從中國領先到全球競逐 盤點恒瑞醫藥2025年成績單

3月25日，“醫藥一哥”恒瑞醫藥（600276.SH/01276.HK）交出了一份可圈可點的年報。

2025年，恒瑞醫藥的營收與凈利潤均創新高，這已是連續第三年凈利潤實現兩位數增長；創新藥銷售收入占藥品銷售收入的比例提升至超58%，從傳統藥企向創新藥企的轉型之路越發穩健。

對恒瑞醫藥而言，2025年毫無疑問是極具里程碑意義的一年。這一年，不僅交出了一份亮眼的成績單，更在資本市場國際化、人才梯隊全球化、創新成果海外兌現等多個維度實現了歷史性跨越。

創新藥銷售占比近六成

2025年，恒瑞醫藥實現營業收入316.29億元，同比增長13.02%；歸母凈利潤為77.11億元，同比增長21.69% 。

更為亮眼的指標在于收入結構的持續優化：

創新藥銷售收入達到163.42億元，同比增長26.09%，占藥品銷售收入的比重提升至58.34%，創新藥已成為驅動恒瑞醫藥業績增長的核心引擎；以創新藥專利授權為核心的BD收入達33.92億元，同比增長25.62%，成為業績增長的有力補充。

具體到創新藥收入結構，抗腫瘤藥仍是大頭，實現營收132.4億元，同比增長18.52%，占創新藥整體銷售收入的81.02%。瑞維魯胺（二代AR拮抗劑）、達爾西利（CDK4/6抑制劑）的銷售收入保持強勁增長；氟唑帕利（PARP抑制劑）、海曲泊帕（TPO受體激動劑）等上市較早的創新藥，隨著新適應癥的持續獲批或上市后研究循證醫學證據的逐步積累，持續穩定放量。

非腫瘤領域的創新藥展現了更高的成長性，全年收入31.02億元，同比增幅高達73.36%。恒格列凈（SGLT2抑制劑）、瑞馬唑侖（GABAa受體激動劑）等醫保內產品的快速增長提供了關鍵支撐。

值得注意的是，恒瑞醫藥在年報經營計劃中明確提出，力爭2026年創新藥銷售收入實現超過30%增長的目標，體現出公司對創新產品的信心。

國際化上新臺階

2025年也是恒瑞醫藥國際化戰略全面提速的一年，無論是資本國際化還是產品國際化，都邁上了新臺階。

2025年5月，恒瑞醫藥登陸港交所，實現“A+H”兩地上市，募集資金113.74億港元，成為近5年港股醫藥板塊最大IPO。港股成功上市，是恒瑞國際化邁向新的里程碑。

在產品國際化上，通過對外許可、NewCo等多元化模式，恒瑞醫藥實現了5筆創新藥海外業務拓展交易，加速推動創新藥的全球價值兌現。

其中，與全球制藥巨頭GSK達成的戰略聯盟尤為矚目。雙方將共同開發包括PDE3/4抑制劑HRS-9821在內的至多12款創新藥，恒瑞醫藥獲得5億美元首付款，潛在總金額約120億美元的選擇權行使費和里程碑付款及相應的銷售提成。這體現出跨國藥企對恒瑞醫藥創新平臺與研發實力的認可，同時也是中國藥企與跨國藥企深度戰略合作的典范。

據統計，自2023年起，恒瑞醫藥已累計完成12筆海外業務拓展交易，潛在總交易價值超過270億美元。這一系列活躍的BD交易，正加速推動恒瑞創新藥從“中國新”邁向“全球新”。

在自主出海方面，報告期內，恒瑞醫藥新開設了美國波士頓臨床研發及合作中心，進一步完善全球研發網絡。目前，恒瑞醫藥在亞洲、歐美及澳大利亞已設立15個研發中心，多個創新藥啟動了首項海外臨床試驗。HER2 ADC創新藥瑞康曲妥珠單抗聯合療法獲美國FDA孤兒藥資格認定。截至目前，恒瑞醫藥共有5款創新藥獲FDA孤兒藥資格認定，4款ADC產品獲FDA快速通道資格認定。

國際化戰略的深化，離不開全球化組織能力的支撐。2025年，恒瑞醫藥在人才引進上花了大功夫。

2025年4月，恒瑞醫藥聘請馮佶任總裁兼首席運營官，馮佶曾在阿斯利康工作20余年，擔任過中國區總經理、全球商業洞察與卓越業務資深副總裁等要職， 她的加入強化了恒瑞全球戰略領導力。

2025年12月，恒瑞醫藥還請來有深厚海外背景的朱國新任高級副總裁。朱國新的加盟，被視為恒瑞醫藥強化源頭創新與早期研發管線布局在人才戰略上體現。朱國新擁有30余年全球跨職能藥物發現領導經驗，曾在禮來擔任新藥研發中心副總裁等多個職務。

創新動能強勁

在業績增長的同時，恒瑞醫藥持續加大研發投入。2025年累計研發投入87.24億元，占營業收入比例27.58%，其中費用化研發投入69.61億元。高強度的研發投入，為其長期業績提供保障。

2025年，恒瑞醫藥創新成果收獲頗豐。全年共有7款1類創新藥獲批上市，包括注射用瑞卡西單抗、硫酸艾瑪昔替尼片、瑞格列汀二甲雙胍片(I)(II)、注射用瑞康曲妥珠單抗等重磅品種；另有1款2類創新藥及6款已獲批創新藥的新適應癥獲批上市，覆蓋腫瘤、代謝、心血管、免疫等多個疾病領域。

截至2025年底，恒瑞醫藥已在中國獲批上市24款1類創新藥、5款2類新藥，另有100多個自主創新產品正在臨床開發，400余項臨床試驗在國內外開展，形成了行業領先且高度差異化的創新產品矩陣。

創新成果的持續輸出，得益于完善的研發體系與前瞻性的管線布局。2025年，恒瑞醫藥上海創新研發中心正式啟用，其全球研發網絡進一步完善。在技術平臺建設方面，恒瑞醫藥在ADC、雙/多抗、蛋白降解劑、小核酸藥物、口服多肽、PROTAC/分子膠/RIPTAC等前沿領域均在持續深耕，已初步建成新分子模式平臺。同時，恒瑞醫藥也在積極引入人工智能藥物發現（AIDD），以技術融合加速藥物研發的迭代與創新。

恒瑞醫藥預計，2026年至2028年，約有53項創新成果獲批上市。其中，具備同類最佳潛力的GLP-1/GIP雙受體激動劑HRS9531用于超重/肥胖的適應癥有望獲批；而瑞康曲妥珠單抗也有望在HER2陽性結直腸癌、HER2陽性乳腺癌一線治療等多個新適應癥上取得突破。這些可預期的創新進展，將推動恒瑞醫藥進入成果轉化的高產期。

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