國(guó)儀量子擬上市：半數(shù)收入集中于四季度，預(yù)計(jì)2026年實(shí)現(xiàn)盈利

瑞財(cái)經(jīng) 嚴(yán)明會(huì) 近日，國(guó)儀量子技術(shù)（合肥）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：國(guó)儀量子）科創(chuàng)板IPO獲受理，保薦機(jī)構(gòu)華泰聯(lián)合證券，保薦代表人桂程、梁凱，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

國(guó)儀量子成立于2016年，注冊(cè)資本3.6億元，主營(yíng)高端科學(xué)儀器的研發(fā)，客戶主要分為高校及科研院所、企業(yè)客戶兩大類。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司應(yīng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)明專利129項(xiàng)。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，國(guó)儀量子實(shí)際控制人為賀羽、榮星，二人合計(jì)控制公司34.87%的表決權(quán)。賀羽擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，榮星擔(dān)任公司董事。自2017年7月開(kāi)始簽署一致行動(dòng)協(xié)議。

目前，國(guó)儀量子仍處于新技術(shù)、新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的落地兌現(xiàn)期，以及產(chǎn)品線擴(kuò)容及銷售放量、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的初期，尚未實(shí)現(xiàn)盈利，因此本次問(wèn)詢的另一大焦點(diǎn)則集中在國(guó)儀量子持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力與盈利能力，上交所從前五大客戶變化、收入確認(rèn)、采購(gòu)與供應(yīng)商、成本與毛利率、銷售費(fèi)用、應(yīng)收款項(xiàng)及合同負(fù)債等多維度全方位拆解了國(guó)儀量子的經(jīng)營(yíng)情況。

國(guó)儀量子業(yè)務(wù)包括量子信息技術(shù)與自旋共振、電子顯微鏡、氣體吸附分析、隨鉆測(cè)量、物聯(lián)網(wǎng)及其他業(yè)務(wù)五大領(lǐng)域。

報(bào)告期內(nèi)，國(guó)儀量子分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.51億元，4.00億元、5.01億元、1.71億元，2022年-2024年復(fù)合增長(zhǎng)率81.94%，保持高速增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，各期分別貢獻(xiàn)1.47億元、3.90億元、4.84億元、1.70億元收入，但同期扣非凈虧損分別為1.68億元、1.69億元、1.04億元、7394.16萬(wàn)元。

截至2025年6月30日，公司合并報(bào)表未分配利潤(rùn)為-4.27億元，存在未彌補(bǔ)虧損。國(guó)儀量子表示，管理層預(yù)計(jì)2025年合并報(bào)表扣非凈利潤(rùn)虧損將大幅收窄，2026年將實(shí)現(xiàn)盈利。

上交所要求國(guó)儀量子針對(duì)不同產(chǎn)品的業(yè)務(wù)開(kāi)展形式，分別從合作模式、合同簽訂方式、銷售合同主要條款等方面說(shuō)明收入確認(rèn)依據(jù)，收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)，收入存在季節(jié)性的原因及合理性。從銷售模式及獲客方式補(bǔ)充說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)客戶增減變動(dòng)情況，對(duì)應(yīng)收入及毛利規(guī)模，變動(dòng)原因及合理性；應(yīng)收賬款前五大客戶與銷售收入前五大客戶存在差異的原因。

國(guó)儀量子直銷客戶主要為境內(nèi)外高校研究所和企業(yè)，通過(guò)招投標(biāo)和商務(wù)談判等方式獲取訂單，產(chǎn)品已交付超過(guò)80所985/211高校、超過(guò)150家科研院所，以及京東方、比亞迪、寧德時(shí)代、隆基綠能、成飛集團(tuán)、南方航空、中船集團(tuán)、中核集團(tuán)、中電科、中石油、中海油等龍頭企業(yè)。

高端科學(xué)儀器具備產(chǎn)品附加值大、技術(shù)集成度高、使用壽命長(zhǎng)等特點(diǎn)，相同客戶在短期內(nèi)復(fù)購(gòu)相同品類儀器的情形較少，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)儀量子前五大客戶變動(dòng)較大。

