2025年報解讀：新泉股份 A+H 雙平臺賦能，營收與成長雙兌現

2026年3月20日，新泉股份(603179.SH)披露2025年年報，這份成績單不僅清晰呈現了公司全年經營成果，更標志著其“A+H”雙資本平臺布局進入實質性賦能階段。年報中核心財務數據的背后，是雙平臺協同價值的逐步釋放、業績兌現能力的持續夯實，以及成長確定性的進一步強化。

年報核心數據：業績兌現夯實基礎，短期波動不改長期向好

2025年，新泉股份在業務拓展與戰略布局的關鍵期，交出了“營收穩增、根基筑牢”的經營答卷，核心財務數據既體現了主業的韌性，也反映了戰略投入期的階段性特征，為雙平臺協同發展奠定堅實基礎。

營收端實現穩步增長，規模再上新臺階。年報顯示，公司2025年營業收入達155.2億元，同比上升17.0%，延續了近六年的增長態勢，相比2020年營收36.8億元，實現了400%的跨越式增長。分產品來看，儀表板總成營收95.57億元，同比增長14.48%;門板總成營收30.80億元，同比大增42.14%;保險杠總成營收6.74億元，同比增長42.02%;內飾附件營收3.19億元，同比增長54.85%;座椅及座椅附件營收6.25億元，同比激增317.69%;彰顯了公司主業的較強韌性。營收增長的核心驅動力的是內飾系統解決方案銷量提升，以及座椅業務的突破性增長，疊加海外市場的爆發式發力，形成了多元增長支撐。

盈利端雖有短期調整，但凈資產實力顯著增強。盈利端波動的主要原因是行業競爭加劇、主機廠年降壓力增加，以及座椅業務、海外產能布局、研發投入等戰略領域的階段性投入增加。——2025年公司管理費用同比大增42.90%、銷售費用同比增長25.76%、研發費用同比增長25.79%，各項費用的增長均服務于長期戰略落地。值得關注的是，公司凈資產實力大幅提升，截至2025年末，歸母凈資產達74.13億元，較上年度末增長32.23%，資產合計184.18億元，同比增長15.75%，資產結構持續優化，為后續發展儲備了充足底氣。同時，公司2025年度分配預案為：擬向全體股東每10股轉4股，派現3元(含稅);說明公司長久以來重視股東回報與企業長遠發展。

雙平臺協同賦能：港股上市加碼主業，激活A股價值增量

2025年，新泉股份向港交所遞交上市申請并獲受理，標志著“A+H”雙資本平臺布局進入關鍵階段。港股上市并非簡單的融資補充，而是通過雙平臺協同，實現主業加碼、資源整合與價值提升，形成“1+1>2”的協同效應，這也是公司未來業績增長與估值修復的核心支撐。

港股上市募資精準賦能主業，補齊發展短板。根據招股書規劃，此次港股上市募集資金將重點投向三大核心領域，均圍繞主業升級與新增長曲線培育：一是海外產能擴建，計劃在墨西哥、歐洲及東南亞購置土地、興建生產設施，呼應海外市場的爆發式增長。海外產能布局將進一步縮短供貨周期、降低物流成本，鞏固海外增長勢頭;二是座椅生產線擴張，2025年4月公司收購安徽瑞琪后，全年座椅及附件業務營收達6.25億元，同比增速高達317.69%，已成為第二大業務板塊，募資將進一步擴大產能、提升產能利用率，搶抓中國汽車座椅市場12.6%的年復合增長機遇;三是機器人及自動化技術投入，設立常州新泉智能機器人有限公司，聚焦機器人核心零部件業務，布局年復合增長率達62.3%的智能人形機器人賽道，培育全新增長引擎。

