地緣風險持續，能源替代邏輯催化煤炭板塊，關注煤炭ETF（515220）

4月13日，煤炭ETF（515220）收漲0.92%。

此前，美伊在伊斯蘭堡的談判無果而終，美國談判團隊已全部撤離。兩艘試圖通過海峽的空載油輪臨時掉頭，沖突再度升級。當地時間4月12日，特朗普稱宣布封鎖霍爾木茲海峽，談判未果后再度極限施壓。即刻起美軍將開始對所有試圖進入或離開霍爾木茲海峽的船只實施封鎖，在國際水域攔截并查驗所有向伊朗支付通行費的船只，任何支付非法通行費的船只，都不會在公海上獲得安全通行。美軍還將開始清除伊朗在海峽布設的水雷。

地緣風險持續，國際油價走高，能源替代邏輯催化煤炭板塊。從產業傳導看，油氣價格上漲正通過三條路徑催化煤炭需求：一是煤代油、煤代氣的直接替代效應；二是煤化工盈利修復帶動生產負荷提升；三是全球海運費飆升推高進口煤成本，內貿煤性價比凸顯。

從企業業績角度，一季度煤炭企業業績筑底企穩，冶金煤企業盈利快速改善，根據中信證券測算，板塊凈利潤同比增長2.2%。當前，頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛。

國內供需層面，動力煤方面供給端國內供應基本平穩，但進口煤再度倒掛；需求端看，除了地緣風險催化外，雖然當前處于國內電煤消費淡季，后續大秦線檢修、進口受限、非電補庫疊加天氣高溫將共同支撐港口煤價，板塊或將繼續演繹“淡季不淡”。

煤炭ETF（515220）跟蹤的是中證煤炭指數（399998），該指數主要覆蓋在中國A股市場上市的煤炭行業相關企業，旨在反映該行業內公司整體表現。指數成分股包括煤炭開采、洗選等領域的代表性企業，具備較高的行業集中度和市場代表性，能夠較為全面地反映煤炭相關上市公司證券的整體走勢。后續若地緣沖突緩和、油價回落，市場情緒可能反轉，仍需跟蹤三個信號：地緣局勢、原油走勢、煤炭進口情況。感興趣的投資者可持續關注。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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