新睿電子沖刺IPO！實控人太太當董秘，與匯傳技術存技術糾紛

2026年4月3日，北交所上市委將召開審議會議，對臨海市新睿電子科技股份有限公司的IPO申請進行審核，公司計劃募集資金1.4億元，保薦機構為國泰海通證券股份有限公司，律師事務所為北京市中倫律師事務所，會計師事務所為中匯會計師事務所（特殊普通合伙）。

公司定位

新睿電子，公司位于浙江省臺州市，主營業務為工業機器人控制系統及部件、伺服系統及部件的研發、生產和銷售。

主要財務數據

新睿電子報告期營業收入、凈利潤及經營活動現金流凈額均呈現持續增長態勢。

報告期內（2023年至2025年），新睿電子的營業收入分別為2.04億元、3.01億元、3.18億元；凈利潤分別為3096.6萬元、5526.37萬元、5904.82萬元。

細分產品收入

報告期內，公司銷售收入主要來源于工業機器人控制系統及部件和伺服系統及部件的銷售，二者銷售收入合計占比分別為94.29%、94.84%和 93.07%，系公司核心產品。

毛利率情況

報告期內，公司主營業務毛利率分別為33.70%、36.53%和36.29%，主營業務毛利率呈現小幅波動趨勢。

報告期內，公司綜合毛利率分別為33.73%、36.44%和36.02%，2023 年略低于可比公司平均毛利率，2024年與可比公司平均毛利率基本持平。其中，公司毛利率高于禾川科技和華成工控，但略低于雷賽智能、固高科技、步科股份和信捷電氣，主要是公司銷售的具體產品類別、銷售模式等與上述可比公司存在一定差異。

應收賬款情況

前五大客戶情況

報告期內，公司不存在向單個客戶的銷售金額超過當期銷售總額的百分之五十或嚴重依賴于少數客戶的情況。公司各期前五大客戶與公司實際控制人、董事、取消監事會前在任監事、高級管理人員、持股5%以上股東及其關系密切的家庭成員之間不存在關聯關系。

前五大供應商情況

報告期內，公司不存在向單個供應商的采購金額超過當期采購總額的百分之五十或嚴重依賴于少數供應商的情況。公司各期前五大供應商與公司實際控制人、董事、取消監事會前在任監事、高級管理人員、持股5%以上股東及其關系密切的家庭成員之間不存在關聯關系。

期間費用情況

報告期內，公司的期間費用分別為3,651.55萬元、4,344.15萬元和5,116.92萬元，占營業收入比例分別為17.92%、14.45%和16.07%。

報告期內，公司銷售費用分別為1,077.78萬元、1,360.14萬元和1,650.17萬元，占同期營業收入比例分別為5.29%、4.52%和5.18%。

報告期內，公司管理費用分別為1,389.90萬元、1,459.11萬元和1,716.80萬元，占同期營業收入比例分別為6.82%、4.85%和5.39%。

報告期內，公司研發費用分別為1,130.82萬元、1,497.41萬元和1,736.83萬元，占同期營業收入比例分別為5.55%、4.98%和5.46%。

報告期內，公司財務費用主要包括利息費用、利息收入、匯兌損益和手續費及其他，合計總額分別為53.05萬元、27.49萬元和13.12萬元，公司財務費用率分別為0.26%、0.09%和0.04%，占比較低。

行業競爭格局

與可比公司競爭情況

控股股東和實際控制人情況

公司控股股東、實際控制人為張繼周。

截至本招股說明書簽署日，張繼周直接持有公司34.52%的股份，為公司控股股東。

同時，張繼周系新銳泓執行事務合伙人，因此新銳泓為張繼周的一致行動人，張繼周通過新銳泓間接控制公司3.80%的股份表決權。另外，董李強持有公司16.19%的股份；張繼周和董李強簽署《一致行動協議》《一致行動補充協議》《一致行動補充協議之二》，確定董李強為張繼周的一致行動人，協議有效期不短于公司向不特定合格投資者公開發行股票并在北京證券交易所上市之日起36個月；根據《一致行動協議》《一致行動補充協議》《一致行動補充協議之二》，雙方一致同意在董事會、股東（大）會決議批準公司的經營方針、決策和經營管理層的任免等重大事項時繼續保持一致行動關系；在公司重大事項的決策上，以張繼周的意見為最終意見；董李強認可張繼周作為實際控制人。

綜上，張繼周合計控制公司54.51%的股份表決權，并擔任公司董事長、總經理、研發部經理，能夠對公司經營管理產生重大影響，為公司實際控制人。

募集資金運用

部分風險因素

1.應收賬款回收風險

隨著公司經營規模擴大，公司應收賬款規模有所增加。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為8,280.09萬元、11,563.83萬元和14,331.70萬元，占流動資產的比例分別為39.15%、44.32%和43.85%。公司應收賬款規模的增加，加大了公司的經營風險。如果經濟形勢惡化或者客戶自身發生重大經營困難，公司將面臨應收賬款回收困難的風險。

