IP衍生成為影視公司增收新抓手

經濟觀察報記者 羅文利 見習記者 許碧鑫

截至4月10日，檸萌影視（09857.HK）、閱文集團（00772.HK）、樂華娛樂（02306.HK）等多家影視文娛公司已發布2025年財報。經濟觀察報記者梳理發現，IP衍生業務成為各家新看點。

檸萌影視去年的IP衍生業務收入同比增長超過六倍，帶動該公司實現扭虧為盈；樂華娛樂將潮玩IP列為重點業務板塊，毛利率達到45%；閱文集團的IP衍生品全年銷售額突破11億元，實現翻倍增長。

過去一年，多家公司相繼將IP衍生業務提升至戰略層面，通過設立獨立事業部、前置開發流程、拓展IP衍生品品類等方式，加大投入力度，挖掘IP衍生業務的長期商業價值。

戰略級業務

從各公司財報信息來看，IP衍生業務的“地位”更高了。

檸萌影視2025年營收為8.6億元、凈利潤達到3122萬元，實現扭虧為盈，該公司營收主要來自四個方面，長劇、短劇、劇集衍生及其他。其中，劇集衍生的營收在2025年突破1000萬元，同比增長610.3%，其次為短劇，同比增長約110.8%。

對于IP衍生業務增長的原因，檸萌影視IP授權高級經理林曉蕓告訴經濟觀察報，主要源于核心IP《書卷一夢》《子夜歸》的爆款帶動、各類衍生品品類全面拓展、內容衍生深化三者共同作用，同時該公司對IP衍生板塊的投入也從試水轉向戰略級布局，開始全力挖掘IP長期價值。

樂華娛樂2025年營收突破9億元，凈利潤達到6416.8萬元。和前一年相比，該公司財報中首次出現了“潮玩經營”這項收入來源，在其四項業務中毛利率最高，遠超藝人管理等傳統業務。除此之外，四項業務中還有專門的“IP運營業務”一項，主要指藝人相關衍生品、藝人小卡及藝人演唱會，該板塊去年營收達到6613.3萬元，同比增長16.6%。

閱文集團2025年營收達到73.66億元，經調整凈利潤為8.6億元，其IP衍生品收入被納入版權運營中。財報稱，衍生品業務在去年實現了歷史性突破和系統性布局，整體GMV（商品銷售總額）突破11億元，是2024年的兩倍多，主要依靠產品設計、線上線下渠道運營、與消費品牌達成授權合作等措施推動。

IP衍生業務是影視公司基于其擁有的劇集、電影、動畫等原創性內容，通過授權、聯名、自主研發等方式，開發并銷售實體或數字商品，將內容轉化為商品等多元化收入的商業模式。目前IP衍生業務大致可以分為三類：一類是以卡牌、立牌、毛絨等為代表的輕量級商品；一類是設定集、有聲書、漫畫等內容延展型的商品；還有一類是音樂劇、演唱會、展覽及文旅與線下體驗類項目。

IP衍生業務已被諸多影視文娛公司提升至戰略層面。2025年9月，愛奇藝CEO龔宇表示，IP衍生品和主題樂園未來將成為其核心業務之一；10月，檸萌影視董事長蘇曉稱，劇集衍生品收入的商業模式必須“走通”；2026年2月，光線傳媒董事長王長田在內部信中說，該公司戰略從“一切為了電影”轉向“一切為了IP”，項目評估標準也將從單一票房收益，轉向IP對藝人、音樂、版權及衍生品的整體帶動能力。

各公司也從組織層面配合上述戰略的調整：閱文集團以IP為核心設立了四大事業部，其中影視事業部、企業發展事業部的主要工作之一是IP衍生業務的協同和開發，該公司還成立了潮玩專項；樂華娛樂聯合創立“與華同行”子公司，作為WAKUKU等潮玩IP的孵化及運營平臺；檸萌影視成立獨立的IP衍生事業部，從劇后開發轉向前置化布局，推動衍生業務與內容傳播同頻推進；光線傳媒已在內部組建兩個IP運營團隊，衍生品開發是其核心職責之一；萬達電影旗下全資子公司影時光，定位為IP全產業鏈運營平臺，聚焦IP孵化與衍生品開發。

