“失速”！“建材巨頭”金隅集團年虧36億元

如今，這家擁有70年歷史、資產超2600億元的老牌國企，正陷入“營收下滑、虧損擴大”的雙重困境。

中房報記者 許倩 北京報道

千億級“建材巨頭”金隅集團，交出了一份頗令市場失望的年度成績單。

財報數據顯示，2025年，金隅集團實現營業收入911.13億元，同比大幅下滑17.7%；歸屬母公司凈利潤為-10.09億元，同比大降81.83%；扣除非經常性損益后歸屬母公司凈利潤為-35.88億元，同比下降25.5%。

金隅集團方面表示，業績虧損的核心原因在于“建材及房地產業務均處于行業下行周期”。

更令人擔憂的是，歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤之間相差25.79億元，這一差額接近于公司全年變賣資產的規模。2025年，金隅集團非經常性損益達25.79億元，其中非流動性資產處置損益達20.03億元，同比增加8.34億元。這意味著，若非靠“賣資產”續命，賬面虧損將遠大于此。

作為國內水泥行業龍頭、北京地區核心地產開發商，金隅集團曾是被資本市場追捧的“白馬股”。如今，這家擁有70年歷史、資產超2600億元的老牌國企，正陷入“營收下滑、虧損擴大”的雙重困境。

而這背后，遠非周期波動所能解釋，一場積重難返的經營危機正在悄然暴露。

需求下滑，盈利大幅壓縮

金隅集團前身為成立于1955年的北京市原建材工業局，現為全國第三大水泥集團，亦是京津冀地區最大的一體化綠色建材供應商。

其核心業務為“建材+地產”雙板塊驅動，建材板塊以水泥、新型建材為主，地產板塊聚焦房地產開發與物業投資，這套“雙輪驅動”模式曾讓企業在行業上行期收獲豐厚紅利，如今卻反成拖累。

地產板塊率先下滑。財報顯示，2025年公司地產板塊主營業務收入114.98億元，同比大減64.88%；利潤總額為-1.86億元，同比減少13.39億元，由盈轉虧且虧損。

公司全年計提各類減值準備共計16.97億元，包括應收賬款減值1.83億元、信用減值1.83億元、存貨跌價8.42億元、固定資產減值6.73億元。

其中，應收賬款減值準備主要涉及建筑工程及家具建材業務、水泥及混凝土相關業務、地產開發業務等。

更值得關注的是，房地產行業調整正加速向建材板塊傳導。建材業務需求高度依賴自身地產項目及京津冀市場，隨著新開工項目銳減，建材需求大幅下滑，盈利空間被壓縮。

數據顯示，2025年，金隅集團新型綠色建材板塊實現主營業務收入795.8 億元，同比微增1.68%，但利潤僅為2.18 億元。水泥銷量7332萬噸，同比下降2.85%。

債務壓頂 ，“扭虧”艱難

金隅集團已經持續多年陷入虧損。2024年，金隅集團黨委書記、董事長姜英武曾表示，要在虧損治理上尋變量，把治虧扭虧作為頭等大事。

然而，2024年度公司歸母凈利潤虧損5.55億元，而2023年同期為盈利2526.28萬元，由盈轉虧。扣除非經常性損益后凈利潤則自2022年起就持續為負，4年累計虧損達89.65億元。

令人關注的是，在已經錄得虧損的情況下，金隅集團仍在加碼拿地。2024年下半年，公司接連在北京十八里店、豐臺豐科園和通州土橋以底價競得3宗地塊，合計斥資102.76億元。2025年6月，又以33.64億元拿下海淀區一宗地塊。這些動作顯示出公司試圖依靠地產銷售扭轉局面的迫切性。

對于2025年拿地計劃，金隅集團管理層曾表示，公司聚焦經濟復蘇情況好、人口凈流入、房地產市場呈現企穩態勢的城市，如北京、上海等地，選擇核心熱門地塊穩健審慎投資。

截至2025年末，金隅集團土地儲備權益總面積546.37萬平方米，持有高檔寫字樓、商業、產業園區等投資物業總面積272.5萬平方米，綜合平均出租率75%。

但與此同時，金隅集團短期償債債務壓力巨大。截至2025年末，公司短期借款256.8億元，一年內到期非流動負債252.5億元，而賬面貨幣資金僅為162.2億元，資金缺口達347億元。

對于2026年的房地產業務，金隅集團在年報中表示，將向“精開發、強運營、優服務”轉型，堅持改善性住房和保障性住房并重，深度參與城市更新，把握“三大工程”建設機遇，拓展房地產發展新路徑。

高盛預計，金隅集團從2025年起連續3年將錄得經常性經營虧損，但若行業加強對未經授權產能的控制，水泥價格有望企穩回升；房地產開發業務利潤趨勢也將在2026年及以后趨于穩定。

盡管業績虧損，金隅集團仍公告，擬向全體股東每10股派發現金股利0.5元。自2011年上市以來，公司累計現金分紅已達78.25億元。

截至2026年4月2日收盤，金隅集團A股報收1.76元/股，當日下跌1.68%，總市值已縮水至187.9億元。動態市盈率為-18.62，市凈率僅0.46，股價已跌破每股凈資產，已然反映了投資者對公司前景的悲觀預期。