三家鋰企率先披露2025年年報：第四季度業績環比大增 毛利分化顯示資源端掌控力

2025年，鋰價整體呈現“先抑后揚”的走勢。

隨著年報季拉開帷幕，融捷股份（SZ002192，股價81.98元，市值213億元）、天齊鋰業（SZ002466，股價57.24元，市值942億元）、盛新鋰能（SZ002240，股價42.08元，市值385億元）三家鋰企在2026年3月下旬率先交出成績單。

其中，融捷股份在成績單披露后被資金追捧，公司股價上周（3月23日至3月27日）漲幅超40%。《每日經濟新聞》記者注意到，融捷股份之所以被資金熱捧，是因為其2025年鋰精礦產量同比大增174.83%，其位于四川的甲基卡鋰輝石礦134號脈放量明顯，成為公司業績增長的核心驅動力。

透過三份年報可以看出，盡管2025年全年鋰價波動劇烈，但鋰企在第四季度普遍迎來業績修復；與此同時，“資源為王”的邏輯在經歷周期洗禮后不但沒有弱化，反而成為企業布局2026年的核心戰略。而在需求端，儲能多次被鋰企提及。

業績共性：第四季度成“勝負手”，毛利率因資源稟賦分化

進入年報季，融捷股份、天齊鋰業、盛新鋰能三家鋰企于近日率先披露了2025年年報。從業績表現來看，鋰行業整體在2025年呈現出“先抑后揚”的態勢，而第四季度成為全年業績的“勝負手”。

融捷股份2025年實現營業收入8.40億元，同比增長49.71%；歸母凈利潤2.79億元，同比增長29.52%。分季度看，公司業績基本上逐季改善，第四季度單季實現歸母凈利潤1.35億元，較第三季度的0.59億元增長128.81%，占全年凈利潤的近一半。

天齊鋰業則實現逆境反轉，2025年實現營業收入103.46億元，歸母凈利潤為4.63億元，相較2024年79.05億元的虧損，成功實現扭虧為盈。其中，第四季度單季歸母凈利潤2.83億元，環比增長近200%，業績修復跡象明顯。

相比之下，盛新鋰能雖然2025年仍處于虧損狀態，但虧損額較2024年有所收窄，且第四季度營收大幅增長至19.70億元，環比增長33%，展現出強勁的業務回暖趨勢。

在產品毛利率方面，三家公司呈現出顯著的資源稟賦差異——擁有上游礦產資源的“礦企”，毛利率明顯高于單純依賴外購原料的加工企業。

天齊鋰業憑借控股全球成本較低的格林布什鋰輝石礦，其鋰礦產品的毛利率為52.88%；融捷股份同樣受益于自有礦山，其鋰精礦的毛利率為53.12%，同比增長顯著；主營鋰鹽加工的盛新鋰能則承受了更大成本壓力，其鋰產品的毛利率為18.35%，較前兩者差距明顯。

對于這種行業波動，鋰企年報有所提及，2025年鋰產品價格走勢“先抑后揚”：上半年單邊下行，電池級碳酸鋰一度跌破6萬元/噸；下半年在儲能需求爆發、供給端收縮等多重因素推動下觸底反彈。

“資源為王”邏輯不變，需求端儲能被重點提及

記者注意到，三份年報不約而同地將“資源”作為重點，顯示出鋰企對“手里有礦”的共識。

天齊鋰業在2026年經營計劃中明確提出：“夯實上游鋰資源開發利用的穩定性和可持續性，進一步加強對格林布什鋰輝石礦項目的治理管控力度。”

同時，公司將“積極有序地推進關于雅江措拉鋰輝石礦采選工程的相關工作”，未來該項目將與格林布什礦山形成“國內國外雙重資源保障”。據悉，雅江措拉正位于國內鋰資源豐富的甲基卡地帶。

盛新鋰能直接通過資本運作加大對資源的控制。2025年，公司完成對四川啟成礦業有限公司的收購，從而間接控股擁有木絨鋰礦的惠絨礦業。年報指出，木絨鋰礦已查明Li?O資源量98.96萬噸，平均品位1.62%，為四川地區鋰礦品位最高的礦山之一，礦山的設計生產規模為300萬噸/年。此外，木絨鋰礦憑借其大規模開發帶來的規模經濟效益和優異的資源稟賦，預計生產成本將保持行業較低水平。

融捷股份同樣在強化資源端。其2025年鋰精礦產量同比大增174.83%。公司明確2026年經營計劃包括：“持續提升鋰資源產出規模，進一步夯實產業鏈發展的基礎”，以及“積極協調礦山原址35萬噸/年新增選礦擴產事宜”。據公司2025年年報，該擴產事項于2024年12月取得進展，融達鋰業與康定市政府簽署協議，約定在礦山原址新增35萬噸/年選礦產能，目前正在籌備相關工作。

對于2026年的具體目標，三家公司均顯示出擴張態勢。天齊鋰業的格林布什化學級鋰精礦三號工廠于2026年1月產出首批產品，計劃年內完成產能爬坡；盛新鋰能將重點推動印尼盛拓6萬噸鋰鹽項目的產能釋放，并全力推進木絨鋰礦的開發建設，“盡快實現鋰礦資源的大幅度增量供給”；融捷股份則計劃其正極材料項目在2026年下半年實現量產，并穩步推進蘭州負極材料項目。

在行業分析師看來，2025年下半年鋰價的強勢反彈，儲能需求的爆發是關鍵驅動因素之一。

而針對當前的市場狀況，一位不愿具名的首席行業分析師向記者表示：“今年第二季度，市場邏輯較為清晰，儲能與鋰價的關系是加強的。儲能對鋰價的承受能力主要看順價落地的難度，目前看儲能的承受能力比年初市場交易時高。但從根本上來講，高鋰價下儲能的經濟性肯定是變差的，只是在第二季度的市場可以先擱置這個問題。”

這一判斷與年報中的行業展望相吻合。天齊鋰業引述數據稱，2025年全球儲能電池出貨量同比增長76.2%，儲能已成為拉動鋰需求增長的新引擎。融捷股份亦指出，2025年儲能鋰電池市場爆發式增長，中國企業占據全球主導地位。

綜合來看，三家鋰企的2025年年報揭示了鋰行業在經歷價格劇烈波動后，正步入一個由“資源”和“需求”雙重驅動的分化時代。擁有上游資源稟賦的企業，其抗風險能力和盈利能力顯著優于純加工企業；而在終端，儲能作為新的增長極，正在重塑行業的供需格局。

隨著各家企業2026年擴產及資源開發計劃的落地，鋰行業的競爭將從單純的產能擴張，全面轉向對核心礦產資源的掌控力較量。