摩根資產(chǎn)管理李博：中國經(jīng)濟(jì)增速顯著高于全球主要市場，估值仍處相對低位

財(cái)聯(lián)社4月9日訊（記者 李迪）日前，摩根資產(chǎn)管理（中國）國內(nèi)權(quán)益投資部均衡成長組組長兼資深基金經(jīng)理李博在摩根資產(chǎn)管理2026中國投資峰會期間接受本報(bào)獨(dú)家專訪。在賽道輪動加速、風(fēng)格極致分化的A股市場，投資實(shí)踐中的“取舍”成為基金經(jīng)理的核心考驗(yàn)。

而擁有十余年公募產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)的資深老將李博，他始終恪守不追逐短期熱點(diǎn)、不布局高估值股票的投資紀(jì)律，并且在把控風(fēng)險(xiǎn)的同時，力爭高彈性業(yè)績表現(xiàn)。

李博是摩根基金國內(nèi)權(quán)益投資部均衡成長組組長，早在2009年便投身金融行業(yè)，歷經(jīng)A股多輪牛熊洗禮，積累了豐富的投研經(jīng)驗(yàn)。多年以來，他始終以深度研究為核心，依托實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)持續(xù)打磨優(yōu)化GARP策略，將其內(nèi)化為成熟自洽的投資方法論，并切實(shí)落地于日常投資實(shí)踐。

在選股上，他設(shè)立了PEG＜1、未來三年業(yè)績復(fù)合增速＞15%、PE＜20倍三大硬性定量指標(biāo)，以嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)篩選標(biāo)的，嚴(yán)守“寧可錯過，不可買錯”的投資原則。在他看來，這類投資的收益來源清晰可辨，兼具可預(yù)測性與可復(fù)制性。

憑借對產(chǎn)業(yè)趨勢與企業(yè)經(jīng)營的研究，李博在穿越市場周期的投資實(shí)踐，不僅印證了長期主義與深度研究的核心價值，更生動展現(xiàn)出成熟投資框架下，不押注單一賽道也能持續(xù)斬獲超額收益的可能性。

從研究積淀到風(fēng)格定型，以長期主義錨定投資底色

復(fù)盤其十余年投研心路，李博的投資初心，源于對資產(chǎn)管理行業(yè)社會價值的深刻認(rèn)同。本科與研究生階段深耕管理與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的專業(yè)積累，讓他清晰認(rèn)知到公募基金的雙重使命：一是以低門檻普惠金融，助力普通投資者分享經(jīng)濟(jì)成長紅利；二是以市場化資本配置，推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資、加速產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)進(jìn)步。

“通過投資支持實(shí)業(yè)。”這份樸素的理念，貫穿其整個投研生涯。2010年，李博以電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究員的身份加入摩根基金，彼時新能源尚屬估值合理、業(yè)績穩(wěn)健的價值型賽道，大量標(biāo)的呈現(xiàn)高成長、低估值特征——未來三年業(yè)績復(fù)合增速超30%，估值卻僅20倍左右，這為他后續(xù)堅(jiān)守GARP策略的理念埋下重要伏筆。

新能源行業(yè)的周期起伏，更讓他對風(fēng)險(xiǎn)與安全邊際形成自有的認(rèn)知。早年研究中，他見證多類昔日行業(yè)龍頭在行業(yè)產(chǎn)能過剩、周期下行中逐步退出市場，深刻意識到企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力、現(xiàn)金流健康度、風(fēng)險(xiǎn)防控能力，遠(yuǎn)比短期業(yè)績爆發(fā)更重要。這種經(jīng)歷，讓他堅(jiān)定聚焦業(yè)績可持續(xù)、估值合理的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

正是在市場與認(rèn)知的不斷磨合中，李博的個人投資風(fēng)格逐步定型：2014年底他開啟公募基金管理生涯后，曾在2015年上半年短暫經(jīng)歷風(fēng)格適應(yīng)期。但自2015年三季度起，他便確立了深耕GARP策略、堅(jiān)持長期持有、陪伴公司成長的風(fēng)格。

