比亞迪|年度營(yíng)收首超特斯拉，研發(fā)、海外多維突破

2026年，比亞迪將迎來(lái)戰(zhàn)略收獲期。

3月28日，比亞迪汽車披露2025年年度業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2025年比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8039.65億元，同比增長(zhǎng)3.46%；歸母凈利潤(rùn)326.19億元，同比減少18.97%。此外，其境外收入強(qiáng)勁攀升，占總營(yíng)收比例較上年提升10.1個(gè)百分點(diǎn)至38.65%，達(dá)3107億元，國(guó)際化業(yè)務(wù)持續(xù)提速。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，比亞迪營(yíng)業(yè)收入主要由汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及手機(jī)部件、組裝與其他產(chǎn)品兩大板塊組成。其中，汽車及相關(guān)業(yè)務(wù)為核心收入來(lái)源，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6486.5億元，同比增長(zhǎng)5.06%，占總營(yíng)收比重達(dá)80.6%；手機(jī)部件、組裝及其他業(yè)務(wù)收入1552.37億元，同比下降2.74%，占比19.31%。

不難看出，比亞迪2025年?duì)I收增長(zhǎng)主要依靠汽車相關(guān)業(yè)務(wù)拉動(dòng)，這也與其市場(chǎng)銷量表現(xiàn)高度相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2025年比亞迪全年銷量突破460萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.7%，連續(xù)四年位居全球新能源汽車銷量第一，連續(xù)三年躋身全球汽車集團(tuán)銷量前十，并位列全球第五，排名較上一年再升一位。

盡管比亞迪2025年?duì)I收與銷量均創(chuàng)下歷史新高，但受年內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)及價(jià)格調(diào)整等因素影響，比亞迪凈利潤(rùn)同比下降近19%。為鞏固市場(chǎng)份額，比亞迪針對(duì)秦、宋、海豚（參數(shù)丨圖片）等主力車型，先后推出官方降價(jià)及終端補(bǔ)貼等營(yíng)銷舉措，使得境內(nèi)汽車業(yè)務(wù)毛利率同比回落3.52個(gè)百分點(diǎn)至16.66%，年末集中沖量階段對(duì)季度毛利率亦形成一定壓力。

不過(guò)，比亞迪凈利潤(rùn)變動(dòng)并非僅由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素導(dǎo)致，也與其持續(xù)加大逆周期戰(zhàn)略投入密切相關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，2025年公司研發(fā)投入達(dá)634.4億元，再創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)17%；其中智能化相關(guān)研發(fā)資本化支出54.63億元，同比增長(zhǎng)465%，研發(fā)力度持續(xù)加碼。

與此同時(shí)，比亞迪大力推進(jìn)“閃充中國(guó)”布局，規(guī)劃至2026年底建成2萬(wàn)座閃充站，并同步加快海外工廠建設(shè)與高端品牌渠道拓展。此類面向長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略性投入，在短期內(nèi)對(duì)盈利水平形成一定階段性影響。

目前，其閃充技術(shù)已經(jīng)落地。今年3月初，比亞迪發(fā)布第二代刀片電池及閃充技術(shù)，常溫下電量從10%充至70%僅需5分鐘，從10%充至97%僅需9分鐘，即便在零下30℃，從20%充至97%也僅需12分鐘，創(chuàng)造全球量產(chǎn)最快充電速度紀(jì)錄。

盡管短期利潤(rùn)承壓，但比亞迪高端化戰(zhàn)略已初見(jiàn)成效，為長(zhǎng)期盈利修復(fù)奠定基礎(chǔ)。財(cái)報(bào)顯示2025年，騰勢(shì)、方程豹、仰望三大高端品牌合計(jì)銷量39.7萬(wàn)輛，占總銷量8.6%，同比增長(zhǎng)109%。

其中，騰勢(shì)D9、N8等車型單車?yán)麧?rùn)達(dá)8萬(wàn)—12萬(wàn)元，方程豹車型單車?yán)麧?rùn)3萬(wàn)—5萬(wàn)元，是普通走量車型的10-40倍。仰望U8、U9作為品牌旗艦，穩(wěn)定放量并逐步兌現(xiàn)品牌溢價(jià)，方程豹依托硬派越野定位，在細(xì)分市場(chǎng)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

2026年比亞迪高端化將進(jìn)入放量期。其中，第二代騰勢(shì)D9迎來(lái)內(nèi)飾與配置全面升級(jí)，仰望新車型計(jì)劃推出，方程豹產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)充，高端車型銷量占比有望進(jìn)一步提升。隨著高端車型銷量占比擴(kuò)大，將有效拉動(dòng)整體單車均價(jià)與毛利率上行，屆時(shí)對(duì)沖國(guó)內(nèi)低端市場(chǎng)內(nèi)卷帶來(lái)的盈利壓力。

實(shí)際上，除國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外，2025年比亞迪財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)另一大看點(diǎn)在海外市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2025年比亞迪海外市場(chǎng)銷量近105萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)145%。與此同時(shí)，其海外營(yíng)收比例較上年提升10.1個(gè)百分點(diǎn)至38.65%，達(dá)3107億元。

更關(guān)鍵的是，海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)19.46%，同比提升1.88個(gè)百分點(diǎn)，顯著高于國(guó)內(nèi)16.66%的水平，海外單車均價(jià)約18.6萬(wàn)元，毛利率超28%，單車凈利穩(wěn)定在2萬(wàn)元以上，是國(guó)內(nèi)水平的3-4倍。

整體來(lái)看，比亞迪2025年“增收不增利”并非經(jīng)營(yíng)惡化，而是主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整的階段性結(jié)果。比亞迪以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的短期利潤(rùn)承壓，換取了海外市場(chǎng)的突破性增長(zhǎng)與高端品牌的布局完善，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能已全面積蓄。

2026年將成為比亞迪的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折年：海外工廠陸續(xù)投產(chǎn)，銷量與盈利持續(xù)釋放，高毛利業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升；高端車型集中放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；研發(fā)投入進(jìn)入回報(bào)期，技術(shù)降本與規(guī)模效應(yīng)疊加，屆時(shí)將推動(dòng)毛利率逐步修復(fù)和盈利水平的提高。