茅臺的股價相比2021年的最高點跌去快一半了

茅臺的股價相比2021年的最高點跌去快一半了，這算是A股里為數不多、相比港股的恒生科技還要慘的標的了吧。可又有誰還記得，在2021年的那一波上漲，最牛的正是以白酒為首的消費股呢？可真是風水輪流轉啊。

市場對茅臺的擔心，永遠繞不開一個問題：年輕人不愛喝白酒了。但每每有人拿著這個問題去問大佬們，無論是馬云還是段永平，他們的回答總是：年輕人本來就不愛喝。背后的潛臺詞是，等年輕人老了之后，自然就愛喝了。

我們拋開大佬們的光環——“偷換問題的概念”在邏輯學上是一種典型的詭辯行為，我就來捅破這層窗戶紙。

原問題問的是：90后、00后這些新生代，無論他們是年輕的時候還是老了之后，是不是都不愛喝白酒了？

大佬們回答的問題是：當你年齡還在30歲以前，還是年輕人的時候，是不是不愛喝白酒？

你看，這明顯是兩個完全不同的問題。如果只是年輕的時候不愛喝，那么對企業的長期價值幾乎是沒有影響的；但如果是90后、00后這些新生代都不愛喝了，那么影響的就是企業長期未來的現金流。

我們今天就來直面這個問題：90后、00后這些新生代，他們是不是真的不愛喝白酒了？等他們有錢了，是不是也不愛喝茅臺了？

回答這個問題之前，我們先要搞清楚什么叫“好生意”。我之前有個視頻里有講過，蘋果這樣的公司，在遇到用戶價值和自己的商業利益沖突的時候，會毫不猶豫地選擇用戶價值。有朋友在評論區不太理解，今天就正好就著茅臺的例子來講明白。

從經營上看，茅臺是極好的生意。首先它利潤率高，然后呢，未來的利潤增長也只需要靠提價就可以了，不需要像科技公司一樣再額外投入太多的增量資金。同時由于有一定的成癮性和社交屬性，茅臺本身是有護城河的。畢竟在當年，你求大佬辦事、請大佬吃飯，不會為了省那點錢不買茅臺而去買別的白酒。

看，邏輯多么通順。但這些都只是生意經營層面的邏輯。對生意來說，除了經營層面，更重要的是要去滿足用戶價值。

什么意思呢？諾基亞手機當年也是在手機市場有足夠高的市占率的，在iPhone出來后，面臨智能手機的升級，它為了保護自己的超額利潤，拒絕了谷歌安卓的合作，堅持推廣自己開發的系統。后來的結果大家都知道了，這就是典型為了經營上的利益而放棄了用戶價值的后果。

那茅臺的用戶價值是什么？就是一代一代的人們是不是繼續愛喝它，是不是在請客、社交的時候還以茅臺作為第一選擇。

好，我們現在可以開始來分析視頻一開始的問題了：90后、00后的這些新生代們，他們還愛喝白酒嗎？他們還有請人辦事的需求嗎？請人辦事的時候還會選擇白酒嗎？如果不選擇普通白酒了，還會選擇茅臺嗎？

白酒的問題很好回答。現在和2016年巔峰時期比，白酒的產量下跌了74%。這都不用去看年輕人喝不喝，是所有合在一起喝白酒的總量都變少了。但和白酒行業不同的是，茅臺最近十年的產量反而是一直上升的。那是不是就證明茅臺沒有問題了呢？

還不行。因為產量數據只能代表這些酒生產出來了。考慮到白酒和一般消費品的存貨屬性不太一樣——它沒有保質期的問題，所以只看產量不能說明任何問題。

那如果去看銷量呢？你會發現最近十年茅臺的銷量也是在一直上升的。但我們要知道，茅臺這種生意，之前一直是走的“分銷模式”，也就是說茅臺生產出來后會先賣給經銷商，然后再一級一級的代理下去，最后通過終端門店再賣給消費者。這種模式業內的常見玩法，就是在品牌商銷量行情不好的時候“壓貨”給經銷商。

對白酒來說尤其適合壓貨，因為一般的品牌商品壓貨到經銷商的倉庫，如果賣不出去，保存的時間是有限的。而白酒沒有保質期的問題，所以可以放很長時間。而且考慮到茅臺有一定的金融屬性，所以經銷商也更愿意配合去做儲存。所以單看銷量的數據，也沒有辦法證明年輕一代還愛喝茅臺這件事。

為了解決向渠道壓貨、黃牛囤貨炒作這些問題，茅臺的前任董事長丁雄軍提出了要面向消費者、提高茅臺的“開瓶率”。開瓶率就是字面意思，就是茅臺真正被消費者開瓶飲用掉的比例。那么這個指標的數據如何呢？近年來茅臺的開瓶率也是呈現了明顯的上升趨勢。

那它是否可以證明年輕一代仍然愛喝茅臺呢？還是不行。因為現在最大的90后也就36歲，按馬云的說法，45歲之后自然會愛上茅臺。這里面隱藏的含義是，45歲當你走上高層崗位后，你自然會愛上茅臺帶給你的“快樂”。也就是現在高層崗位的主力人群，仍然不是90后、00后的這幫人。現在的開瓶率代表的更多是80后以及之前的人們對茅臺的認可。

而我們要分析的核心問題是：90后、00后甚至未來的10后這些新生代，還愛喝茅臺嗎？

那我們必須要再等上十年才能驗證嗎？其實也不用。

之前渾水做空瑞幸咖啡，靠的是招募大學生去不同人流量的瑞幸咖啡網點去蹲守，用最笨的人肉統計的方式去統計每個網點的實際銷售數據。其實這是一個很好的思路。如果有人能夠統計，在高端飯店的包間里，主位是90后或者00后的場子，桌子上擺的還是不是茅臺。如果樣本量足夠大，就能提前預判未來十年茅臺的銷量怎么樣。

因為只要能論證90后、00后這些新生代仍然愛喝茅臺，就能保證茅臺在未來十年的銷量不會差。而茅臺本身是有提價能力的，這就有機會帶來未來的量價齊升。

以上就是我的一些分析思路。要是有朋友有這方面的數據，歡迎在評論區討論交流。