雙平臺協同構建競爭優勢，反哺A股價值。A股平臺作為公司核心資本運作與投資者溝通主平臺，承載著主業穩定發展與價值傳遞的核心功能;港股平臺則聚焦國際化融資與海外市場拓展，助力公司對接全球資本、提升國際影響力。雙平臺協同將實現三大價值提升：一是資本協同，港股上市拓寬融資渠道，降低融資成本，為A股股東提供更穩定的發展預期;二是業務協同，海外產能布局與A股主業形成互補，國內生產基地與海外基地聯動，對沖單一市場風險，同時座椅、機器人等新業務的培育，將豐富A股標的的成長邏輯;三是估值協同，港股市場的國際化定價體系將倒逼公司治理優化，同時雙平臺上市將提升公司曝光度，吸引更多機構投資者關注，推動A股估值向合理區間修復，公司A股市盈率目前平均在40左右波動，結合其營收增速與新業務潛力，估值修復空間顯著。

成長確定性凸顯：主業韌性+新引擎發力，支撐長期價值提升

新泉股份的2025年年報，清晰展現了“主業穩固、新引擎加速”的成長格局，結合雙平臺賦能，未來業績再增長的確定性顯著增強。

主業根基穩固，客戶與市場優勢持續強化。作為國內第二大汽車飾件系統解決方案提供商(2024年實現8.3%及7.8%的市場份額)，公司客戶資源覆蓋國內外頭部車企：商用車領域對接一汽解放、北汽福田等前五重卡車企;乘用車領域配套吉利、比亞迪、奇瑞、理想等傳統與新能源龍頭，以及國際領先新能源品牌;海外市場已切入大眾、福特等海外車企供應鏈。2025年公司進一步拓展新能源汽車配套項目，覆蓋理想、蔚來、小米等新興品牌，新能源業務占比持續提升，為營收增長提供穩定支撐。同時，公司在國內擁有24處生產基地、6個研發中心，海外布局3個生產基地、2個研發中心，“近地化供應”能力持續提升，契合整車企業“零庫存”精益生產需求，進一步鞏固行業地位。

新增長曲線加速落地，打開長期成長空間。座椅業務與機器人業務的布局，成為公司突破現有業務邊界、提升盈利能力的關鍵。座椅業務方面，依托安徽瑞琪的技術與產能基礎，2025年已實現規模化突破，后續隨著港股募資加碼、產能利用率提升，有望充分享受中國汽車座椅市場從2024年1475億元到2029年2670億元的增長紅利;機器人業務方面，公司聚焦核心零部件領域，聯動合作方突破技術瓶頸，雖目前仍處于布局階段，但長期增長潛力可觀，將為公司帶來估值溢價。

海外業務爆發式增長，成為業績新支柱。2025年，公司亞洲地區(不含中國內地)、北美地區、歐洲地區的營業收入分別比上年增長7.04%、216.57%、85768.16%。隨著港股募資支持下的海外產能逐步落地，公司將進一步拓展北美、歐洲、東南亞市場，海外營收占比有望持續提升，成為對沖國內行業周期波動、推動業績持續增長的重要支撐。

長期價值展望：雙平臺賦能下，A股價值再迎提升機遇

綜合2025年年報核心數據與公司戰略布局，新泉股份的核心投資邏輯已清晰顯現：港股上市并非孤立的資本運作，而是“加碼主業、培育新引擎”的關鍵舉措，通過“A+H”雙平臺協同，實現“資本+業務+估值”的三重提升，強化“雙平臺協同→業績再增長→估值修復”的正向循環。

2025年盈利端的短期波動屬于戰略投入期的正常現象，而非主業競爭力下滑的信號。相反，營收的穩步增長、凈資產的大幅提升、海外業務的爆發式增長，以及座椅、機器人新業務的快速落地，均彰顯了公司的成長韌性與長期潛力。隨著港股上市進程推進，募集資金逐步投入使用，海外產能、座椅業務、機器人業務的協同發力，公司業績有望實現新一輪增長，A股估值也將逐步修復至合理區間。長期來看，新泉股份作為國內汽車飾件行業龍頭，依托“A+H”雙平臺優勢，既鞏固了主業的行業地位，又搶占了座椅、機器人等新賽道的發展機遇，成長確定性突出;未來價值提升的空間較大。