績優(yōu)“固收+”基金隱形重倉股亮相，集中披露后市觀點(diǎn)

財(cái)聯(lián)社3月28日訊（記者 周曉雅）在“固收+”大年里，績優(yōu)固收+基金有哪些隱形重倉股，基金經(jīng)理怎么看后市？最新披露的基金2025年報(bào)中已有答案。

對(duì)于去年重倉AI產(chǎn)業(yè)鏈的“固收+”基金，今年依舊看好產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)，算力、AI應(yīng)用、電力等多個(gè)相關(guān)細(xì)分賽道也被關(guān)注；也有“固收+”基金的年報(bào)提到，債市在2026年難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，消費(fèi)是否會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)等將是影響債市的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

值得留意的是，去年的規(guī)模爆發(fā)下，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)“固收+”基金也是大舉買入，納入統(tǒng)計(jì)的70只“固收+”基金在下半年就被凈申購超過460億份，景順長城基金旗下多只產(chǎn)品被機(jī)構(gòu)投資者增持較多。

股市：看好AI成共識(shí)

去年，融通穩(wěn)信增益6個(gè)月持有以39.79%的收益，位居“固收+”基金市場前列。最新披露的年報(bào)顯示，該基金隱形重倉股中有多只翻倍股出現(xiàn)。

具體來看，滬電股份、深南電路、天孚通信、工業(yè)富聯(lián)依次位列該基金重倉股的第11至14位，均是該基金下半年新進(jìn)個(gè)股。其中，深南電路、天孚通信、工業(yè)富聯(lián)在去年下半年股價(jià)翻倍，漲幅最大的工業(yè)富聯(lián)，期間累計(jì)漲幅超過190%。

雖然股票倉位維持在三成左右，但融通穩(wěn)信增益6個(gè)月持有的持股大多集中在AI產(chǎn)業(yè)鏈。展望后期，該基金經(jīng)理何龍和張彩婷依舊看好AI產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是算力鏈。

他們?cè)?025年報(bào)提到，AI鏈的持續(xù)發(fā)展是2026年最為確定的主旋律，AI已從實(shí)驗(yàn)室的“幻覺期”步入全行業(yè)的“實(shí)操期”。堅(jiān)信算力鏈景氣度尚未見頂?shù)幕A(chǔ)上，他們將繼續(xù)持有業(yè)績兌現(xiàn)度最高的算力硬件標(biāo)的，將其作為增厚收益的核心來源。

對(duì)于國產(chǎn)算力鏈的重估，他們認(rèn)為，在海外不確定性的倒逼下，國產(chǎn)GPU、光模塊及PCB領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)與份額的雙重突破，國產(chǎn)底座的“備胎轉(zhuǎn)正”進(jìn)入規(guī)模化收獲期。

此外，他們還提到，AI應(yīng)用場景的爆發(fā)和內(nèi)需與科技的共振，強(qiáng)調(diào)2026年，AI不再只是云端的大模型，而是深入國內(nèi)垂直細(xì)分領(lǐng)域（如智能制造、內(nèi)需服務(wù)等）。通過AI賦能，傳統(tǒng)內(nèi)需行業(yè)正在經(jīng)歷效率革命。

"2026年，我們面對(duì)的是一個(gè)秩序重構(gòu)后的新賽場。“隨著地產(chǎn)拖累減弱，他們認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)在2026年有望展現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性。這種回升并非單純的數(shù)字反彈，而是由高技術(shù)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)帶動(dòng)的“有質(zhì)量的增長”。

不僅何龍，多只績優(yōu)“固收+”基金的基金經(jīng)理也表達(dá)對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的看好。去年凈值回報(bào)達(dá)到26.77%，中郵瑞享兩年定開股票倉位布局包括了人工智能、工業(yè)金屬等，仕佳光子、生益科技、興業(yè)銀錫現(xiàn)身在該基金的隱形重倉股中。

對(duì)于產(chǎn)品的重點(diǎn)投資方向，基金經(jīng)理江劉瑋在年報(bào)中提到，工業(yè)金屬（銅鋁底倉+鋰鈷、錫、鎳、鉻）短期景氣在26年上半年延續(xù)確定性高，核心關(guān)注三點(diǎn)，一是各個(gè)品種的供給約束的突破，比如銅的復(fù)產(chǎn)、鋁的海外新產(chǎn)能等等，二是各個(gè)品種漲價(jià)后的需求負(fù)反饋，主要看旺季庫存，三是通脹共振美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的可能。

