增速觸底，2026年運(yùn)營商何以反彈？

3月，三大電信運(yùn)營商陸續(xù)發(fā)布2025年度財(cái)報(bào)，呈現(xiàn)出高度一致的特征：營收增速跌至1%以內(nèi)，以AI為的業(yè)務(wù)進(jìn)入新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵換擋期。

與此同時(shí)，三家企業(yè)不約而同錨定算力、AI、數(shù)字服務(wù)新賽道，從“流量經(jīng)營”向“價(jià)值經(jīng)營”加速轉(zhuǎn)型，在戰(zhàn)略趨同中走出差異化路徑，服務(wù)智能經(jīng)濟(jì)。

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低速增長下的轉(zhuǎn)型共識

2025年，三大運(yùn)營商營收增速集體放緩至1%以內(nèi)。

中國移動(dòng)營收10502億元，同比增長0.9%；中國電信營收5296億元，同比增長0.7%；中國聯(lián)通營收3922億元，同比增長0.7%。凈利潤增速同樣承壓，行業(yè)增長邏輯從規(guī)模驅(qū)動(dòng)徹底轉(zhuǎn)向價(jià)值驅(qū)動(dòng)。

表1 2025年三大運(yùn)營商營收情況

三大運(yùn)營商依托自身資源稟賦走出差異化轉(zhuǎn)型路徑，共同奔赴算力與智能新賽道。

中國電信將Token服務(wù)定為經(jīng)營主線，以標(biāo)準(zhǔn)化價(jià)值錨點(diǎn)重構(gòu)商業(yè)模式，深耕智能云與Token生態(tài)；中國移動(dòng)確立通信、算力、智能三大主業(yè)，憑借規(guī)模與連接優(yōu)勢打造全棧服務(wù)能力，以三大增長曲線驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型；中國聯(lián)通聚焦連接、算力、服務(wù)、安全四大賽道，以數(shù)據(jù)安全最高等級認(rèn)證為核心壁壘，走精細(xì)化、差異化科技服務(wù)路線，三者在戰(zhàn)略抓手、能力優(yōu)勢、市場布局上形成清晰分化。

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共赴價(jià)值經(jīng)營新賽道

一是增長邏輯從“規(guī)模”轉(zhuǎn)向“價(jià)值”。2024年三家營收增速均超3%，2025年全面跌至1%以內(nèi)，行業(yè)徹底告別用戶、流量規(guī)模擴(kuò)張模式，轉(zhuǎn)向算力、Token、智能服務(wù)的價(jià)值變現(xiàn)。

二是全面轉(zhuǎn)向算力、智能新賽道。三家均向科技服務(wù)企業(yè)升級，并全面落地“人工智能+”行動(dòng)。中國電信明確以Token服務(wù)為經(jīng)營主線，做強(qiáng)自有/生態(tài)/國際化Token；中國移動(dòng)首次按通信、算力、智能三大主業(yè)口徑披露財(cái)報(bào)，打造三大增長曲線；中國聯(lián)通聚焦連接、算力、服務(wù)、安全四大賽道，全面轉(zhuǎn)向算力與數(shù)據(jù)價(jià)值經(jīng)營。

三是資本開支“壓傳統(tǒng)、投新基建”。2025年三家整體資本開支收縮，結(jié)構(gòu)向算力、智算、AI傾斜：中國移動(dòng)為1509億元，同比降低8.0%，中國電信為804億元、中國聯(lián)通為542億元。5G建設(shè)放緩，中國移動(dòng)5G基站超277萬站、中國電信5G中高頻基站超154萬站+低頻超100萬站。智算能力均達(dá)EFLOPS級：中國移動(dòng)為92.5EFLOPS、中國電信為91EFLOPS、中國聯(lián)通為45EFLOPS，發(fā)力AIDC。

表2 2025年三大運(yùn)營商資本開資情況

四是新興業(yè)務(wù)成為高增核心引擎。戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)增速大幅領(lǐng)跑傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：中國電信戰(zhàn)新業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長，天翼云收入達(dá)到人民幣1207億元，公有云IaaS市場份額升至國內(nèi)第二，IaaS+PaaS市場份額居國內(nèi)前三；AIDC收入達(dá)到345億元，安全收入達(dá)到166億元，智能收入達(dá)到123億元；視聯(lián)網(wǎng)收入同比增長31.2%，量子收入同比增長65.4%，衛(wèi)星收入同比增長30.7%。

中國移動(dòng)算力服務(wù)、智能服務(wù)收入2121.4億元，占主營業(yè)務(wù)收入比為20.2%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。

中國聯(lián)通戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入占比超過86%，算力業(yè)務(wù)收入占比超過15%、較上年提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，人工智能收入同比增長超過140%；

五是堅(jiān)守高分紅，穩(wěn)健回饋股東。三大運(yùn)營商高股息承諾落地：中國電信、中國移動(dòng)2025全年派息率均達(dá)75%；中國電信2025年全年派發(fā)股息為每股人民幣0.2720元（含稅）；中國移動(dòng)2025年全年股息合計(jì)每股5.27港元；中國聯(lián)通全年股息合計(jì)每股0.417元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)金額約127.59億元，派息率提升至61.3%，同比提升3.1%，高股息屬性持續(xù)凸顯。