以終端客戶計(jì)，2022年-2024年，其超過(guò)一半客戶為高校及科研院所，2025年上半年，來(lái)自企業(yè)的收入占比為51.53%。

這樣的客戶結(jié)構(gòu)下，國(guó)儀量子的收入存在明顯季節(jié)性特征，下半年收入占比較高，尤其是四季度。2022年-2024年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中有50%以上的收入集中于第四季度，2025年上半年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)32.05%，但僅為2024年全年的35.12%。

按照產(chǎn)品業(yè)務(wù)開(kāi)展形式，其業(yè)務(wù)產(chǎn)品可分為整機(jī)設(shè)備、模組配件以及技術(shù)服務(wù)。其中，整機(jī)設(shè)備及模組配件主要以產(chǎn)品銷售的方式實(shí)現(xiàn)收入，技術(shù)服務(wù)主要為隨鉆測(cè)量技術(shù)服務(wù)、儀器租賃及樣品測(cè)樣、產(chǎn)品售后與維修。收入構(gòu)成來(lái)看，整機(jī)設(shè)備收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為69.58%、62.82%、76.40%、72.80%，整體占比較高，同時(shí)毛利率表現(xiàn)也要明顯優(yōu)于模組配件和技術(shù)服務(wù)。

國(guó)儀量子主要采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，具備小批量、多批次、持續(xù)迭代優(yōu)化的生產(chǎn)特點(diǎn)，以行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和客戶定制化需求為導(dǎo)向，圍繞客戶訂單制定產(chǎn)品研制計(jì)劃。收入確認(rèn)方面，需安裝調(diào)試的產(chǎn)品在完成安裝調(diào)試并取得終端客戶驗(yàn)收單后確認(rèn)收入。無(wú)需安裝調(diào)試的產(chǎn)品，境內(nèi)銷售在產(chǎn)品交付客戶并取得客戶簽收單后確認(rèn)收入；境外銷售依據(jù)雙方約定的貿(mào)易結(jié)算方式，于貨物控制權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí)點(diǎn)確認(rèn)收入。

隨著銷售收入規(guī)模快速擴(kuò)張，國(guó)儀量子應(yīng)收款項(xiàng)同步增加，2022-2024年末應(yīng)收款余額分別為7,583.30萬(wàn)元、1.43億元、1.98億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的50.06%、35.79%、39.55%。

通常上半年為公司銷售淡季，同時(shí)受客戶付款審批流程影響，下半年通常為應(yīng)收賬款回款主要期間。截至2025年10月31日，報(bào)告期各期末公司應(yīng)收賬款期后回款比例分別為98.42%、93.80%、64.11%、25.34%，整體回款情況良好。

從國(guó)儀量子設(shè)備類產(chǎn)品合計(jì)產(chǎn)銷率和存貨規(guī)模來(lái)看，2022年-2025年上半年，國(guó)儀量子設(shè)備類產(chǎn)品合計(jì)產(chǎn)銷率分別為77.28%、85.36%、96.14%、81.91%，整體保持在較高水平，但也有像隨鉆測(cè)量系列產(chǎn)品未能及時(shí)銷售，占用一定流動(dòng)資金。

報(bào)告期內(nèi)，國(guó)儀量子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)流出，累計(jì)流出3.50億元，為滿足持續(xù)增加的研發(fā)投入、廠房建設(shè)與其他日常營(yíng)運(yùn)支出，國(guó)儀量子不斷通過(guò)債務(wù)融資方式補(bǔ)充現(xiàn)金流。

各期，其購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金分別為7484.07萬(wàn)元、1.44億元、1.40億元、3,686.94萬(wàn)元，主要用于土地使用權(quán)出讓金和建設(shè)量子科儀谷項(xiàng)目支出。受短期借款增加影響，其流動(dòng)比率及速動(dòng)比率低于同行業(yè)平均水平。

2023年起，國(guó)儀量子逐漸新增短期借款及長(zhǎng)期借款用于經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)、在建工程及固定資產(chǎn)投資建設(shè)，總負(fù)債規(guī)模呈整體增長(zhǎng)趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.50%、34.10%、42.73%、43.75%。