無安全員測(cè)試落地，曹操出行盤中漲超7%，進(jìn)入Robotaxi放量前夜

4月1日，曹操出行披露已獲得相關(guān)管理部門批準(zhǔn)，成為杭州市首家可開展“無安全員智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測(cè)試”的智慧乘用車企業(yè)。消息一出，公司股價(jià)盤中一度上漲超過7%，當(dāng)日收于27港幣。

這事兒對(duì)公司Robotaxi業(yè)務(wù)來說，是一個(gè)明確的里程碑。

杭州先行，業(yè)務(wù)制度基礎(chǔ)落地

出行行業(yè)本身就是強(qiáng)監(jiān)管行業(yè)，而Robotaxi更是典型的“監(jiān)管先行”賽道，行業(yè)真正的門檻，從來不在車能不能開，而在能否獲得上路、規(guī)?；\(yùn)營(yíng)的制度許可。

杭州在這一點(diǎn)上走在前列。《杭州市智能網(wǎng)聯(lián)車輛測(cè)試與應(yīng)用促進(jìn)條例》（2024年5月1日施行），及后續(xù)一系列創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施辦法、指南，構(gòu)建了一整套R(shí)obotaxi從測(cè)試到、應(yīng)用到商業(yè)化探索的制度框架。

這類地方性法規(guī)，一般都會(huì)經(jīng)過征求意見、反復(fù)論證，到正式落地，再到試運(yùn)行和動(dòng)態(tài)修訂，為新產(chǎn)業(yè)搭建“制度基礎(chǔ)設(shè)施”。

像曹操這種在出行領(lǐng)域深耕多年，背后又是吉利控股集團(tuán)，在研討會(huì)階段一般都會(huì)深度參與規(guī)則共建。監(jiān)管口徑強(qiáng)調(diào)遠(yuǎn)程監(jiān)控平臺(tái)、通信系統(tǒng)、遠(yuǎn)程接管人員等一整套能力，包括明確了里程/時(shí)長(zhǎng)門檻（例如在申請(qǐng)區(qū)域完成車內(nèi)配備安全員的單車測(cè)試或應(yīng)用達(dá)到規(guī)定里程與時(shí)間要求）并要求第三方評(píng)估與平臺(tái)接入。

曹操現(xiàn)在走到“無安全員測(cè)試”這一步，意味著已經(jīng)通過了整套體系的驗(yàn)證。

特別是曹操定制車、綠色智能通行島這些重資產(chǎn)投入，放到Robotaxi的框架下，更接近未來的HALO型基礎(chǔ)設(shè)施。以杭州Robotaxi相關(guān)條例為例，主要相關(guān)單位是經(jīng)信、公安，但關(guān)聯(lián)到運(yùn)輸、規(guī)劃、自然資源、城建、城管、發(fā)改、財(cái)政、科技、網(wǎng)信、數(shù)據(jù)、市場(chǎng)監(jiān)管等多個(gè)部門。業(yè)務(wù)先行先試，后續(xù)市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻極高。

某種程度上講，曹操這張“無安全員測(cè)試”的入場(chǎng)券，也是杭州本地Robotaxi整套系統(tǒng)工程的階段性驗(yàn)收，會(huì)成為公司后續(xù)Robotaxi業(yè)務(wù)進(jìn)入放量階段的一個(gè)標(biāo)志性節(jié)點(diǎn)。

三位一體，Robotaxi進(jìn)入系統(tǒng)能力階段

曹操出行這兩年在集團(tuán)的地位抬升很快，已從早期主機(jī)廠孵化的出行平臺(tái)，到如今升級(jí)為集團(tuán)Robotaxi最重要的商業(yè)化載體，戰(zhàn)略定位明顯不一樣，大老板也頻繁站臺(tái)。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，公司走的是“智能定制車+智能駕駛技術(shù)+智能運(yùn)營(yíng)”的三位一體路徑，回看最近1年，公司整體業(yè)務(wù)推進(jìn)節(jié)奏明顯加速。

2025年2月，公司在蘇州及杭州推出“曹操智行平臺(tái)”，開始部署Robotaxi 1.0階段解決方案并進(jìn)行試點(diǎn)驗(yàn)證。

2025年12月，曹操出行發(fā)布Robotaxi 2.0解決方案，并同步投放第二代Robotaxi，這一代產(chǎn)品的核心變化是，明確從“主駕安全員”向“無人化運(yùn)營(yíng)”過渡，在產(chǎn)品層面為規(guī)模化運(yùn)營(yíng)做好了準(zhǔn)備。

3月中旬，Robotaxi業(yè)務(wù)在在杭州市濱江區(qū)、蕭山中心區(qū)啟用超過3600個(gè)虛擬上下車點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)主干道、寫字樓及商住區(qū)出入口的高密度覆蓋，在運(yùn)營(yíng)層面，也做好了規(guī)模化運(yùn)營(yíng)準(zhǔn)備。

目前公司在杭州部署的Robotaxi車隊(duì)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到百輛，并仍在持續(xù)擴(kuò)張車隊(duì)規(guī)模和運(yùn)營(yíng)區(qū)域。一旦進(jìn)入車隊(duì)運(yùn)營(yíng)階段，這個(gè)規(guī)模會(huì)成為整個(gè)系統(tǒng)能力的一部分。