表3 2025年三大運(yùn)營商派息情況

六是前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)賽道。同步卡位6G、5G-A、量子、低空、衛(wèi)星等新質(zhì)生產(chǎn)力。

中國電信在300+城市規(guī)模部署5G-A，千兆光網(wǎng)10GPON端口超1000萬個(gè)（城鎮(zhèn)覆蓋率97%），量子通信用戶破680萬戶，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品落地160多個(gè)城市；主導(dǎo)建成近五年首條登陸中國大陸的亞洲直達(dá)（ADC）12國際海纜，積極服務(wù)“一帶一路”方向業(yè)務(wù)拓展。

中國移動(dòng)6G國際標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)數(shù)居全球運(yùn)營商第一陣營；上線算網(wǎng)大腦3.0，落地8個(gè)國家級、樞紐級、區(qū)域級平臺(tái)；九天大模型登頂OpenCompass榜單。九天?工業(yè)大模型入選2025全球TOP榜單；量子計(jì)算云平臺(tái)超2000量子比特規(guī)模，新興領(lǐng)域賽道加速拓展。

中國聯(lián)通5G-A基站部署覆蓋超過330個(gè)城市；推進(jìn)千兆擴(kuò)容和萬兆升級，近九成寬帶具備千兆接入能力，萬兆光網(wǎng)在100多個(gè)城市試點(diǎn)商用。布局6G、量子通信等前沿領(lǐng)域，推出量子安全專線。

03

同向轉(zhuǎn)型，各有核心抓手

盡管轉(zhuǎn)型方向高度一致，但三大運(yùn)營商依托自身資源稟賦，在戰(zhàn)略核心、業(yè)務(wù)優(yōu)勢、市場布局上形成顯著差異，走出了各具特色的轉(zhuǎn)型路徑。

中國電信以Token為核心，深耕智能云與價(jià)值經(jīng)營。作為首家將Token服務(wù)定為經(jīng)營主線的運(yùn)營商，電信聚焦“做強(qiáng)自有Token、做大生態(tài)Token、探索國際化Token”，按通用、專業(yè)、定制Token提供差異化服務(wù)。依托“息壤”平臺(tái)構(gòu)建“算力+平臺(tái)+數(shù)據(jù)+模型+應(yīng)用”智能云體系，擁有3000+邊緣算力節(jié)點(diǎn)、2500萬+AI終端，AI應(yīng)用用戶超1.1億，在算電協(xié)同、邊緣算力、跨境Token服務(wù)上具備獨(dú)特優(yōu)勢。

中國移動(dòng)首次以“通信、算力、智能”三大主業(yè)口徑披露財(cái)報(bào)。用戶規(guī)模領(lǐng)先，移動(dòng)用戶10.05億、物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)14.8億，政企客群中成員客戶超2億戶，凈增935萬戶。憑借九天大模型、三級算力時(shí)延圈、MoMA智能引擎，在智算規(guī)模、連接生態(tài)、公眾與政企客群融合上占據(jù)優(yōu)勢，2025年算力、智能服務(wù)收入均接近900億元。

中國聯(lián)通深耕四大賽道，安全能力差異化突圍。中國聯(lián)通聚焦精細(xì)化運(yùn)營，以“連接、算力、服務(wù)、安全”為核心，成為全國唯一通過DSMM國家數(shù)據(jù)安全最高級評價(jià)的企業(yè)。在AI中試基地、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、量子安全專線領(lǐng)域形成特色，用戶總量突破12億、物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模達(dá)7億，標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架規(guī)模超過110萬架，建成7個(gè)百兆瓦級人工智能數(shù)據(jù)中心園區(qū)。

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結(jié)語

從通信運(yùn)營商到科技服務(wù)企業(yè)，從流量經(jīng)營到價(jià)值經(jīng)營，三大運(yùn)營商在2025年的集體“低速增長”，并非行業(yè)衰退的信號，而是主動(dòng)換擋、擁抱智能時(shí)代的必然選擇。

中國電信以Token服務(wù)為核心，深化智能云體系，拓展境內(nèi)外一體化服務(wù)；中國移動(dòng)將持續(xù)做強(qiáng)通信、算力、智能三大主業(yè)，力爭“十五五”期末算力、智能服務(wù)收入翻番；中國聯(lián)通將聚焦四大賽道，放大安全與精細(xì)化運(yùn)營優(yōu)勢。

可以預(yù)到，隨著算力、AI、Token等新動(dòng)能持續(xù)釋放，通信行業(yè)將徹底擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)束縛，成為驅(qū)動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、支撐新質(zhì)生產(chǎn)力落地的核心力量。

重磅，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)委會(huì)成立！

1004.11 億！中國鐵塔躋身千億營收梯隊(duì)

為什么中國電信要將Token服務(wù)作為經(jīng)營主線？

責(zé)編/版式：梅雅鑫

審校：梅雅鑫

監(jiān)制：劉啟誠

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編輯｜梅雅鑫 孫天 朱文鳳

審校 | 梅雅鑫

監(jiān)制｜劉啟誠