可控核聚變：上海電氣、中國核建、聯創光電、國機重裝，誰潛力大

最近中科院合肥物質科學研究院出了個可控核聚變的重磅突破，直接把卡了全球學界幾十年的老難題給解決了，這下商用聚變能源離我們又近了一步。能源賽道向來是資本關注的熱點，今天咱們就聊聊國內布局核聚變的四家頭部企業，扒一扒誰才是真有硬貨的那個。

這次成果真的長臉，發在了國際頂級期刊《科學進展》，也坐實了咱們國家在可控核聚變基礎研究領域的領先地位。過去密度極限一直是聚變圈的老大難，一旦超過閾值，等離子體就會突然破裂，釋放的能量會沖擊裝置內壁，根本沒法保證安全運行。咱們科研團隊這次靠新理論和EAST裝置驗證，把密度極限的觸發機制摸得明明白白，不光解決了物理層面的卡脖子問題，還給下一代聚變堆設計打開了新思路。

以后聚變裝置能在更高密度下運行，發電效率會大幅提升，整體經濟性也會好一大截，實用化進度實實在在往前跨了一大步。

上海電氣這些年在聚變工程鏈上布局是真全，從早期的科研裝置到未來的商用堆，核心部件供應都有它的身影。2025年底它就交付了CRAFT項目全球最大的TF線圈盒，這個大家伙高21米重400噸，焊接精度愣是控制在毫米級，這工藝沒點真本事根本拿不下來。它還完成了BEST裝置首套TF線圈盒交付、ITER磁體冷態測試杜瓦交付，2026年3月又和新奧能源研究院牽手，一起攻關和龍2球形環聚變裝置，重點啃磁體線圈系統的設計制造難題。

中國核建是咱們國內核工程建造的國家隊，悶頭干核電四十多年，國內市場份額一直穩穩領先。做核工程攢下的高標準經驗，直接平移到聚變大科學工程上正好適配。不管是國際ITER項目還是國內中核集團的環流三號改造，全流程工程支持都是它包了，從設備安裝到管道焊接再到安全驗證，每個環節都按核級標準走。聚變工程對精度和可靠性的要求高到離譜，中國核建這么多年攢下的建造實力剛好踩在了需求點上，往后項目推進只會越來越離不了它。

聯創光電早早就把高溫超導磁體技術定為核心發展戰略，靠著參股子公司聯創超導掌握了行業領先的生產工藝。它主打給磁約束聚變裝置提供磁體系統和低溫制冷解決方案，早就搞出了百米級大電流高溫超導集束纜線，還完成了國內首個基于集束纜線的D型磁體低溫測試。它的產品能讓磁體在液氮溫區實現穩態運行，電流超過1.5kA，體積比傳統低溫磁體小不少，效率還更高。2025年它已經中標了星火一號等多個聚變項目的磁體訂單，全年訂單規模預計能到12億元左右，這條技術路徑走得比很多同行都靠前，做出來的產品也讓聚變裝置更緊湊更經濟。

國機重裝在重大技術裝備制造領域啃下了不少極端工藝的硬骨頭，現在已經掌握了從原材料冶煉到最終總裝的全流程制造能力。BEST項目的首件TF線圈盒就是它成功交付通過驗收的，同時還參與了CRAFT項目相關部件的研發。TF線圈盒結構復雜，還要在超低溫強磁場環境下長期穩定運行，國機重裝聯合科研院所攻克了高氮不銹鋼焊接、超大構件加工變形控制等多個難題，多項技術還拿到了國家專利。它這套核心結構件的制造能力，給聚變堆主機關鍵系統提供了可靠支撐，后續批量生產的工作也在有序推進。

很多人最關心的還是哪家真能賺到錢，咱們拿前三季度的公開財務數據，拆開看一目了然。銷售凈利率反映盈利能力，聯創光電做到了18.16%，相當于每賺100塊營業收入就能凈賺18塊多，主要就是靠高附加值的高溫超導產品拉動。國機重裝以4.65%排第二，上海電氣3.21%排第三，中國核建是2.07%。高凈利率直接說明了聯創光電的技術溢價能力強，產品競爭力擺在明面上。

看財務杠桿的權益乘數，中國核建最高，差不多是5.305倍，上海電氣緊隨其后，國機重裝和聯創光電的財務狀況就要穩健不少。看體現營運能力的總資產周轉率，中國核建是最快的，一年周轉0.314次，國機重裝這兩年的提升幅度很顯眼，聯創光電排第三，上海電氣稍微慢一點。

把所有指標綜合起來算股東權益回報率ROE，聯創光電約9.25%排在第一，高凈利率直接抵消了杠桿和周轉的不足，整體成績遙遙領先。中國核建3.45%排第二，杠桿和周轉都是第一，就是偏低的凈利率拖了后腿。上海電氣3.42%排第三，雖然權益乘數不低，但是凈利率和周轉都排名靠后。國機重裝3.12%排第四，三項指標都比較均衡，湊到一塊的協同效應卻一般。

數據擺在這里，聯創光電在聚變相關技術上的盈利優勢確實是最突出的。上海電氣和國機重裝的制造訂單也在穩步增加，中國核建的工程項目也在按計劃推進，四家企業各占產業鏈不同環節，都在發力推動整個行業完善。現在核聚變能源的實用化進程越來越清晰，誰能在未來的超級能源賽道走得更遠，還要看后續項目落地和訂單執行的表現。

參考資料：人民日報 我國科學家破解可控核聚變密度極限難題