專訪滴灌通集團創始人李小加：中國債市潛力巨大 AI技術有望賦能“現金權”解鎖萬億級小微經濟“穩定阿爾法”

財聯社4月1日訊（記者 李婷 高萍）“世界投資中國，這是大勢所趨，是根本擋不住的大潮流。”3月31日，在ICMA中國債務資本市場2026年度會議上，滴灌通集團創始人、主席李小加在接受財聯社記者專訪時表示。

李小加認為，中國債市發展是確定性潮流，而人工智能（AI）技術的突破，有望將中國數千萬小微商戶的“現金權”轉化為全新的“穩定阿爾法”資產，重塑金融市場的底層邏輯。

財聯社：如何看待目前中國債券市場以及發展潛力？

李小加：中國已成為世界第二大經濟體，但中國的債券市場還未達到世界第二的規模。世界投資中國、投資中國債券市場，這是一個大勢所趨，是根本擋不住的大潮流。

問題只是這個潮流推進的速度有多快，能讓中國債市規模與中國經濟體量相匹配。我認為這只是時間問題，而且未來十年一定是這個市場迅速發展的十年，其速度很可能會超出普遍預期。

這背后有兩個大趨勢驅動：一是中國在全球的相對重要性持續提升，特別是在AI時代和“中國制造”的產能時代；二是美元市場自身面臨的挑戰，以及其所依賴的國際秩序和全球霸權出現相對衰退。這兩大趨勢將促成全球資產的重新配置和重組。因此，中國債券市場走向世界幾乎是確定的。

財聯社：如何看待當前國際資本對中國債券市場的興趣和參與度？

李小加：雖然近期沒有具體重大政策宣布，但我們會發現，大家的關注度是很高的，比如此次會議，參與者非常踴躍，且代表的機構質量很高、很有代表性。這本身就反映了債券市場的特性。它是一個由資產配置驅動的大市場，參與者對前沿趨勢極其敏感。他們需要進行大規模的戰略性資產配置調整，這需要大量的信息輸入和內部辯論。

大家現在既看到了這個方向，感到了迫切性，同時在復雜的國際環境背景下，越來越感覺到中國是一個負責任、可信賴的市場。因此，中國債市的發展可以說是恰逢其時。

財聯社：你目前關注金融領域哪些突破點？

李小加：我關注的是中國金融市場未來一個可能的長遠理想。與西方發達經濟體不同，中國以及整個“全球南方”國家，有大量的經濟活動存在于小微企業、個體商戶中，而非傳統的大型跨國公司。這些經濟活動目前融資成本仍然較高。

這導致了兩個問題：一是小微經濟體獲得的普惠金融支持還較為有限，二是投資者錯過了80%經濟活動中強勁的回報機會。

傳統金融無法通過“三張表”來標準化、規模化地服務小微經濟。但在今天這個數字化高度發達的時代，這些小微實體的底層現金流，其實是清晰可見的。我們是否可以不必強求它們都變成“大公司”，而是將其視為一段一段的“現金權”。

如果我們能像繪制基因圖譜一樣，通過數字化手段，為一個小餐館、一個小商鋪描繪出其在一兩年周期內的現金流生命體征，并用風險、回報、波動性等指標來刻畫，再將成千上萬個這樣的“生命體征”組合在一起，就能形成一個遠比傳統債券底層資產更透明、更分散、風險更小、反饋更高頻的資產包。這有可能創造出一種全新的底層資產——或許可以稱之為“穩定的阿爾法”。

財聯社：什么是“穩定的阿爾法”？實現它的關鍵是什么？

李小加：在金融領域，通常“穩定的”就不是“阿爾法”（超額收益），“阿爾法”往往就不穩定。我們想打破這個魔咒。我們認為，從中國海量、健康、高頻的小微經濟現金流中，完全有可能提煉出回報相對較高但表現很穩定的資產，即“穩定的阿爾法”。

過去幾年我們為此進行了痛苦的探索，發現了一個“不可能三角”：規模、風險、成本三者難以兼顧。傳統金融中也是一樣，上了規模、管住了風險，成本就非常高。我們一度以為數字化能解決成本問題，但發現要觸及這些碎片化的小微實體，仍然需要龐大的地推團隊，成本下不來，商業模式就無法成立。

現在，偉大的時代到來了——AI的突破帶來了轉機。從今年初開始，我們看到了AI工具能力的飛躍。規模和風險的問題，我們通過設計已經能夠把握。而之前無解的成本問題，現在看到了通過AI來解決的可能性和希望。AI能夠高效地處理這些極度碎片化、看似“非標”但每個場景又極度簡單標準的數據，將它們提取、標注、分析并組合起來。

這件事不一定由我們最終做成，但在AI時代，它一定會成功。一旦成功，它將把中國80%原本被視為“軟肋”的小微經濟活動，轉變為金融市場的強大支撐和獨特優勢。到那時，中國的債券市場和國際資本，將擁有一個無法抗拒的全新“引力場”。AI技術的成熟將成為破解普惠金融規模化難題的最后一塊拼圖，從而釋放中國萬億級小微經濟的巨大金融價值。