意健險被冷落 壽險公司正在加速“理財化” 是轉型，還是背離？

2025年的中國壽險行業，交出了一份令人矚目卻又結構不均的業績答卷。
根據國家金融監督管理總局披露的數據，2025年人身險公司全年實現原保險保費收入4.36萬億元，同比增長8.9%。
其中，七家主要上市壽險公司合計實現保費約2.29萬億元，同比增長9.1%；合計凈利潤約3949億元，同比大增32.6%。
亮麗的數字背后，一條清晰的結構性分界線正在浮現：儲蓄理財型產品（分紅險、萬能險、年金險）的保費占比持續攀升，占總保費的81.7%，占比提升了近2%，而意外險和健康險等保障型產品的保費收入同比下滑10.3%，占比在逐漸滑落。
在低利率時代的洪流中，壽險公司正加速“理財化”，這究竟是順應市場的主動轉型，還是對保險本源的悄然背離？

01 儲蓄為王，理財險“一險獨大”

2025年的人身險市場，最顯著的特征是儲蓄型產品幾乎占據了絕對主導地位。
監管數據顯示，壽險（含定期壽險、終身壽險、年金險等儲蓄理財類產品）全年保費收入達3.56萬億元，占總保費的81.5%，壽險保費同比增長11.4%，占比提升了近2個百分點，增速遠超健康險和意外險。

將目光聚焦到上市險企，這一趨勢更為突出。2025年，七家主要壽險公司合計實現保費約2.29萬億元，同比增長9.1%。
在這些保費中，傳統壽險（以非分紅型的終身壽險、兩全保險為主）憑借龐大的續期保費基數，依然是各家公司的“壓艙石”。以中國太保為例，據公司財報，2025年其傳統型保險規模保費為1875.24億元，占公司規模保費的63.38%。
然而，真正改變行業產品版圖的，是分紅險的強勢崛起。在長期利率下行、傳統固定收益產品預定利率從2.5%下調至2%的背景下，分紅險憑借“保證收益+浮動分紅”的機制，成為承接“存款搬家”資金的主力產品。
據各公司財報，中國人壽2025年浮動收益型業務在首年期交保費中的占比已接近50%，其中個險渠道分紅險占比躍升至近60%。中國平安壽險及健康險分紅險規模保費達918.87億元，同比增長超40%。
中國太保新保期繳中分紅險占比已提升至50%，其中代理人渠道新保期繳中分紅險占比達61.4%。新華保險更是全面啟動分紅險轉型，分紅險占整體期交業務比例逐季攀升，第四季度達到77%。
值得一提的是，隨著2026年開門紅期間分紅險新單保費占比超過70%，這一趨勢正在加速深化。從新單市場來看，分紅險已在事實上成為壽險公司最核心的增長引擎。
除了分紅險的爆發，萬能險作為儲蓄型產品的重要配套，也保持了穩定的規模貢獻，2025年人身險公司保戶投資款新增交費超6000億元，同比增長3.84%，成為儲蓄型保費的重要補充。
儲蓄型產品“一險獨大”的背后，是低利率環境下居民理財需求的集中釋放。
2025年銀行定期存款利率持續走低，增額終身壽險、年金險和分紅險等能夠鎖定長期收益的保險產品，成為家庭資產配置中的“稀缺品”。“存款搬家”效應持續發酵，推動壽險保費實現雙位數增長。
02 保障收縮，意健險“被冷落”

