3.6萬(wàn)億某系轟然崩塌，資產(chǎn)僅剩殘?jiān)羧铡爸袊?guó)黑石”終成不良資產(chǎn)

來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：不良資產(chǎn)行業(yè)研究）

2026年3月20日，中植系破產(chǎn)清算聽證會(huì)在法院、破產(chǎn)管理人及4名投資者代表的參與下召開。這個(gè)曾號(hào)稱“中國(guó)黑石”、巔峰時(shí)期坐擁3.6萬(wàn)億資產(chǎn)規(guī)模的民營(yíng)金融巨頭，如今已然走到破產(chǎn)清算的境地——現(xiàn)存資產(chǎn)僅2000億，負(fù)債卻高達(dá)4000億，資產(chǎn)處置困難重重，一眾投資者深陷其中。

一、資產(chǎn)僅剩殘?jiān)幹米儸F(xiàn)步履維艱

在中植系現(xiàn)存的2000億資產(chǎn)中，涵蓋股權(quán)、債權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)等類型，其中應(yīng)收債權(quán)占比超1000億，實(shí)物房產(chǎn)類資產(chǎn)占比卻極少。盡管管理人已成功追回周平相關(guān)法院資產(chǎn)，并高位賣出天山股份實(shí)現(xiàn)部分資產(chǎn)變現(xiàn)，但整體資產(chǎn)處置變現(xiàn)依舊難題重重。

旗下金融資產(chǎn)的處置屢次遇冷：橫琴人壽、橫琴安友的股權(quán)招募期限已被管理人第二次延期，此次再度延長(zhǎng)90天至6月2日，核心原因便是標(biāo)的公司虧損嚴(yán)重且關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)高，市場(chǎng)無(wú)人愿意接盤。此前2024年，中植融金控股持有的武漢天時(shí)國(guó)際保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司100%股權(quán)及相關(guān)688.04萬(wàn)元債權(quán)整體拍賣，最終成交價(jià)不足345萬(wàn)，資產(chǎn)大幅縮水。

二、處置框架敲定，刑民并行先處置后分流

針對(duì)投資者最關(guān)心的資金涉刑與破產(chǎn)清算銜接問題，管理人明確中植系所有資金高度混同，無(wú)法單獨(dú)分割，法院與管理人就此敲定了“刑民并行、先處置后分流”的處置框架，明確三大核心原則：

1. 刑事資產(chǎn)定性優(yōu)先：刑事查封的資產(chǎn)管理人不會(huì)擅自處置，若破產(chǎn)清算中經(jīng)偵認(rèn)定資產(chǎn)涉刑，將統(tǒng)一劃歸刑事池子，民事與刑事程序并非完全割裂；

2. 實(shí)操由管理人推進(jìn)：公安部門不具備單獨(dú)處置全部涉刑資產(chǎn)的能力，追討債務(wù)、變更股權(quán)等實(shí)操工作，仍由破產(chǎn)管理人負(fù)責(zé)；

3. 兌付順位清晰劃分：定融相關(guān)資產(chǎn)歸入刑事范疇，民事部分債權(quán)人可通過(guò)債權(quán)人大會(huì)參與分配，但兌付順位相對(duì)靠后。

聽證會(huì)上，有投資者代表提出“中植旗下所有公司刑事立案”的訴求，法院表示該訴求不屬于聽證會(huì)討論范疇，需向經(jīng)偵部門另行申請(qǐng)?zhí)幚怼?/p>

三、追責(zé)已落地，核心負(fù)責(zé)人接連獲刑

事實(shí)上，中植系相關(guān)責(zé)任人員的追責(zé)早已落地，首批主要負(fù)責(zé)人已受到法律制裁：

• 核心高管獲重刑：2025年12月23日，北京市第一中級(jí)人民法院對(duì)中植企業(yè)集團(tuán)有限公司原董事局主席高興山等首批被公訴的管理人員，以非法吸收公眾存款罪判處有期徒刑十四年至四年六個(gè)月不等刑罰，并處罰金。法院審理認(rèn)定，高興山等人作為公司直接負(fù)責(zé)的主管人員及直接責(zé)任人員，違反國(guó)家金融管理法律規(guī)定，變相吸收公眾存款，擾亂金融秩序，已構(gòu)成非法吸收公眾存款罪。

• 財(cái)富平臺(tái)高管落網(wǎng)：2025年11月，中植系核心財(cái)富管理平臺(tái)之一的大唐財(cái)富上海第一分公司原高管于某，因犯(單位)非法吸收公眾存款罪，被判處有期徒刑三年五個(gè)月，并處罰金二十萬(wàn)元。據(jù)悉，于某曾帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)5年間賣出20.7億相關(guān)定融產(chǎn)品，所籌資金大多用于填補(bǔ)中植系內(nèi)部資金缺口。

• 核心人物受限消費(fèi)：作為中植系四大財(cái)富公司之一的恒天財(cái)富，其法人周斌也已被限制消費(fèi)，執(zhí)行標(biāo)的14.33萬(wàn)元。這位擁有20年金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、曾掌舵恒天財(cái)富近10年的核心人物，曾有9500萬(wàn)天價(jià)年薪，如今不僅被限制非生活必需品消費(fèi)，還需退繳退賠所有非法所得。

