藍(lán)思科技Q1轉(zhuǎn)虧，iPhone折疊屏?xí)善凭株P(guān)鍵嗎？

2026年第一季度，藍(lán)思科技業(yè)績(jī)下行，營(yíng)收同比下降17.13%至141.40億元，主要系智能手機(jī)和電腦類(lèi)收入減少所致；疊加匯兌凈損失增加等因素，公司當(dāng)季由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤(rùn)為-1.50億元

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

2026年4月16日開(kāi)盤(pán)，藍(lán)思科技股份有限公司（下稱(chēng)藍(lán)思科技，300433.SZ，6613.HK）A股、港股股價(jià)紛紛下探，跌幅均超過(guò)10%。截至當(dāng)日收盤(pán)，公司A股和港股股價(jià)分別報(bào)收于25.64元/股、17.17港元/股，各自較前一日跌去13.35%、12.67%。

消息面上，前一日晚間，藍(lán)思科技披露最新業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2026年第一季度，公司業(yè)績(jī)整體下行，營(yíng)業(yè)收入同比下降17.13%至141.40億元，歸母凈利潤(rùn)較上年同期大幅下滑134.88%，且由盈轉(zhuǎn)虧，為-1.50億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比下降146.08%至-1.74億元。

藍(lán)思科技這一業(yè)績(jī)變動(dòng)，源于多方面因素綜合影響。2026年第一季度，公司的收入支柱板塊智能手機(jī)與電腦類(lèi)收入有所減少；同時(shí)，因匯兌凈損失增加，致使公司當(dāng)季財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大增443.38%，達(dá)到2.52億元。期內(nèi)，公司的公允價(jià)值變動(dòng)收益也轉(zhuǎn)為負(fù)值，錄得-5950.10萬(wàn)元，較上年同期大幅減少989.13%，主要系遠(yuǎn)期結(jié)售匯估值損失增加所致。

2026年第一季度藍(lán)思科技部分會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)及同比變動(dòng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

實(shí)際上，藍(lán)思科技此前業(yè)績(jī)已顯現(xiàn)出下滑苗頭。2025年全年，公司業(yè)績(jī)維持穩(wěn)增態(tài)勢(shì)，但相較2023年、2024年，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)的同比增速均有所放緩，分別僅增6.46%和10.87%。分季度來(lái)看，2025年第四季度，藍(lán)思科技營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別較上年同期減少29.22億元、7808.20萬(wàn)元。

在2026年3月31日召開(kāi)的電話會(huì)議上，有投資者針對(duì)藍(lán)思科技2025年四季度業(yè)績(jī)下滑的原因向公司進(jìn)行詢(xún)問(wèn)。

對(duì)此，藍(lán)思科技方面回復(fù)稱(chēng)，其一是匯率波動(dòng)，公司對(duì)海外客戶的銷(xiāo)售主要以美元結(jié)算為主。2024年人民幣兌美元同期匯率約7.2，2025年四季度跌至7以下，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。公司2025年四季度匯兌損失約1億元，而2024年四季度匯兌收益約3億元，兩者相差約4億元。

其二，部分整機(jī)組裝業(yè)務(wù)根據(jù)合同采用凈額法核算的收入更多，營(yíng)收口徑收縮，但對(duì)利潤(rùn)影響不大，整機(jī)出貨量同比無(wú)明顯變化。藍(lán)思科技進(jìn)一步表示，2025年至2026年是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性?xún)?yōu)化窗口期，公司確立AI智能終端、具身智能、AI服務(wù)器、商業(yè)航天四大戰(zhàn)略方向并完成卡位，在2025年四季度主動(dòng)收縮低效業(yè)務(wù)、進(jìn)行新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

近年來(lái)，藍(lán)思科技海外收入占比長(zhǎng)期保持高位。以2023年至2025年為例，公司國(guó)外銷(xiāo)售收入占各年總營(yíng)收比重分別為67.55%、58.63%和55.04%，雖然呈現(xiàn)出逐年下滑趨勢(shì)，但國(guó)外市場(chǎng)仍為公司貢獻(xiàn)超半數(shù)營(yíng)收。

分析指出，這種收入結(jié)構(gòu)特性使得公司盈利水平對(duì)匯率波動(dòng)較為敏感。藍(lán)思科技方面表示，匯率波動(dòng)為短期因素，公司正在加強(qiáng)外匯管理，爭(zhēng)取減少匯率波動(dòng)帶來(lái)的影響。

目前，藍(lán)思科技的業(yè)務(wù)覆蓋AI智能終端（包含智能手機(jī)、AI眼鏡、智能汽車(chē)等）、AI服務(wù)器、商業(yè)航天等產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)件、功能模組等多個(gè)領(lǐng)域。不過(guò)，從2026年一季度收入下滑的原因來(lái)看，公司依然存在收入支柱單一的問(wèn)題。

回溯過(guò)往經(jīng)營(yíng)，智能手機(jī)與電腦類(lèi)板塊收入曾長(zhǎng)期占據(jù)藍(lán)思科技總營(yíng)收的八成以上，至2025年，該比重仍達(dá)到82.23%。與此同時(shí)，智能汽車(chē)及座艙類(lèi)、智能頭顯與智能穿戴類(lèi)、其他智能終端、其他業(yè)務(wù)收入均僅占到個(gè)位數(shù)，2025年這些板塊收入占比分別為8.68%、5.35%、1.41%和2.33%。

盈利方面，藍(lán)思科技各板塊表現(xiàn)也不夠理想。2023年、2024年，藍(lán)思科技支柱板塊智能手機(jī)與電腦類(lèi)毛利率連續(xù)下滑，同比降幅分別為2.41和0.51個(gè)百分點(diǎn)。到了2025年，該指標(biāo)轉(zhuǎn)增，但僅微增0.30個(gè)百分點(diǎn)。2024年、2025年，公司的智能汽車(chē)與座艙類(lèi)板塊毛利率亦分別較上年同期減少5.29、2.95個(gè)百分點(diǎn)。

2025年藍(lán)思科技按行業(yè)、產(chǎn)品、地區(qū)劃分的收入構(gòu)成及同比變動(dòng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

在AI智能終端和智能汽車(chē)領(lǐng)域，藍(lán)思科技一直是多家全球知名客戶的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴，包括蘋(píng)果、特斯拉、三星、華為、小米、谷歌、奔馳、大眾等。時(shí)至2025年，公司的客戶集中度仍保持高位，前五大客戶銷(xiāo)售額合計(jì)占年度銷(xiāo)售總額的81.64%，其中第一大客戶銷(xiāo)售額占比達(dá)45.01%，對(duì)于第一大客戶的信息，諸多分析均指向蘋(píng)果。

近期，折疊屏概念走強(qiáng)，市場(chǎng)有分析預(yù)估蘋(píng)果將進(jìn)軍折疊屏領(lǐng)域。愛(ài)建證券在2025年年底發(fā)布的研究報(bào)告中指出，隨著iPhone手機(jī)步入創(chuàng)新周期，尤其是2026年折疊屏產(chǎn)品有望推出，預(yù)計(jì)將給藍(lán)思科技業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的推動(dòng)。

不過(guò)，該券商機(jī)構(gòu)亦提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，藍(lán)思科技客戶集中度較高，若未來(lái)蘋(píng)果自身產(chǎn)品迭代節(jié)奏放緩、訂單分配策略調(diào)整，也可能導(dǎo)致公司營(yíng)收和利潤(rùn)出現(xiàn)波動(dòng)。

投時(shí)關(guān)鍵詞：藍(lán)思科技（300433.SZ，6613.HK）