貢獻更高毛利

影視公司的核心收入長期依賴版權售賣、平臺采購或票房分成，這一模式收入周期長、波動大，且高度依賴“愛優騰”平臺與檔期。曾供職于國內頭部影視公司的行業人士戴天文介紹，劇集影視公司過去主要依靠向視頻平臺、電視臺出售版權實現回款。但近年來，視頻平臺大幅縮減版權劇采購，將資源向自制劇、定制劇傾斜，“通過影視行業上市公司的財報可以看到，2020年之前，一部頭部大劇的毛利率普遍在30%以上，而如今平臺已將毛利率壓至僅10%左右。此外，近幾年衛視頻道的出價也遠低于視頻平臺”。

在主營業務承壓的背景下，尋找新的收入來源成為多數影視公司的選擇。2023年的一個成功案例讓各企業重新審視IP衍生業務。

2023年1月，電影《流浪地球2》官方授權模型周邊產品通過淘寶“造點新貨”平臺發起眾籌，最終眾籌金額突破1.2億元，成交訂單超53萬筆，創下中國影視IP衍生品眾籌金額的歷史最高紀錄。

事實上，IP衍生業務并不是影視公司的一項新業務。IP衍生業務的發展大致經歷了兩個階段：一是2015年前后，華誼兄弟、萬達影視等公司曾集中布局主題樂園、電影小鎮等重資產項目，如“馮小剛電影公社”“萬達電影樂園”等。

二是2023年以來，IP衍生業務轉向輕資產運營路徑，隨著“谷子文化”“二次元”等新型消費業態的興起，衍生品開始以卡牌、立牌、盲盒等形式快速放大規模。這類業務的毛利率也普遍較高。

2025年，檸萌影視整體毛利率升至26.6%，較上年的16.5%明顯改善，該公司在業績公告中提到，IP衍生業務的增長是其全年收入增長、實現扭虧的重要原因之一；樂華娛樂“潮玩經營”收入為3713.4萬元，毛利率為45%，高于其傳統業務“藝人管理”22.8%的毛利率。

營收占比仍較小

盡管IP衍生業務被提升至戰略層面，但從各影視公司的營收結構來看，其占比仍然較小。

各影視文娛公司2025年業績報告顯示，閱文集團的主營業務為付費閱讀、網絡廣告等在線業務，對其營收貢獻約為54.9%，衍生品業務對全年營收的占比約為14%；樂華娛樂的主營業務為藝人管理，占其營收的82.5%，IP運營業務、潮玩經營營收共占比約為11.4%；檸萌影視的主營業務為長劇，占其總收入約為76%，劇集衍生營收占比約為1.17%。

韓露是國內一家影視公司中層管理人員，曾推動公司IP衍生業務從無到有。在她看來，目前大多IP衍生項目依然依賴演員的粉絲買單，當劇集熱度消退，或流量演員發生變化，相關衍生收入也會隨之回落，難以形成穩定的長期收益。

其次，IP衍生品的類別與影視劇的題材高度關聯。戴天文說，動畫IP是影視劇衍生類別中較為主流的題材，其次是《流浪地球》等高概念電影，衍生品多以精密模型為主，具備較強的收藏屬性。劇集衍生品則更依賴劇中頂流演員，產品以小卡、毛絨玩具等為主。

現實題材的衍生品開發則相對受限。戴天文解釋，真人劇的衍生既需要獲得原著版權方的授權，還需要單獨洽談演員的角色肖像授權，涉及到與版權方、藝人方等多方的協同，談判難度大、監修要求高，藝人方也擔心形象被濫用，帶來收割粉絲等不良輿論的影響，這也使得相關授權成本與合作難度上升。

就IP衍生業務如何擺脫影視題材的局限及真人依賴問題，各影視公司給出了不同的應對方式：光線傳媒計劃組建新動畫廠牌，減少對真人演員的依賴，專注打造角色IP，圍繞《哪吒》《大魚海棠》等核心IP組建專屬團隊，獨立負責內容開發與衍生運營；樂華娛樂自2024年起布局虛擬偶像與潮玩，從藝人周邊轉向IP角色的多元開發；檸萌影視將AI嵌入IP內容策劃、制作、衍生品開發全流程，將IP長線運營，如《書卷一夢》開發衍生產品，沉淀IP價值而非短期流量變現。

（應受訪者要求，韓露為化名）

（作者 羅文利）

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羅文利

大消費新聞部記者 長期關注文娛行業、零售消費，專注探索產業和公司背后的人物和故事。新聞線索可聯系luowenli@eeo.com.cn