在他看來，投資行為本質(zhì)是性格與認(rèn)知的投射，每個人都有專屬的超額收益獲取路徑，而他的路徑，就是深度研究、堅(jiān)守紀(jì)律、長期陪伴，不追逐市場熱點(diǎn)，不博弈短期情緒，只賺自己看得懂、拿得住的錢。

這種長期主義的沉淀，讓他在市場風(fēng)格極致分化的階段依然保持定力。2023年紅利資產(chǎn)大行其道，不配置紅利資產(chǎn)就難以跑贏市場，但李博始終堅(jiān)守GARP框架。考慮到紅利類資產(chǎn)的業(yè)績增速普遍難以滿足未來三年復(fù)合增速大于15%的核心要求，即便短期業(yè)績承壓，李博也未跟風(fēng)切換風(fēng)格。最終，他在2024年市場情緒未恢復(fù)、市場估值處于歷史低位時，憑借高倉位布局迅速抓住反彈行情，實(shí)現(xiàn)組合業(yè)績大幅回升。

深入研究完善GARP策略

GARP投資策略并非李博獨(dú)有，而是眾多基金經(jīng)理普遍采用的投資思路。李博的核心優(yōu)勢便在于其對行業(yè)與公司的深度認(rèn)知。

他堅(jiān)持做研究型基金經(jīng)理，摒棄淺嘗輒止的廣度覆蓋，力求穿透業(yè)務(wù)表象，構(gòu)建對投資標(biāo)的的深度判斷。這份研究深度，集中體現(xiàn)在對財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的挖掘、對業(yè)務(wù)本質(zhì)的精準(zhǔn)拆解，以及對企業(yè)管理層的長期跟蹤與深刻理解之上。

在深耕研究的基礎(chǔ)上，李博依托多年投資經(jīng)驗(yàn)持續(xù)打磨、優(yōu)化GARP策略，將其內(nèi)化為一套成熟完善的投資方法論，并切實(shí)貫徹到日常投資實(shí)踐中。多年以來，他堅(jiān)持在合理估值區(qū)間內(nèi)，布局業(yè)績持續(xù)成長的優(yōu)質(zhì)公司，不追逐估值泡沫收益，只賺取企業(yè)業(yè)績增長的錢。

在李博的選股框架中，所有進(jìn)入股票池的潛在投資標(biāo)的，均需同時滿足三項(xiàng)定量硬性指標(biāo)：

第一是PEG＜1，以此確保估值與成長相匹配，從根源上規(guī)避高估值泡沫；

第二是未來三年業(yè)績復(fù)合增速＞15%，尤其優(yōu)選30%左右的高確定性成長標(biāo)的，以此夯實(shí)標(biāo)的成長屬性；

第三是PE＜20倍，以此嚴(yán)格把控投資安全邊際，避免高位接盤。

李博的選股標(biāo)準(zhǔn)極為嚴(yán)苛，即便熱門賽道的科技股大幅上漲，他也不為所動，始終嚴(yán)守選股邏輯，堅(jiān)持“寧可錯過，不可買錯”的投資原則。

在嚴(yán)格指標(biāo)篩選的基礎(chǔ)上，李博會進(jìn)一步精篩優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，根據(jù)公司內(nèi)部研究員的盈利預(yù)測，從行業(yè)與公司兩個維度進(jìn)行深度篩選。行業(yè)層面優(yōu)選滲透率低、處于提升期的細(xì)分賽道，公司層面優(yōu)選行業(yè)龍頭、行業(yè)份額仍有提升空間的標(biāo)的，最終壓縮至100-200只的核心股票池。

最終構(gòu)建投資組合時，李博會嚴(yán)格保持行業(yè)均衡，爭取組合風(fēng)險(xiǎn)可控。

在交易層面，李博堅(jiān)持不猜左側(cè)，只做基本面右側(cè)。他追求高勝率而非高賠率，不會博弈拐點(diǎn)型公司。他直言，“投資是勝率與賠率的乘積，拐點(diǎn)型公司賠率高但勝率低，而基本面右側(cè)標(biāo)的勝率更高，長期累積下來的收益更穩(wěn)健。”

