最高413億元！一季度并購排行榜出爐，兩大風險需警惕

2026年第一季度，中國并購市場共披露1734起并購事件，交易規模約4541億元，A股公司是絕對主力。但并購火爆的同時，股價異動和商譽減值風險仍值得警惕。

來源：攝圖網

新年并購火爆，豫能控股參投算力引爆七連板

據Wind數據統計，2026年第一季度，中國并購市場（包含中國企業跨境并購）共披露1734起并購事件、同比增長5.86%，交易規模約4541億元、同比增長約6.53%。

從規模來看，字節跳動出售沐瞳科技100%股權的事件以413.39億元居首。據多家媒體報道，沐瞳科技將成為沙特公共投資基金（PIF）旗下Savvy Games Group全資子公司。

其次為赤峰黃金（600988.SH，06693.HK）控制權的變更，交易規模達182.58億元。

3月，赤峰黃金實際控制人李金陽及其一致行動人浙江瀚豐，與紫金礦業（601899.SH）全資子公司紫金黃金簽署股份轉讓協議，李金陽、浙江瀚豐擬以41.36元/股的價格合計向紫金黃金轉讓所持有的赤峰黃金2.42億股A股股份，占公司總股本的12.73%，轉讓總價為100.06億元。

同日，赤峰黃金與紫金黃金簽署《戰略投資協議》，紫金黃金擬以30.19港元/股的價格認購赤峰黃金定向增發的3.11億股H股股份，認購金額共計93.86億港元（折合人民幣約82.52億元）。

上述交易前，紫金礦業已間接持有赤峰黃金0.85%股份。權益變動后，紫金礦業將合計持有赤峰黃金25.85%股份，并將取得其控制權，實現財務并表。紫金礦業表示，此次并購將顯著培厚公司資源儲備，并全面補強公司黃金資源整合能力，提升黃金板塊綜合實力。

交易規模排名第三的是豫能控股（001896.SZ）聯合收購事項。

豫能控股與控股股東河南投資集團擬共同增資先天算力，其中豫能控股擬增資11億元，河南投資集團擬增資14億元。增資完成后，河南投資集團將持股57.71%，仍為控股股東，豫能控股將持股42.29%。

此外，先天算力擬自行或聯合其他投資人收購鄭州合盈91.2%股權，交易作價94.12億元，其中先天算力收購的股權比例將不低于鄭州合盈全部股權的55%，即投入金額不低于56.76億元。

豫能控股主營業務涵蓋火力發電、新能源、抽水蓄能、煤炭貿易物流、綜合能源服務。對于此次參股投資先天算力，豫能控股表示，公司布局算力基礎設施項目，可將電力企業的保障能力前置賦能算力運營，在降低數據中心用電成本、提升綠電使用比例、保障用能可靠性等方面提供全方位支撐。

跨界投資消息發出后，豫能控股股價七連板。公司提示交易風險稱，本次僅參股投資先天算力，不會合并先天算力財務報表，不會參與先天算力具體運營。

A股上市公司并購“玩出花”，誰在高位減持？

Wind數據顯示，從各參與方的并購目的分布來看，2026年第一季度，戰略合作類的并購規模占比為10.67%，橫向整合和資產調整類的并購分別占總體交易規模的6.77%和6.71%。

2026年來，A股市場不乏“A吃A”、上市公司“強強聯手”的并購事件。

2月，江豐電子（300666.SZ）公告稱，公司及一致行動人擬收購凱德石英（920179.BJ）20.64%股份，轉讓價為5.91億元。

本次交易完成后，江豐電子將成為凱德石英的控股股東，并將提名凱德石英7名非獨立董事中的4名、4名獨立董事中的3名，取得凱德石英的控制權。

江豐電子與凱德石英下游行業均包括半導體集成電路和光伏太陽能等。本次權益變動完成后，江豐電子可進一步擴展主營業務覆蓋范圍。

富臨精工（300432.SZ）2月公告稱，公司擬與寧德時代（300750.SZ）共同對江西升華新材料有限公司（以下簡稱：江西升華）增資擴股。

富臨精工擬將所持有的江西升華5億元債權轉為增資，寧德時代擬現金增資7.47億元。增資完成后，富臨精工持有江西升華的股權比例將由79.57%減少至64.37%，寧德時代持股比例將由18.74%增加至33%。

