中馬傳動上市九年首虧 公允價(jià)值下降和資產(chǎn)減值“吞噬”凈利｜財(cái)報(bào)解讀

財(cái)聯(lián)社4月1日訊（記者 汪斌）受公允價(jià)值變動損失及資產(chǎn)減值計(jì)提拖累，老牌汽車變速器制造商中馬傳動（603767.SH）2025年交出了一份營收停滯、利潤“變臉”的業(yè)績答卷。

公司今日晚間發(fā)布公告，去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.13億元，同比微增0.55%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為-580.34萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，扣非后凈利潤為1887.49萬元，同比下滑42.30%。同期公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.60億元，同比減少8.29%。

需要指出的是，這是自2017年上市以來，中馬傳動首次出現(xiàn)年度虧損。公司年報(bào)解釋，虧損主要系當(dāng)期計(jì)提公允價(jià)值變動損失和資產(chǎn)減值損失金額較大所致。

根據(jù)此前業(yè)績預(yù)虧公告，中馬傳動虧損主要源于兩處“失血”：一是公司產(chǎn)品AT變速器主要客戶成都大運(yùn)汽車集團(tuán)有限公司破產(chǎn)重整無實(shí)質(zhì)進(jìn)展，公司對其應(yīng)收賬款追加計(jì)提壞賬損失364.79萬元（計(jì)提比例100%），并對相關(guān)專用生產(chǎn)線確認(rèn)資產(chǎn)減值損失1348.19萬元；二是公司持有的鷹明智通6000萬元股權(quán)公允價(jià)值下降，確認(rèn)公允價(jià)值變動損失2950.50萬元。

中馬傳動主要從事汽車變速器及車輛齒輪的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。分業(yè)務(wù)看，公司主要產(chǎn)品線表現(xiàn)分化，且整體盈利能力（毛利率）呈下滑趨勢。

作為營收主力的汽車變速器業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入5.60億元，同比增長9.47%，占主營收入比重提升至62.51%，毛利率也微增0.23個(gè)百分點(diǎn)至13.12%。然而，汽車齒輪業(yè)務(wù)收入同比下滑19.12%至2.24億元，毛利率亦下降5.48個(gè)百分點(diǎn)至20.91%，是毛利率下滑最明顯的業(yè)務(wù)板塊；摩托車齒輪業(yè)務(wù)收入1.08億元，同比增長6.05%，但毛利率僅為6.10%，同比提升1.40個(gè)百分點(diǎn)，是三大產(chǎn)品中唯一實(shí)現(xiàn)收入與毛利率雙增的板塊，但整體規(guī)模和對利潤貢獻(xiàn)有限。

根據(jù)產(chǎn)銷量情況分析表，報(bào)告期內(nèi)，公司主營的汽車變速器產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別實(shí)現(xiàn)了35.57%、30.21%的同比增長，但汽車齒輪、農(nóng)機(jī)齒輪的產(chǎn)銷量雙雙下滑。其中，汽車齒輪的產(chǎn)銷量同比分別減少13.51%、8.66%，農(nóng)機(jī)齒輪的產(chǎn)銷量同比分別減少14.03%、9.28%。

從區(qū)域來看，公司對境內(nèi)市場的依賴度進(jìn)一步提升。境內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)收入8.52億元，同比增長0.63%，毛利率14.40%，同比微降1.06個(gè)百分點(diǎn)。而境外市場收入4309.73萬元，同比下滑8.28%，毛利率更是從29.75%驟降至11.59%，大幅下降18.16個(gè)百分點(diǎn)。公司年報(bào)將境外毛利率下滑歸因于成本上升，顯示海外業(yè)務(wù)在收入萎縮的同時(shí)，盈利空間被嚴(yán)重?cái)D壓。

從費(fèi)用端來看，去年公司管理費(fèi)用同比減少3.81%至6142萬元，銷售費(fèi)用同比減少7.1%至601.6萬元，研發(fā)費(fèi)用同比減少5.54%至3374萬元，系公司研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)度減少所致。另據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，中馬傳動在職員工合計(jì)872人，較上年同期相比減少140人。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，截至2025年末，公司應(yīng)收賬款期末賬面價(jià)值2.02億元，占總資產(chǎn)比例12.57%。而前五名客戶應(yīng)收賬款余額占比高達(dá)60.67%，其中長城汽車（601633.SH）一家便占27.52%。

（財(cái)聯(lián)社記者 汪斌）