買入標(biāo)的后，李博還會執(zhí)行嚴(yán)格的賣出紀(jì)律，動態(tài)調(diào)整組合持倉。當(dāng)標(biāo)的PEG＞1，估值已透支成長空間時，他會逐步分批賣出；若股價漲幅超過當(dāng)期業(yè)績增速，收益開始源于估值泡沫而非業(yè)績增長時，他也會考慮不再堅(jiān)持持有。此外，當(dāng)預(yù)判行業(yè)進(jìn)入下行周期，或標(biāo)的單季度業(yè)績出現(xiàn)經(jīng)營性低預(yù)期時，他也會果斷賣出。

捕捉科技股前期投資機(jī)會，穩(wěn)中求進(jìn)釋放業(yè)績彈性

在嚴(yán)守GARP投資框架的同時，李博憑借深度研究實(shí)現(xiàn)前瞻布局，于科技股行情啟動初期就精準(zhǔn)介入，成功捕捉優(yōu)質(zhì)科技標(biāo)的的投資機(jī)會。他會提前聚焦科技領(lǐng)域中存在產(chǎn)業(yè)邏輯變化預(yù)期，且具備長期成長空間的細(xì)分子賽道，在賽道發(fā)展初期便深入研究布局其中的龍頭企業(yè)。

李博強(qiáng)調(diào)，通過前瞻性的深度研究和產(chǎn)業(yè)挖掘，完全能夠找到被市場階段性低估、業(yè)績具備持續(xù)增長確定性的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)。

這類標(biāo)的在他買入時，估值均處于符合其PEG小于1等核心選股指標(biāo)的合理區(qū)間，并無明顯的估值泡沫。這一投資實(shí)踐也充分印證了，低估值策略并非只能應(yīng)用于傳統(tǒng)板塊，在科技賽道同樣具備落地可行性，關(guān)鍵在于能否通過深度研究抓住被市場忽視的價值機(jī)會。

在科技賽道的成功布局，是李博深度研究與成熟投資框架結(jié)合的縮影，而站在當(dāng)下市場節(jié)點(diǎn)，他也憑借對產(chǎn)業(yè)趨勢的前瞻研判，明確了后續(xù)的布局方向與投資主線。

站在當(dāng)前時點(diǎn)，李博對A股市場持樂觀態(tài)度，堅(jiān)定認(rèn)為A股正迎來全球配置價值凸顯的窗口期。具體來看，中國經(jīng)濟(jì)增速顯著高于全球主要市場，估值卻處于低位，具備中長期配置吸引力。

2026年，他將重點(diǎn)聚焦鋰電池、消費(fèi)細(xì)分龍頭、消費(fèi)電子三大方向，規(guī)避供需格局未改善、純主題炒作的賽道，堅(jiān)守低估值成長主線。

李博判斷，鋰電池行業(yè)已開啟新一輪大周期，上一輪周期高點(diǎn)在2021年四季度，此后經(jīng)歷供過于求、盈利下行，當(dāng)前行業(yè)逐步走出低谷，2026年下半年有望迎來階段性供不應(yīng)求，價格與盈利能力同步回升，大量公司有望創(chuàng)下盈利新高。目前鋰電池行業(yè)內(nèi)多數(shù)優(yōu)質(zhì)公司估值處于歷史低位，伴隨盈利新高，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股價修復(fù)空間廣闊，是2026年確定性的主線之一。

消費(fèi)賽道方面，李博預(yù)期整體消費(fèi)復(fù)蘇仍需時間，但酒店、旅游、零食、食品加工等細(xì)分領(lǐng)域已出現(xiàn)業(yè)績好轉(zhuǎn)信號。

對于消費(fèi)電子領(lǐng)域，李博認(rèn)為2026年將是消費(fèi)電子行業(yè)的創(chuàng)新大年，終端產(chǎn)品的創(chuàng)新有望有效拉動銷量，而AI功能的落地也有望帶動大規(guī)模換機(jī)潮。隨著AI相關(guān)新硬件的爆發(fā)帶動零部件與代工需求，消費(fèi)電子行業(yè)的景氣度上行確定性高，低估值龍頭具備顯著配置價值。