人工智能方面，他主要關(guān)注緊缺環(huán)節(jié)（存儲(chǔ)、Cowos、光芯片、電力相關(guān)等），端測(cè)和應(yīng)用以港股龍頭為主；順周期方面則是弱需求下，行業(yè)自身具備出清基礎(chǔ)的細(xì)分領(lǐng)域。如化工中的MDI、PTA、農(nóng)藥、制冷劑，交運(yùn)中的快遞、航空、文旅酒店。

景順長城景頤豐利債券去年凈值回報(bào)也達(dá)到25.96%。徐棟、李怡文、江山等3位基金經(jīng)理在該基金年報(bào)提到，展望新的一年無論從產(chǎn)業(yè)基本面、流動(dòng)性和政策等各個(gè)層面，都對(duì)A股的回報(bào)充滿信心。

“行業(yè)層面，AI仍然是最激動(dòng)人心的產(chǎn)業(yè)主線，隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭繼續(xù)加大投入和開展融資，AI將不再僅僅拉動(dòng)IDC行業(yè)的需求，還會(huì)通過拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投資對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)施加更大的影響。”他們認(rèn)為，AI投資的內(nèi)涵將從傳統(tǒng)的IDC供應(yīng)鏈拓展到電力電網(wǎng)、新能源、大宗電子元器件甚至能源金屬等更廣泛的領(lǐng)域，同時(shí)應(yīng)用端也有望多點(diǎn)開花。

債市：偏空大趨勢(shì)下尋找機(jī)會(huì)

固收方面，融通穩(wěn)信增益6個(gè)月持有年報(bào)提到，債市的大趨勢(shì)依然偏利空，但可以關(guān)注科技公司的利潤兌現(xiàn)度和資本開支的增速、股市科技倉位的集中度，以及政策對(duì)經(jīng)濟(jì)開門紅之后的發(fā)力持續(xù)度，債市可能有階段性的機(jī)會(huì)。

另外，該年報(bào)提到，需要新增的觀察是經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)需尤其是消費(fèi)的重視度上升后，消費(fèi)是否會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)；對(duì)物價(jià)的重視度上升后反內(nèi)卷是否會(huì)在更多行業(yè)更大力度地推行，這兩個(gè)因素可能是未來債市的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)。

景順長城景頤豐利債券的基金經(jīng)理則認(rèn)為，在經(jīng)歷一年調(diào)整后，債券收益率相對(duì)于2025年有所回升，預(yù)期資金價(jià)格依舊會(huì)保持低位，支撐債券票息回報(bào)；但投資者對(duì)未來預(yù)期的改善、超長債的供給壓力都會(huì)讓中長期債券收益率易上難下，難以形成趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。

可轉(zhuǎn)債方面，他們認(rèn)為，受高溢價(jià)影響，2026年的投資回報(bào)率相比2025年預(yù)期會(huì)有所下降，投資難度也明顯增加，需要更多挖掘個(gè)券的投資機(jī)會(huì)。

機(jī)構(gòu)投資者大舉買入

值得留意的是，“固收+”基金背后的買入力量，也在2025年報(bào)中浮出水面。此前，2025年的四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，以偏債混合基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基作為統(tǒng)計(jì)口徑，景順長城基金以1673.66的規(guī)模增量，成為去年“固收+”基金規(guī)模增長最多的基金公司，截至去年底規(guī)模為2251.31億元，同樣位居行業(yè)首位。

目前，已披露2025年報(bào)的“固收+”基金中，景順長城景盛雙息收益?zhèn)谌ツ晗掳肽瓯粰C(jī)構(gòu)投資者增持最多，持有的基金份額增加188.51億份，至278.82億份，增幅超過2倍。另外，景順長城景盈雙利債券、景順長城景頤雙利債券、景順長城景頤豐利債券也被機(jī)構(gòu)投資者增持超過50億份。

被機(jī)構(gòu)投資者增持超過10億份的則有中郵睿信增強(qiáng)債券、景順長城景頤尊利債券、睿遠(yuǎn)穩(wěn)益增強(qiáng)30天持有債券等。

不過，安信恒鑫增強(qiáng)債券則被減持9億份，是截至目前被機(jī)構(gòu)投資者減持最多的1只基金；另外，安信穩(wěn)健增利混合、安信民穩(wěn)增長混合也被減持較多，這些產(chǎn)品此前均是張翼飛管理的產(chǎn)品，他于去年7月離任。另外，績優(yōu)“固收+”基金也出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的獲利離場，比如前述的融通穩(wěn)信增益6個(gè)月持有期混合，去年下半年機(jī)構(gòu)投資者減持了2241.19萬份。

整體來看，截至3月27日已披露2025年報(bào)的70只納入統(tǒng)計(jì)的“固收+”基金，在去年下半年已被機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)增持462.68億份基金份額。