與儲蓄理財型產品的風光無限相比，意外險和健康險的表現堪稱落寞。

從行業整體數據來看，2025年人身險公司健康險保費收入7699億元，同比下降0.4%，增速由正轉負，在人身險總保費中的占比同比下降1.7個百分點至17.6%。
意外險保費收入僅368億元，同比大幅下降9.9%，延續了近年來持續負增長的態勢，在總保費中的占比已不足1%。
從上市壽險公司的年報數據來看，頭部險企的保障型業務幾乎全線失守，僅有少數公司實現了微幅增長，且增速遠低于儲蓄型業務。
中國人壽作為行業龍頭，2025年健康險保費收入1202.21億元，同比僅增長0.9%，增速遠低于總保費8.7%的水平，意外險保費更是同比下降13.5%，下滑幅度遠超行業平均。
新華保險的保障型業務收縮更為明顯，2025年健康險保費同比下降3.4%，意外險保費同比下降2%，而同期公司銀保渠道理財型產品新單保費實現了50%以上的增長，一增一降之間，業務結構的偏移一目了然。
陽光保險同樣未能幸免，全年健康險保費同比下降2.3%，意外險保費同比下降9.9%，意健險合計保費占比僅為10.4%，在上市險企中處于墊底位置。
即便是健康險業務規模行業第一的中國平安，其壽險板塊的保障型業務增速也顯著落后于儲蓄型產品，意健險合計保費在總保費中的占比僅為21.2%，較往年持續下滑。
保障型業務的持續低迷，是多重因素共同作用的結果。

首先，保障型產品的核心品類重疾險市場已經進入深度飽和期，經過2017-2020年的高速增長后，重疾險的客戶滲透率已達到較高水平，疊加產品同質化嚴重、保費價格偏高、理賠糾紛頻發等問題，消費者的購買意愿持續下降。
而惠民保等城市定制型醫療險的全面普及，以極低的保費覆蓋了基礎醫療保障，對商業健康險形成了一定的擠出效應，進一步壓縮了商業健康險的增長空間。
2025年，全行業健康險保費收入距離萬億大關僅差27億元，而壽險公司健康險保費同比反而下降30多億元，增長動能幾乎枯竭。
其次，渠道轉型對保障型業務形成了直接沖擊。保障型產品尤其是長期重疾險，高度依賴個人代理人渠道的面對面講解與需求挖掘，而代理人數量從高峰時期的900多萬人降至目前的不足300萬人，隊伍規模的收縮直接導致保障型產品的觸達能力大幅下降。
與此同時，無論是個險渠道還是銀保渠道，險企的費用激勵、考核政策都全面向儲蓄型產品傾斜，銷售人員更愿意推廣件均保費高、傭金結算快的儲蓄型產品，保障型產品的銷售動力嚴重不足。
03 結構之辯，轉型與回歸的十字路口

從行業整體來看，2025年壽險業的產品結構正經歷一場深刻而不可逆的轉變。
一方面，分紅險在新單市場快速滲透，儲蓄理財屬性日益強化；另一方面，意外險和健康險等保障型業務持續承壓，“理財向上、保障向下”的趨勢愈發鮮明。

這一轉變有其合理的市場邏輯。在存款利率持續下行、傳統固收理財收益遞減的時代背景下，保險產品的長期鎖定收益功能具有無可替代的吸引力。
分紅險的“保底+浮動”設計，既能滿足居民對穩健理財的需求，又能通過浮動收益機制幫助險企對沖利差損風險。從這一角度看，壽險公司強化理財屬性，是應對低利率環境的理性選擇。
然而，硬幣的另一面同樣不容忽視。保險公司本質上是風險管理者，其核心功能是通過大數法則和風險分散機制，在風險發生時提供經濟補償。
當意外險和健康險等保障型業務不斷萎縮，當理財型產品占比持續攀升，保險業是否正在偏離其“保障”的本源？
國泰海通證券發布研報稱，意外險及健康險均呈現同比下降，說明“保障類產品的客戶需求仍然偏弱”。這不僅是需求問題，更是供給端導向的問題。
展望未來，壽險行業的產品結構預計將繼續向儲蓄理財型傾斜。2026年開門紅期間，分紅險新單保費占比已超過七成。
多家上市險企表示，2026年將持續加大分紅險年金銷售力度，將分紅險作為全年核心主推險種。這意味著意外險和健康險短期內仍難以扭轉增長乏力的局面。