富臨精工表示，本次增資擴股有利于加快推進江西升華在磷酸鐵鋰產業高端產能提升、新一代產品研發與生產等方面進程。

事實上，富臨精工從2025年9月就開始籌劃綁定寧德時代。公司最初計劃與寧德時代分別對江西升華增資10億元和25.63億元，增資完成后，寧德時代將持有江西升華51%的股權，并成為其控股股東。

2026年1月，富臨精工宣布終止該重大資產重組，改為向寧德時代定向增發，將項目公司層面股權合作調整為上市公司股權及業務的全面戰略合作。富臨精工擬按13.62元/股的價格向寧德時代增發，與富臨精工公告日收盤價相比差不多打了七三折。發行完成后，寧德時代將持有富臨精工12%的股份。

值得注意的是，富臨精工籌劃綁定寧德時代以來，公司股價被“帶飛”，實控人安治富及兩名高管實施了減持，詳見《富臨精工四大違規曝光，綁定“寧王”帶飛股價，誰在高位減持？》。

除此之外，2026年以來，還有上市公司終止并購改為戰略合作。

如東土科技（300353.SZ）于3月27日宣布，公司終止對北京高威科電氣技術股份有限公司（以下簡稱：高威科）100%股份的收購，并簽署《戰略合作協議》，根據雙方協同進展重啟整體收購，若交易雙方后續業務協同順利推進并實現預期效果，將為公司培育新的業績增長點。

根據我們前期發表的《11.6億商譽減值澆不滅投資熱情，東土科技要買一家IPO過會后撤回企業》，高威科曾三次沖擊IPO，但均以失敗告終。

警惕商譽減值風險

在并購火爆的同時，相關的商譽減值風險不容小覷。

例如，TCL科技（000100.SZ）3月底公告稱，公司擬通過發行股份及現金支付的方式購買廣州華星半導體45%股權，交易價格為93.25億元。交易完成后，TCL科技將直接及間接控制廣州華星半導體100%股權。

TCL科技表示，本次交易有利于上市公司在半導體顯示行業的核心競爭力。據悉，TCL科技主營半導體顯示業務、新能源光伏和半導體材料業務，廣州華星半導體主營液晶面板業務。

值得注意的是，據TCL科技2025年年報，公司當期對Maxeon Solar Technologies資產組計提了商譽減值準備5.6億元。TCL科技賬上商譽減值準備金額為14.87億元，減值比例達11.53%，主要來自Maxeon資產組。

據Choice金融終端數據統計，在已披露2025年年報的上市公司中，共16家上市公司商譽原值超百億元。

而在商譽減值準備上，共34家上市公司賬上的減值準備金額累計超10億元，其中天山股份（000877.SZ）達134.27億元，華能國際（600011.SH）為52.38億元，光大銀行（601818.SH）、中海油服（601808.SH）等6家上市公司商譽減值準備金額在30億元至50億元之間。

僅2025年，30多家公司確認的商譽減值損失超過1億元。其中天山股份計提26.63億元，中國石化（600028.SH）、大唐發電（601991.SH）、中國外運（601598.SH）、TCL科技、TCL中環（002129.SZ）也都計提5億元以上商譽減值準備。

商譽減值直接影響公司業績。例如，天山股份2025年年報顯示，公司歸母凈利潤為-72.91億元，同比增虧916.41%，主要原因為公司計提資產減值準備64.05億元，其中商譽減值準備金額最高，固定資產減值準備金額也超過25億元。

天山股份表示，公司對生產線開展了產能置換工作，涉及部分生產線的產能退出，并通過減值測試計提了固定資產和商譽減值。2026年或將延續個別置換工作。