知名川商之女掌舵！成都一企業(yè)再闖港交所，家族控股66%，年底未上市將面臨巨額贖回→

近日，四川好醫(yī)生云醫(yī)療科技集團股份有限公司（下稱“好醫(yī)生云醫(yī)療”）向港交所遞交招股說明書，沖刺主板上市。這已是這家四川本土醫(yī)療企業(yè)，在2025年9月首次遞表失效后的再度申報。

公開資料顯示，好醫(yī)生云醫(yī)療成立于2016年，注冊地位于四川成都，是中國領(lǐng)先的基層醫(yī)療終端服務(wù)提供商。主要專注于向基層醫(yī)療終端提供藥品直供服務(wù)，同時為其基層醫(yī)療保健終端客戶提供量身定制的專病診治解決方案及檢驗診斷解決方案。

根據(jù)灼識咨詢的資料，好醫(yī)生云醫(yī)療是中國基層醫(yī)療行業(yè)唯一一家為基層醫(yī)療機構(gòu)提供包括檢驗、診斷、用藥及診療一體化業(yè)務(wù)場景全覆蓋服務(wù)及解決方案的服務(wù)提供商。以2024年的收入計，其在中國基層醫(yī)療的藥品直供市場排名第二。好醫(yī)生云醫(yī)療業(yè)務(wù)已廣泛覆蓋并深入滲透全國下沉市場。截至2025年12月31日，其基層醫(yī)療終端客戶覆蓋范圍已擴展至全國縣總數(shù)的99%以上。

家族控股約66%

創(chuàng)始人之女已接班

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，好醫(yī)生云醫(yī)療呈現(xiàn)出鮮明的家族企業(yè)特征。招股書披露，創(chuàng)始人耿福能與其胞弟耿福昌、其女耿介、其子耿越飛、其女婿薛源等共同控制公司股東大會上約65.99%的表決權(quán)。

耿福能，圖源：好醫(yī)生云醫(yī)療公眾號

其中，39歲的耿介出任公司董事會主席兼執(zhí)行董事，加拿大國籍，擁有加拿大滑鐵盧大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位。耿介深耕醫(yī)藥行業(yè)十余年，歷任好醫(yī)生藥業(yè)集團有限公司董事會主席助理、執(zhí)行副總經(jīng)理等職，自2019年7月起擔(dān)任好醫(yī)生云醫(yī)療董事會主席。

耿介，圖源：好醫(yī)生云醫(yī)療公眾號

耿介丈夫薛源，43歲，擁有北京郵電大學(xué)電子商務(wù)學(xué)士學(xué)位和香港浸會大學(xué)通信碩士學(xué)位，現(xiàn)任公司執(zhí)行董事兼首席技術(shù)官。薛源自2019年12月起擔(dān)任公司副總經(jīng)理，及自2023年10月起擔(dān)任董事。在這之前，薛源于2006年12月至2019年11月?lián)魏冕t(yī)生藥業(yè)集團有限公司的首席信息官。

耿介兄長耿越飛，46歲，現(xiàn)任公司非執(zhí)行董事。耿越飛自2023年10月起加入公司并擔(dān)任董事，及于2025年9月獲重新任命為非執(zhí)行董事。在加入公司前，其于2004年1月至2015年7月?lián)嗡拇ㄡt(yī)貿(mào)總經(jīng)理；2015年8月起任職于好醫(yī)生藥業(yè)集團有限公司，先后擔(dān)任營銷中心總經(jīng)理及集團總經(jīng)理。同時，耿越飛曾擔(dān)任多個社會職位，包括涼山州工商業(yè)聯(lián)合會副會長等。

耿越飛，圖源：好醫(yī)生云醫(yī)療公眾號

對賭協(xié)議壓頂

2026年底前需完成上市

財務(wù)表現(xiàn)方面，公司呈現(xiàn)營收持續(xù)增長、利潤波動調(diào)整的態(tài)勢。2023年至2025年，公司營收分別達30.65億元、32.64億元、38.23億元，三年營收穩(wěn)步攀升。但同期凈利潤出現(xiàn)波動，分別為6247.9萬元、3780.6萬元、5405.2萬元，波動主要源于權(quán)益股份贖回負(fù)債公允價值變動的影響。

值得關(guān)注的是，公司資產(chǎn)負(fù)債端面臨較大壓力。2023年至2024年，公司資產(chǎn)凈值從1.76億元增至 2.16 億元；2025年受新增3.96億元權(quán)益股份贖回負(fù)債影響，資產(chǎn)凈值大幅縮水至1699.3萬元，同比減少92.1%。

流動性方面，2025年末，公司流動負(fù)債凈額達1.345億元，主要原因是權(quán)益股份贖回負(fù)債、貿(mào)易應(yīng)付款項大幅增加。截至2026年2月末，公司債務(wù)總額達6.79億元，其中權(quán)益股份贖回負(fù)債占比超九成，達6.33億元。

資本運作與對賭條款成為此次IPO的關(guān)注點。招股書顯示，好醫(yī)生云醫(yī)療先后完成多輪融資：2020年5月及2021年2月完成A輪融資，獲奧博亞洲四期（香港）有限公司、上海康穰企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）1.43億元；2024年9月完成B輪融資，獲成都佳越贏創(chuàng)企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）2000萬元；2025年又進行了股權(quán)收購及融資，引入多位投資者。

與此同時，公司與投資者簽訂的投資協(xié)議明確約束：若2026年12月31日前未能實現(xiàn)上市或并購，公司需贖回A輪、B輪及后續(xù)投資者股份，贖回金額按1.2倍或1倍投資本金疊加6%-8%年利率計算，這也讓此次港交所IPO成為公司化解對賭壓力、登陸資本市場的關(guān)鍵一步。

丨來源：川商傳媒報道丨

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