四、巔峰超3.6萬(wàn)億資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)不亞于恒大

中植系曾是中國(guó)最隱秘的民營(yíng)金融實(shí)業(yè)綜合企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)覆蓋實(shí)體產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)管理、金融服務(wù)、財(cái)富管理等多個(gè)領(lǐng)域，內(nèi)部一直以國(guó)際另類投資巨頭黑石為發(fā)展目標(biāo)，巔峰時(shí)期資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3.6萬(wàn)億元，比恒大還多出1.14萬(wàn)億，其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模也被認(rèn)為與恒大不相上下。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中植集團(tuán)及旗下公司控股的金融機(jī)構(gòu)至少33家，持股的上市公司達(dá)56家，其中中融信托是其核心金融機(jī)構(gòu)：2010至2014年間，中融信托資產(chǎn)管理規(guī)模從1820億元猛增至7227億元，四年暴增5407億元。中植系以中融信托為通道和工具在資本市場(chǎng)布局，也曾被國(guó)務(wù)院在金融情況工作報(bào)告中提及，要求加快對(duì)中融信托的風(fēng)險(xiǎn)處置，此前消息顯示，中融信托已被中信信托、建業(yè)信托接管。

五、高收益設(shè)局收割高凈值人群，涉案資金超萬(wàn)億

隨著案件偵破，中植系收割投資人的過(guò)程也浮出水面。北京市公安局朝陽(yáng)分局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中植系涉案資金流水高達(dá)1.06萬(wàn)億元，其中880億元用于支付利息，240億元支付已下車投資者本息，定融產(chǎn)品受害投資者超6萬(wàn)人，相關(guān)負(fù)債達(dá)2748億元。

中植系的吸金密碼，藏在高收益理財(cái)產(chǎn)品與饑餓營(yíng)銷的組合中：

• 旗下財(cái)富管理公司向投資者承諾8%-18%的年化收益，同時(shí)用“限量搶購(gòu)”“內(nèi)部名額”等話術(shù)制造焦慮，吸引高凈值客戶入局；

• 為推動(dòng)銷售，理財(cái)顧問每銷售一筆產(chǎn)品可獲銷售額2%的提成，不少?gòu)臉I(yè)者年入百萬(wàn)；

• 設(shè)置300萬(wàn)元起投門檻，將普通投資者擋在門外，最終吸引超15萬(wàn)高凈值投資者，其中三成是60歲以上人群，甚至有神秘客戶單人投入50億元，直至暴雷身份仍未曝光。

這本質(zhì)上是一場(chǎng)龐氏騙局，用新投資者的資金支付舊投資者的利息，最終在資金鏈斷裂后，留下巨額債務(wù)與無(wú)數(shù)受損家庭。

六、靠不良資產(chǎn)起家，最終淪為不良資產(chǎn)

中植系的發(fā)跡，與創(chuàng)始人解直錕的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷密不可分，其最初便是靠不良資產(chǎn)完成原始積累：

• 解直錕早年從印刷廠工人做起，接任瀕臨虧損的印刷廠廠長(zhǎng)后通過(guò)改革扭虧為盈，此后經(jīng)營(yíng)服裝廠、面食廠等實(shí)體產(chǎn)業(yè)，同時(shí)收購(gòu)五營(yíng)區(qū)國(guó)有不良資產(chǎn)，為后續(xù)發(fā)展積累資本，并于1995年成立中植集團(tuán)；

• 2002年，中植集團(tuán)聯(lián)合多家單位成立中融信托，自此形成標(biāo)志性的“X+中融信托+上市公司”資本運(yùn)作模式：以擬置入上市公司的非上市公司股權(quán)、礦產(chǎn)權(quán)等為X，以上市公司為資本運(yùn)作載體，以中融信托及相關(guān)財(cái)富中心為資金渠道，通過(guò)定增、重組、發(fā)起并購(gòu)基金等方式撬動(dòng)資本，在資本市場(chǎng)快速擴(kuò)張。

據(jù)公開信息，中植集團(tuán)曾控股*ST天山、凱恩股份等8家上市公司，參股上市公司達(dá)33家。但資本市場(chǎng)的波動(dòng)與金融監(jiān)管的趨嚴(yán)，讓中植系的擴(kuò)張?jiān)庥龌F盧：2015年資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)、

2016年下半年金融監(jiān)管收緊后，多家中植系關(guān)聯(lián)上市公司股價(jià)持續(xù)低迷；2019年末，中植系深套在多家上市公司中，還曾踩雷樂視網(wǎng)、康得新等問題企業(yè)。

2020年，中植集團(tuán)開始重新評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、控制增量并戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，再度回歸不良資產(chǎn)市場(chǎng)，還聘請(qǐng)?jiān)罡呷嗣穹ㄔ簩彵O(jiān)庭庭長(zhǎng)大法官顏茂昆出任總裁及首席風(fēng)險(xiǎn)官，試圖強(qiáng)化風(fēng)控，但其資產(chǎn)管理板塊的崛起并未扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。隨著創(chuàng)始人的突然離世，中植系的資本大廈轟然倒塌，曾經(jīng)的3.6萬(wàn)億資產(chǎn)僅剩殘?jiān)@個(gè)靠不良資產(chǎn)起家的巨頭，最終自己也淪為了市場(chǎng)上的不良資產(chǎn)，留下一地雞毛。來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)