賣債籌錢！全球央行大砍美債持倉，持倉規模一個月下跌820億美元

伊朗戰爭引發能源價格飆升，全球央行正以十余年來最快速度拋售美國國債，以穩定本國經濟和匯率。

美聯儲數據顯示，外國官方機構存放于紐約聯儲的美債托管規模，自2月25日以來已驟降820億美元至2.7萬億美元，觸及2012年以來最低水平。與此同時，美國兩年期和十年期國債收益率本月漲幅均創2024年以來最大，借貸成本全面上行。

美國銀行美國利率策略師Meghan Swiber表示，"外國官方部門正在拋售美債。"持有約3000億美元美債的中東石油出口國，可能是這一降幅的部分來源。

外匯儲備縮水與拋債行為疊加，令原本已承壓的美債市場雪上加霜，投資者對中東沖突推升通脹的擔憂進一步加劇。

此輪拋售潮也折射出更深層趨勢——全球儲備管理機構多年來持續分散美元資產配置，美債作為全球首要儲備資產的地位正受到日益明顯的侵蝕。

石油進口國首當其沖，土耳其拋售規模最大

伊朗封鎖霍爾木茲海峽后，全球油價急劇攀升，石油進口國承受了最直接的沖擊。外匯儲備被動縮水，疊加干預匯市需求，促使多國央行加速變現美債。

中東石油出口國持有約3000億美元美國國債，占外國投資者總持倉的約3.5%。美銀策略師認為，上述國家的減持行為可能對近期持倉下滑有所貢獻。沙特阿拉伯是其中持有美債規模較大的國家之一。

美國外交關系委員會高級研究員Brad Setser則表示，土耳其、印度、泰國等石油進口國很可能是此輪拋售的主要參與方，因為這些國家須以美元支付更高昂的油價。

官方數據顯示，自2月27日——即伊朗遭受攻擊前一天——土耳其央行已從外匯儲備中拋售了220億美元外國政府債券，Setser認為其中相當大比例為美債。

泰國和印度央行的獨立數據同樣顯示，戰事爆發后兩國外匯儲備均有所下降，但目前尚不明確減少的是美債持倉還是美元存款。

Setser表示，"許多國家不希望本幣進一步貶值，因為這會推高以本幣計價的油價，要么意味著更多財政補貼，要么意味著居民承受更大痛苦。因此各國普遍決定干預匯市，以限制本幣貶值和本幣油價上漲。"

美債市場承壓，收益率創逾一年最大單月漲幅

當前，美債市場本已面臨多重壓力，外國官方機構的集中拋售令局勢更加復雜。

美聯儲數據所反映的拋售力度尤為值得關注。Swiber指出，自2012年美聯儲上次錄得同等規模拋售以來，美債市場規模已大約擴大了三倍，當前的拋售體量在比例上更為突出。兩年期和十年期美債收益率本月漲幅均創2024年以來最大，政府、企業及居民的借貸成本隨之全面上升。

部分投資者認為，美元走強本身會促使各國央行重新平衡資產組合，并出售美債以捍衛本幣，因此持倉下降存在一定的被動因素。但也有觀點認為，當前數據更反映出各國在市場動蕩期間主動動用儲備資金的需求。

Aegon資產管理公司首席投資官Stephen Jones將這一行為描述為各國在"籌集戰備資金"，他表示，"它們正在提取應急儲備。"

流動性需求為核心驅動

Jefferies貨幣市場經濟學家Thomas Simons認為，此輪美債收益率飆升核心驅動在于"風險市場的高度不確定性以及對流動性的強烈需求"。他表示，部分市場參與者在清倉風險資產后，為了持有現金不得不進一步出售優質資產，而美國國債正是這類資產。

Simons補充稱，"市場對外國需求風險的反應極為敏感"。他指出，過去幾年中，外國需求能否持續的信心反復動搖，曾多次引發美債拋售。但就當前而言，外國投資者需求減少"雖然沒有幫助，但并非主驅動力"。

值得關注的是，美國國債歷來被視為不確定時期的避險資產，但在本月大部分時間里投資者仍選擇減持——這一異常現象凸顯出通脹預期對傳統避險邏輯的強烈壓制。

分散配置趨勢加速，美債儲備地位長期受壓

此輪拋售并非孤立事件，而是一個更長期結構性轉變的縮影。

近年來，外國官方機構在紐約聯儲托管的美債持倉持續下降，全球儲備管理機構正系統性地降低美元資產敞口。隨著官方持倉比重下降，外國私人投資者在美債市場中的重要性日益上升，成為支撐市場流動性的關鍵力量。

Swiber表示，近期拋售"印證了一個更宏觀的敘事——外國儲備管理機構和官方賬戶正在從美債中多元化配置。"

值得注意的是，分析人士也提醒，部分美債持倉可能已轉移至紐約聯儲以外的其他托管機構，而非直接在市場出售，這意味著實際拋售規模可能低于聯儲數據所呈現的數字。盡管如此，數據所反映出的規模與趨勢仍引發市場廣泛關注。

此外，Swiber還指出，中東石油出口國也可能通過出售美債來彌補部分油氣收入波動，但由于其在整體美債持有者中占比較小，對市場的總體影響相對有限。