2.存貨跌價風險

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為6,374.51萬元、5,830.84萬元和6,370.37萬元，占同期末流動資產的比例分別為30.14%、22.35%和19.49%。報告期內，存貨計提減值準備分別為142.01萬元、665.57萬元和177.90萬元。隨著公司業務規模的擴大，存貨規模將進一步增加，可能出現存貨跌價和滯銷情況，從而給公司生產經營帶來不利影響。

3.實際控制人持股比例較低的風險

截至本招股說明書簽署日，張繼周直接和間接合計持有公司34.55%的股份，系公司控股股東、實際控制人。本次發行完成后，張繼周持有的股權比例將進一步降低，可能會影響發行人控制權的穩定性及發行人治理有效性，進而可能對公司的經營戰略和穩定發展造成不利影響。

監管的問詢重點

在第一輪問詢函中，原材料價格大幅降低的原因及公允性根據申請文件：（1）報告期內發行人原材料主要包括IC芯片、電子元器件、PCB板以及電機等，主要原材料采購價格波動較大，如2024年IC芯片采購價格下降45.44%、PCB板采購價格下降23.99%。（2）發行人采購較為分散，主要供應商經營規模較小，部分為貿易商。其中，各期發行人IC芯片采購金額分別為2,591.32萬元、4,244.46萬元、2,822.74萬元，主要通過信利康、上海攝陽國際貿易有限公司等電子元器件分銷商進口。（3）發行人各期外協加工采購金額分別為570.99萬元、725.09萬元和1,066.36萬元，采購集中于德盛豐、夏瑞科技。（4）發行人成本中直接材料占比超過90%，高于同行業可比公司。

請發行人：（1）說明各類原材料的市場供應情況，影響各類原材料采購定價的因素及報告期內的變動情況；結合各類原材料的細分類型及價格波動情況，說明報告期內電機、IC芯片等主要原材料采購價格大幅降低的原因，采購價格是否與市場公允價格一致，同類原材料不同供應商采購價格是否存在較大差異及合理性。（2）說明各類原材料供應商的數量、采購金額及占比；各類原材料供應商的基本情況，包括各期采購內容、金額、占比、變動的原因及合理性，與發行人的合作歷史、關聯關系、經營規模、成立時間、實際控制人等，發行人采購金額占主要供應商經營規模的比例，是否存在成立后短期內即成為發行人主要供應商、供應商專門或主要向發行人銷售的情形，如是，說明原因及原材料采購價格的公允性；涉及貿易性質供應商請進一步說明終端供應商情況，向貿易性質供應商采購的必要性和公允性。（3）說明發行人IC芯片采購渠道、芯片種類、作用及對應生產廠商，芯片采購是否存在進口依賴風險，能否保證生產經營的穩定性、連續性；2023年芯片采購金額大幅增加的背景。（4）說明各期主要外協廠商的基本情況、外協加工內容、金額及占比、是否涉及核心生產環節，主要外協廠商是否與發行人及其關聯方存在關聯關系、其他資金往來或其他利益安排，報告期內采購金額變動的原因及合理性；說明外協加工的采購定價機制，同類產品在不同外協加工企業間的成本差異、與自主生產的成本差異及合理性，發行人對外協供應商是否存在依賴。（5）說明發行人直接材料占比高于同行業可比公司的原因及合理性，成本結轉及核算的準確性；說明各細分產品耗用的原材料類型及單位耗用量情況，結合相關原材料價格采購價格變動情況等，說明細分產品直接材料成本變動的合理性。（6）針對主要原材料價格波動對毛利率、利潤的影響作敏感性分析，并結合歷史主要原材料價格波動及毛利率變化情況等，分析說明敏感性測算是否謹慎；說明期后原材料采購價格波動情況及公允性，并結合主要產品持續降價等情況，說明期后毛利率是否穩定可持續，相關風險揭示是否充分。

