佰維存儲父子接力，千億市值之下藏著多少豪賭隱患？

作者丨劉宇

出品丨鰲頭財經

當AI大模型從實驗室走向規模化落地，算力爆發式擴容正重構全球存儲產業的底層邏輯，一場遠超傳統周期的“超級牛市”已然降臨，熱潮之下暗藏隱憂。平安證券研報直指，海外CSP持續加碼AI基礎設施，企業級存儲需求陡增，推動存儲行業景氣度持續上行。

在此浪潮中，佰維存儲以一份15億美元（約合103.67億元）的晶圓采購合同引爆市場爭議，這筆近乎等同于其2025年全年營收的大單，是對AI時代的精準押注，還是兩代創業者接力之下的盲目豪賭？

從孫日欣放棄“鐵飯碗”南下創業，到孫成思掌舵卡位AI賽道，這家千億市值龍頭的崛起之路，背后藏著的究竟是突圍密碼，還是未被察覺的風險隱患，值得市場深思。

從逆勢布局到資本突圍

佰維存儲的千億之路，始于一場打破安穩的創業抉擇。60后孫日欣，出身于西南交通大學計算機系，畢業后手握鐵道部第一設計院的“鐵飯碗”，卻在90年代創業浪潮中毅然南下深圳，開啟了從貿易到制造的轉型之路。

1995年“BIWIN”品牌誕生，孫日欣從硬盤驅動器銷售賺取第一桶金。到1999年布局硬件代工，再到千禧年切入ODM業務、與英特爾、美光等國際巨頭建立合作，孫日欣的每一步都踩準了產業節奏。

2008年金融風暴中的逆勢豪賭，被視為佰維存儲奠定核心優勢的關鍵一步，但這步棋暗藏風險。

當多數企業收縮戰線、削減投資時，工程師出身的孫日欣反其道而行之，斥資建設自有封裝測試工廠，最終構建起從晶圓到成品的完整產業能力，不僅具備8英寸、12英寸晶圓封測實力，也獲得了抵御行業周期波動的底氣，但巨額投資也讓公司在行業低谷期承受了不小的資金壓力。

2010年佰維存儲正式成立，隨后切入eMMC嵌入式存儲、SSD領域，2011年閃存盤出貨量已占全球11%，躋身中國存儲代工龍頭行列，但其業務高度依賴代工模式，核心技術話語權仍顯不足。

2012年，留學美國的孫成思回國歷練，2015年正式接棒父親，開啟佰維存儲的資本與技術雙升級之路。他組建年輕管理團隊，推動公司股份制改造，并于2022年末成功登陸科創板，實現從制造企業到公眾公司的跨越，推動公司市值突破千億。截至2026年3月27日，總市值達1114億元。

市值飆升的背后，是市場對AI賽道的過度炒作，佰維存儲的核心業務仍未擺脫對外部供應鏈的依賴，孫成思前瞻布局的AI端側存儲，雖看似前景廣闊，卻仍處于培育期，尚未形成穩定的盈利支撐。

鎖定供應鏈還是押注風險？

3月24日，佰維存儲一份重磅公告引爆資本市場爭議：與某存儲原廠簽訂24個月期、總金額15億美元的晶圓采購合同，折合人民幣103.67億元，近乎其2025年113.02億元的全年營收，占公司年末總資產的6成。

在存儲芯片價格持續飆升的當下，這份“押上近一年營收”的大單，究竟是孫成思團隊對AI存儲超級周期的精準判斷，還是不計后果的盲目豪賭，引發市場廣泛質疑。

巨額采購意味著公司將承擔巨大的資金壓力，若后續存儲芯片價格出現回調，或AI存儲需求不及預期，公司將面臨庫存積壓、虧損承壓的風險。

當前，AI服務器需求爆發式增長，全球存儲原廠將80%以上先進產能轉向HBM高帶寬內存，引發存儲芯片供需失衡，價格持續飆升。

TrendForce數據顯示，2025年四季度NAND合約價環比上漲33%-38%，DRAM上漲45%-50%；2026年一季度NAND漲幅突破90%，DRAM漲幅超50%，行業已進入賣方市場。

佰維存儲聲稱，百億采購是為了鎖定核心供應鏈、對沖價格波動風險，但這種“all in”式的布局，恰恰放大了行業周期波動帶來的風險，一旦行業景氣度回落，芯片價格下跌，巨額庫存將直接侵蝕公司利潤，甚至影響公司現金流安全。

佰維存儲將此次百億采購解讀為搶占AI端側存儲的戰略先機，但這一布局同樣充滿不確定性。

隨著AI眼鏡、具身智能等終端加速落地，AI端側存儲需求看似持續爆發，但這類市場尚處于培育期，需求穩定性不足，且對供應鏈穩定性的要求遠高于消費級市場。

盡管佰維存儲自稱是全球首家具備晶圓級封裝能力的獨立存儲解決方案提供商，其封測技術可與SK海力士等海外巨頭抗衡，但2025年其AI新興端側存儲產品收入僅17.51億元，占總營收比重有限，遠不足以支撐百億采購的風險成本，與Meta等重點客戶的合作，也尚未形成穩定的規模化訂單支撐。

從孫日欣金融風暴中的逆勢建廠，到孫成思AI時代的百億鎖單，佰維存儲的兩次“豪賭”，看似都是對產業趨勢的精準把握，實則暗藏重重風險。

在AI驅動的存儲超級周期中，全球產業格局正在重塑，熱潮之下，行業周期波動、需求不及預期等隱患始終存在。

佰維存儲的父子接力，書寫了民營企業的成長傳奇，也折射出中國存儲企業從跟隨到突圍的艱難之路，但千億市值的光環難以掩蓋其業務依賴、資金承壓、風險敞口過大的問題。

這場百億豪賭最終是逆襲佳話，還是翻車陷阱，仍有待時間檢驗。