與此同時(shí)，曹操圍繞“車隊(duì)”的基礎(chǔ)設(shè)施已逐步完善。比如已經(jīng)投入使用的“綠色智能通行島”，把補(bǔ)能、清潔、整備、調(diào)度、結(jié)算等環(huán)節(jié)整合到一個(gè)自動(dòng)化節(jié)點(diǎn)中，大幅降低對(duì)人工的依賴，為后續(xù)更高頻、更密度的運(yùn)營(yíng)提供支撐。

另外公司多次提及的“曹操智行RAS遠(yuǎn)程安全服務(wù)平臺(tái)”，也已經(jīng)投入運(yùn)行。這一塊對(duì)應(yīng)的是監(jiān)管要求中的核心能力——遠(yuǎn)程協(xié)助與安全接管。

RAS的本質(zhì)，是把安全能力從車內(nèi)遷移到云端，變成可調(diào)度、可復(fù)制的系統(tǒng)能力，這也是“去安全員”能夠成立的前提之一，也能進(jìn)一步提升Robotaxi運(yùn)營(yíng)中的乘客安全與出行體驗(yàn)。

當(dāng)車輛、調(diào)度與安全三大核心能力完成系統(tǒng)化整合，Robotaxi競(jìng)爭(zhēng)便從“單點(diǎn)技術(shù)”轉(zhuǎn)向“整體系統(tǒng)能力”。

基本盤企穩(wěn)，Robotaxi具備商業(yè)化條件

對(duì)曹操來說，如果把Robotaxi理解為“下一代出行平臺(tái)的底層形態(tài)”，現(xiàn)在的傳統(tǒng)網(wǎng)約車業(yè)務(wù)算是前提條件。

曹操的Robotaxi除了可以把定制車、以及運(yùn)營(yíng)端的經(jīng)驗(yàn)遷移過來，還可以受益其財(cái)務(wù)彈性。

從公司最新財(cái)報(bào)看，全年收入約人民幣202億元，同比增長(zhǎng)37.7%；毛利率提升至9.4%（2024年為8.1%）；年內(nèi)虧損約6.14億元，較2024年的12.46億元明顯收窄；經(jīng)調(diào)整凈虧損約5.08億元，對(duì)應(yīng)虧損率約-2.5%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正至約3.78億元。

收入結(jié)構(gòu)拆開看會(huì)更有意思。

目前出行服務(wù)收入占比約92%，而車輛銷售提升至7%，收入達(dá)到14.18億元，對(duì)應(yīng)銷量從8004輛提升至15346輛，核心車型是第二代定制車“曹操60”。

車隊(duì)體系已經(jīng)深度嵌入商業(yè)模式當(dāng)中并體現(xiàn)在財(cái)報(bào)結(jié)構(gòu)中，這種偏重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和系統(tǒng)調(diào)動(dòng)業(yè)務(wù)模式，恰恰是Robotaxi未來要走的路徑。

另外一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)是：公司2025年第四季度經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)已經(jīng)轉(zhuǎn)正。說明在補(bǔ)貼、抽傭、運(yùn)力結(jié)構(gòu)與調(diào)度效率之間，公司找到了一個(gè)階段性的平衡點(diǎn)。

公司在財(cái)報(bào)中給出進(jìn)一步判斷：隨著Robotaxi從當(dāng)前階段逐步過渡到完全無人化運(yùn)營(yíng)，單位經(jīng)濟(jì)效益有望顯著提升。

行業(yè)對(duì)Robotaxi單位經(jīng)濟(jì)性的驗(yàn)證正在同步推進(jìn)。比如百度Apollo Go在核心城市單車日均訂單已達(dá)到20–30單區(qū)間，同時(shí)第六代車型成本壓至20萬元級(jí)別；小馬智行在部分城市也實(shí)現(xiàn)了單車層面的單位經(jīng)濟(jì)性盈虧平衡，并通過遠(yuǎn)程安全員體系攤薄人力成本。

也就是說，當(dāng)訂單密度進(jìn)入20單左右區(qū)間，疊加硬件成本下降與遠(yuǎn)程安全體系成熟之后，Robotaxi就開始具備跑通單位經(jīng)濟(jì)性的條件。

順著這個(gè)模型再回頭看曹操，無論是定制車，還是綠色智能通行島、RAS遠(yuǎn)程安全平臺(tái)，本質(zhì)上都在重構(gòu)Robotaxi的成本結(jié)構(gòu)表，把最影響出勤率和成本的環(huán)節(jié)（補(bǔ)能、維護(hù)、調(diào)度、安全）做自動(dòng)化與標(biāo)準(zhǔn)化，從而提升有效運(yùn)營(yíng)時(shí)間，壓低邊際成本。

從當(dāng)前節(jié)奏來看，2026年將是曹操出行這一套體系從“驗(yàn)證”走向“復(fù)制”的關(guān)鍵一年。

公司計(jì)劃逐步拓展更多國(guó)內(nèi)城市，同時(shí)在香港及海外市場(chǎng)進(jìn)行探索，把已經(jīng)在杭州驗(yàn)證過的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)、智能調(diào)度和資產(chǎn)管理能力復(fù)制出去，并借助吉利控股集團(tuán)的全球網(wǎng)絡(luò)推進(jìn)落地。

產(chǎn)品層面，曹操的完全定制Robotaxi車型計(jì)劃于今年亮相，并提出到2030年累計(jì)投放10萬輛、在全球范圍內(nèi)開展商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)。

監(jiān)管放行，系統(tǒng)能力成型，財(cái)務(wù)端基本盤穩(wěn)定性，曹操的Robotaxi值得更多的期待。