在第二輪問詢函中，采購價格公允性及毛利率持續上漲的合理性根據申請文件及問詢回復：（1）報告期各期，發行人主營業務毛利率分別為34.08%、33.70%、36.53%、38.25%，呈增長趨勢，且高于同期直接可比公司華成工控銷售毛利率（26.47%、22.54%、27.39%、26.53%）。（2）報告期內發行人驅控一體產品銷售價格逐年下滑，2023年至2025年上半年銷售均價分別同比下滑13.34%、8.2%、12.09%，毛利率上升主要受上游原材料采購價格下降影響。（3）發行人采購的主要原材料包括電機、電子元器件、IC芯片、PCB板等，采購價格均呈下滑趨勢。其中，發行人電機采購占比約30%，采用定制化模式采購，采購集中于格特電機、眾川電機兩家供應商，2023年至2025年上半年采購均價同比下滑26.02%、19.2%、12.2%，采購均價變動趨勢與市場公開價格存在一定差異。發行人電子元器件采購占比約20%，供應商較為分散，報告期內采購均價波動較大，其中2025年上半年采購價格下降27.6%；發行人主要IC芯片均通過貿易商采購，采購價格持續下滑，其中2024年采購均價同比下滑45.44%。

請發行人：（1）結合電機的市場供應情況，說明電機采購集中于格特電機、眾川電機兩家供應商的具體背景，發行人及其關聯主體、前員工等是否與兩家供應商存在關聯關系或其他利益往來；說明發行人向格特電機、眾川電機定制化采購的具體合作模式，結合采購的電機類型、金額、占比及采購定價模式等，分析說明電機采購價格大幅降低的原因及合理性，采購均價變動趨勢與市場公開價格存在一定差異的原因及合理性；說明格特電機、眾川電機的經營規模、發行人的采購占其營業收入的比重，結合上述兩家供應商向其他客戶銷售內容、價格及變動情況等，說明發行人向上述兩家供應商采購定價的公允性，是否存在利益輸送等情況。（2）說明采購電子元器件的具體類型、金額及占比，各類電子元器件的平均采購均價、數量及金額情況，并分析變動的原因及合理性；結合電子元器件的市場供應情況、供應商選擇及采購定價模式、影響市場價格的因素等，進一步說明電子元器件采購價格波動較大、采購供應商較為分散的原因及合理性，相關采購價格是否真實公允。（3）說明不同規格型號的PCB板采購數量、單價、金額及占比，同種型號PCB板采購價格變動的原因及合理性，結合采購結構變動情況等，進一步分析報告期內PCB板采購均價持續大幅降低的原因及合理性。（4）說明IC芯片中，CPU、存儲、電源管理類、隔離類等各類IC芯片的采購金額及占比，結合各類芯片國產化、進口的采購均價、金額及占比等，分析2024年以來IC芯片采購均價大幅降低的原因及合理性。（5）結合發行人與華成工控在產品、客戶、市場地位等的比較情況，進一步分析說明發行人毛利率持續高于華成工控且變動趨勢不一致的原因及合理性。（6）說明2025年各季度主要原材料的采購價格變動情況，說明變動的原因及合理性，電機等原材料價格變動趨勢是否與鐵芯和磁鋼等大宗生產用原材料的價格變動趨勢相符；說明2025年各季度各細分產品的銷售單價、單位成本及毛利率情況，分析變動的原因；結合目前主要原材料采購的價格水平，與下游客戶的議價能力，市場競爭環境等，分析說明期后毛利率是否存在下滑風險，對公司經營穩定性的影響，是否存在期后業績下滑風險。

在第一輪問詢函中，業績增長的可持續性及真實性（1）驅控一體控制系統收入增長的可持續性。根據申請文件：①發行人于2022年向市場推出驅控一體控制系統產品，報告期內該產品收入分別為428.52萬元、7,818.06萬元、17,561.45萬元，2024年收入占比58.42%，系報告期內業績增長的主要原因。②驅控一體控制系統將控制器和驅動器集成在一起，具有產品性價比高、維護成本低等特點。③驅控一體控制系統的主要競爭對手包括華成工控以及朗宇芯等；為搶占新興市場，發行人產品價格逐年降低，2024年及2025年第一季度驅控一體控制系統產品價格分別同比下降8.2%、9.65%。

請發行人：①說明驅控一體控制系統產品的市場演變情況，包括但不限于：該產品推出前的市場主流產品類型、技術路線及存在的問題等，該產品向市場推出的時間、應用技術及難點、相較于前期單機產品的具體優勢等，該產品推出后的市場滲透情況等；發行人開展該產品研發的背景、研發模式、研發投入、目前掌握的核心技術及生產模式等情況，發行人相較于華成工控、朗宇芯等直接競爭對手在產品性能指標、價格、經營規模等方面的優劣勢。②說明發行人對驅控一體控制系統產品進行市場拓展的具體模式，該產品的具體類型、各期銷售數量、單價、金額及占比，報告期內及期后銷售單價持續降低的原因，是否主要采取低價競爭策略，銷量、單價及毛利率是否穩定可持續，是否對期后經營業績穩定性造成重大不利影響，相關風險是否充分揭示。③說明驅控一體控制系統產品各期的客戶數量，主要客戶的基本情況、報告期內向發行人的采購情況、與發行人的合作歷史、采購發行人產品的終端應用領域等；結合驅控一體控制系統產品市場需求變動趨勢、發行人已拓展的客戶及終端應用領域等，以及華成工控等競爭對手的業績變動情況，進一步說明報告期內該產品收入大幅增長的具體原因，是否符合行業需求變動趨勢，是否與可比公司業績變動趨勢一致。④結合銷量、單價等，說明成套控制系統、控制系統單機、驅動器產品收入持續降低的原因，相關產品是否被驅控一體控制系統所取代，期后銷售規模及占比是否呈持續下滑趨勢。⑤結合各類產品使用壽命及客戶采購周期、訂單執行周期、在手訂單及其執行情況、期后經營業績、主要客戶采購需求情況及期后業績預測等，說明發行人業績增長是否具備可持續性，下游市場和客戶需求、特別是對驅控一體機的需求能否支撐發行人業績增長，期后是否存在業績下滑風險。

