)可分為三個(gè)：一是要做好區(qū)域的深耕，并已設(shè)定12個(gè)核心城市，通過區(qū)域深耕以及公司綜合城市運(yùn)營(yíng)商的能力打造，來筑牢基本盤；二是在賽道層面，除傳統(tǒng)的住宅賽道外，還要進(jìn)一步布局非住業(yè)態(tài)，形成“物管+資管”并重的發(fā)展模式；三是加大增值的服務(wù)拓展力度，實(shí)現(xiàn)從交易型向運(yùn)營(yíng)型的轉(zhuǎn)型。

“未來的市場(chǎng)，一方面會(huì)逐步向頭部企業(yè)聚集，另一方面則是有能力、有思路的企業(yè)將會(huì)發(fā)展得更好。”

值得注意的是，越秀服務(wù)在上市籌集的資金中有5億元計(jì)劃用于收并購(gòu)，但過往總體使用比例偏低。

“公司在整個(gè)收購(gòu)過程中比較審慎，希望做到有質(zhì)量和負(fù)責(zé)任的收并購(gòu)。”執(zhí)行董事兼行政總裁王建輝在回答媒體提問時(shí)表示，2026年會(huì)積極留意和跟進(jìn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，希望可以通過收并購(gòu)擴(kuò)大公司的規(guī)模和效益。“2026年我們會(huì)進(jìn)一步加大整個(gè)外拓力度，重點(diǎn)關(guān)注和公司能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量高、財(cái)務(wù)規(guī)范并且估值相對(duì)合理的標(biāo)的，，而不是簡(jiǎn)單追求項(xiàng)目數(shù)量和規(guī)模。”

事實(shí)上，2025年，越秀服務(wù)新增合約面積980萬平方米，新簽約項(xiàng)目69個(gè)，市場(chǎng)拓展新簽?zāi)旰贤~約3億元，全面突破銀行、高校等細(xì)分賽道，非住業(yè)務(wù)占比87%，成功中標(biāo)港航大廈、天津西站、南京渡江勝利紀(jì)念館、旌陽(yáng)湖科創(chuàng)園等一批項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)中標(biāo)的旌陽(yáng)湖科創(chuàng)園項(xiàng)目，則是越秀服務(wù)首個(gè)“產(chǎn)業(yè)+商業(yè)+物業(yè)”綜合性運(yùn)營(yíng)管理項(xiàng)目，合同額近千萬元；與此同時(shí)，越秀服務(wù)還主動(dòng)退出了655萬平方米低效益項(xiàng)目。

收繳率穩(wěn)中有升達(dá)到91.8%

過去一年，物業(yè)行業(yè)費(fèi)用收繳率問題持續(xù)受到外界關(guān)注。來自克而瑞監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也顯示，2025年，全國(guó)物業(yè)服務(wù)企業(yè)（500強(qiáng)）平均收繳率已降至71%，連續(xù)四年下滑。上市物企收繳率為78%，中小物企則普遍低于65%，部分甚至跌破50%。

在當(dāng)天的業(yè)績(jī)會(huì)上，管理層坦言，盡管整個(gè)行業(yè)的收繳率在持續(xù)下降，但公司的收繳率仍然能夠保持且遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均水平，“2025年我們總體的收繳率91.8%，比2024年還略有上升”。

至于原因，管理層解釋稱，核心就是公司一直很關(guān)注客戶的滿意，同時(shí)通過包括數(shù)字化賦能、引入三方催繳等手段，支持公司繳費(fèi)率的穩(wěn)中上升。同時(shí)，“公司一直非常關(guān)注外拓項(xiàng)目的賬期管理，預(yù)期繳費(fèi)超過兩個(gè)合同期的項(xiàng)目將啟動(dòng)退場(chǎng)”。

值得注意的是，過去兩年公司在業(yè)績(jī)發(fā)布后的次日，股價(jià)均會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年度中期報(bào)發(fā)布的次日（2025年8月22日），公司股價(jià)即收跌7.79%；2024年度報(bào)告發(fā)布次日（2025年3月21日），公司股價(jià)收跌14.20%。

在被問及上述情況時(shí)，越秀服務(wù)財(cái)務(wù)總監(jiān)李慧婷表示，就業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而言，2025年公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)，現(xiàn)金流凈流入也體現(xiàn)了公司資金持續(xù)的增加，公司業(yè)務(wù)基本面有著較好的支撐。“從目前股價(jià)來看，還暫時(shí)沒有體現(xiàn)到公司實(shí)質(zhì)價(jià)值和轉(zhuǎn)型潛力。”

李慧婷坦言，2025年公司一直在加強(qiáng)市值管理，除了回購(gòu)將近2000萬股股份之外，年末派息率提升到了60%，整個(gè)股息率已經(jīng)達(dá)到了7%左右，也是回饋股東對(duì)越秀服務(wù)的長(zhǎng)期支持。

“2026年在市值管理方面，主要是通過提升整個(gè)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)來實(shí)現(xiàn)承諾，會(huì)聚焦到非住業(yè)務(wù)的拓展與增值服務(wù)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過高質(zhì)量發(fā)展來傳遞公司的價(jià)值。”

她表示，同時(shí)也會(huì)跟資本市場(chǎng)加強(qiáng)溝通，披露公司整個(gè)戰(zhàn)略發(fā)展方向和業(yè)務(wù)發(fā)展的邏輯，讓投資者更能清晰地看到公司的轉(zhuǎn)型邏輯和成長(zhǎng)的潛力，去提升公司的市值。