東方證券官宣收購上海證券100%股權(quán)，這場整合藏著3大核心密碼

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

4月19日，資本市場傳來重磅消息：東方證券發(fā)布公告，計(jì)劃通過發(fā)行A股股份+支付現(xiàn)金的方式，拿下上海證券100%股權(quán)。與此同時(shí)，東方證券A股股票將于4月20日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌不超10個(gè)交易日。

這是繼國泰海通合并后，上海國資系券商整合的又一重磅動(dòng)作。在監(jiān)管層鼓勵(lì)券商“做優(yōu)做強(qiáng)”的大背景下，這場并購絕非簡單的“1+1”，而是滬上金融資源的一次精準(zhǔn)整合，背后藏著多重發(fā)展深意。

東方證券與上海證券的合并，堪稱“國資體系內(nèi)的精準(zhǔn)聯(lián)姻”。從股權(quán)背景來看，東方證券由申能集團(tuán)控股，上海證券則由百聯(lián)集團(tuán)控股、上海市國資委最終控制，同屬上海國資體系的兩大券商，天然有著溝通協(xié)同的基礎(chǔ)。此次交易一次性理順上海證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)，還解決了國泰海通持股帶來的“一參一控”合規(guī)問題，讓區(qū)域金融資源的整合少了不少“磨合成本”。

放眼行業(yè)，這一動(dòng)作更是踩中了政策風(fēng)口。中央金融工作會(huì)議與新“國九條”明確提出要打造一流投行，近年來證券行業(yè)的并購重組浪潮持續(xù)涌動(dòng)，2024年以來已有超8起重要券商合并案例落地。東方證券的此次收購，既是順應(yīng)行業(yè)趨勢，也為其他地區(qū)國資系券商整合提供了“上海樣本”。

對上海國際金融中心建設(shè)而言，這場整合也意義非凡。通過整合，上海進(jìn)一步完善了“頭部全能+特色精品”的券商梯隊(duì)，讓本土金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、對接全球資本時(shí)，更具合力。

不少人會(huì)好奇：合并后東方證券的體量能實(shí)現(xiàn)“量級突破”嗎？答案是：雖無爆發(fā)式增長，卻實(shí)現(xiàn)了扎實(shí)補(bǔ)強(qiáng)。

截至2025年末，東方證券總資產(chǎn)4868.8億元、凈資產(chǎn)826.9億元；上海證券總資產(chǎn)957.68億元、凈資產(chǎn)198.05億元。合并后，東方證券總資產(chǎn)將達(dá)5826.48億元，行業(yè)排名穩(wěn)居第11位，凈資產(chǎn)也突破千億元大關(guān)，資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力更上一層樓。

業(yè)績層面同樣穩(wěn)步提升。2025年東方證券營收153.58億元、凈利潤56.34億元，上海證券營收34.25億元、凈利潤13.24億元，合并后盈利規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，為后續(xù)業(yè)務(wù)拓展提供了充足的資金支撐。

除了體量，資質(zhì)與渠道的補(bǔ)強(qiáng)同樣亮眼。收購?fù)瓿珊螅瑬|方證券將實(shí)現(xiàn)對上海證券的全資控股，進(jìn)一步完善全牌照布局。上海證券在債券承銷、信用交易等領(lǐng)域的扎實(shí)基礎(chǔ)，與東方證券的現(xiàn)有資質(zhì)形成互補(bǔ)，打破了業(yè)務(wù)壁壘，提升了跨領(lǐng)域展業(yè)效率。

更重要的是渠道優(yōu)勢的疊加。東方證券在全國布局了163家營業(yè)部、7家分公司，上海證券則深耕長三角，擁有70余家營業(yè)部、9家分公司。合并后，分支機(jī)構(gòu)總數(shù)將突破250家，形成“全國覆蓋+區(qū)域深耕”的立體網(wǎng)絡(luò)，長三角核心區(qū)域的網(wǎng)點(diǎn)密度大幅提升，既減少了內(nèi)部競爭、降低運(yùn)營成本，也讓客戶觸達(dá)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

這場并購的核心價(jià)值，從來不是“拼體量”，而是業(yè)務(wù)、客戶、渠道的深度互補(bǔ)，釋放出1+1>2的協(xié)同效應(yīng)。

東方證券的財(cái)富管理業(yè)務(wù)堪稱行業(yè)標(biāo)桿，旗下東證資管受托規(guī)模超2800億元，匯添富基金非貨規(guī)模超6800億元，基金投顧保有規(guī)模近172億元，復(fù)投率超76%，主打高端財(cái)富管理與買方投顧服務(wù)。

而上海證券則深耕長三角，依托百聯(lián)集團(tuán)的零售資源，聚焦大眾與中端客戶，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率表現(xiàn)突出。合并后，東方證券的高端產(chǎn)品、投研能力可快速下沉至上海證券的區(qū)域渠道，上海證券的海量區(qū)域客群則為東方證券提供了增量客戶，最終形成“高端+大眾、全國+區(qū)域”的全層次財(cái)富管理體系，覆蓋不同層級客戶的需求。

東方證券的投行實(shí)力強(qiáng)勁，2025年股權(quán)融資項(xiàng)目排名行業(yè)第7，債券承銷規(guī)模超3300億元，機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)體系完善。上海證券則憑借地緣優(yōu)勢，在長三角企業(yè)服務(wù)、地方國資項(xiàng)目上深耕多年，債券承銷與信用業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)。

兩者協(xié)同后，將形成“東方品牌+本地資源”的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。在上海科創(chuàng)企業(yè)IPO、國企改革、區(qū)域債發(fā)行等核心領(lǐng)域，可實(shí)現(xiàn)承攬、承做、承銷全鏈條服務(wù)，進(jìn)一步提升區(qū)域投行市場份額，也能更好地服務(wù)上海科創(chuàng)中心建設(shè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

此次并購的順利推進(jìn)，還離不開東方證券新管理層的戰(zhàn)略引領(lǐng)。今年3月，擁有上海國際集團(tuán)多年任職經(jīng)驗(yàn)的周磊出任東方證券董事長。熟悉上海金融體系布局的他，帶來了豐富的金融與國資管理經(jīng)驗(yàn)，為整合工作奠定了堅(jiān)實(shí)的人事基礎(chǔ)。周磊提出的“聚焦大財(cái)富、大投行、大機(jī)構(gòu)，以集團(tuán)化、數(shù)字化、國際化驅(qū)動(dòng)，打造一流現(xiàn)代投行”的戰(zhàn)略方向，與收購上海證券的發(fā)展目標(biāo)高度契合。

當(dāng)然，從短期來看，并購仍存在整合成本、監(jiān)管審批等不確定性，上海證券的體量也難以讓東方證券實(shí)現(xiàn)核心排名的跨越式提升。但從長期視角看，這是東方證券優(yōu)化布局、強(qiáng)化特色的關(guān)鍵一步。在行業(yè)集中度持續(xù)提升、差異化競爭日益激烈的背景下，東方證券通過整合補(bǔ)齊了區(qū)域渠道短板，豐富了客戶結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步鞏固了財(cái)富管理核心優(yōu)勢，綜合競爭力也將穩(wěn)步提升。