（2）下游客戶結構及銷售真實性。根據申請文件：①發行人下游客戶分散，2024年客戶數量近2000家，其中自然人客戶數量近600家。②發行人各期前五大客戶收入占比分別為16.85%、18.05%、19.09%，其中對第一大客戶海邁克銷售收入分別為718.03萬元、1,656.48萬元、2,436.25萬元，報告期內收入大幅增長。③報告期內發行人向貿易商客戶銷售收入分別為1,166.14萬元、875.69萬元和637.76萬元，主要集中在時代超群等電商平臺。

請發行人：①列示各期不同規模客戶的銷售分層情況，說明發行人客戶數量眾多且集中度較低的具體原因，是否符合行業慣例和可比公司一般情況。②列示各期向前二十大客戶的銷售內容、金額及占比，相關客戶的成立時間、實際控制人、主營業務、經營規模、與發行人的合作歷史及交易連續性、向發行人采購規模占其同類采購的比例、采購終端應用領域、與發行人及其相關主體的關聯關系，發行人報告期內向相關客戶銷售規模變動的原因及合理性；結合主要客戶的經營業務、終端應用領域等，分析說明發行人產品的主要終端應用場景。③按新、老客戶列示各期發行人客戶數量、銷售金額及占比，主要客戶增減變動的原因，客戶合作的穩定可持續性。④說明報告期內向自然人等非法人客戶銷售的具體情況，針對非法人客戶是否建立專門的管理制度及內控措施，銷售回款、開票、收入確認依據等方面是否存在異常，是否存在納稅不合規情形及風險。⑤說明報告期通過貿易商銷售及主要貿易商的基本情況，通過貿易商銷售的合理性，貿易商的終端客戶構成及終端銷售真實性。

在第二輪問詢函中，關于收入大幅增長核查的充分性根據申請文件及問詢回復：（1）報告期各期發行人主營業務收入分別為16,680.78萬元、20,260.73萬元、29,988.89萬元、16,644.10萬元，收入規模持續增長。同行業直接可比公司華成工控收入規模變動較為平穩，2025年上半年同比下滑10.93%。（2）發行人下游客戶較為分散，2024年客戶數量2,186家。前二十大客戶中存在較多客戶經營規模較小、成立當年便與發行人建立合作關系等情況，如中山市天騏同創智能設備有限公司、東莞市三體智能科技有限公司等。（3）各期末發行人應收票據及應收賬款賬面價值分別為7,386.75萬元、10,809.75萬元、14,513.69萬元、17,411.96萬元，占營業收入的比例接近50%，高于華成工控等直接可比公司。

請發行人：（1）結合發行人驅控一體等產品的終端應用領域及需求情況，發行人相關產品的市場規模及變動情況，華成工控等直接可比公司的收入規模變動情況等，分析說明報告期內發行人收入規模持續增長，同行業直接可比公司業績有所下滑的原因及合理性。（2）針對報告期各期的前二十大客戶，詳細說明相關客戶成立當年便與發行人建立合作關系的具體背景，與發行人之間是否存在關聯關系；進一步結合各期前二十大客戶報告期內的經營業績情況、發行人產品在客戶同類采購中的占比及變動情況、競爭對手情況等，分析報告期內發行人向相關客戶銷售金額變動的原因及合理性，是否與客戶自身經營規模及采購需求相匹配；說明相關客戶采購發行人產品的生產耗用情況，是否存在庫存積壓，期后采購的穩定可持續性。（3）結合發行人對主要客戶的信用政策、回款周期情況及與華成工控的對比情況等，說明發行人應收款項余額較高、回款周期較長的合理性，是否存在放寬信用政策刺激銷售的情況。結合主要客戶的經營情況、回款進度、是否存在訴訟糾紛等，說明各期末應收款項壞賬準備計提是否充分，回款是否真實。