LPR為何連續11個月“按兵不動”，還有降息空間嗎？丨快問快答

4月20日，新一期貨幣市場報價利率（LPR）發布。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布的數據顯示，1年期LPR為3.0％，5年期以上LPR為3.5％，均與此前保持一致。兩個期限品種的LPR已連續11個月保持不變。

問：LPR為何連續11個月保持不變？

答：東方金誠首席宏觀分析師王青表示，年初以來LPR一直“按兵不動”，主要受到年初出口大幅超預期、一季度投資增速止跌回升、消費有所改善，以及包括高技術制造業在內的新質生產力領域較快發展等推動，2026年開年中國宏觀經濟起步有力，一季度國內生產總值（GDP）同比增長5％，處于今年“4.5％－5％”增速目標的上沿，因此，貨幣政策處于觀察期，政策利率和LPR報價保持穩定。

問：這是否意味著政策“躺平”？

答：不是。招聯首席經濟學家董希淼認為，這主要是為了鞏固前期降息效果，支持銀行體系保持穩健性，配合財政政策協同發力預留空間。下一步，貨幣政策仍將繼續堅持適度寬松的基調，兼顧穩增長與防風險、內外部均衡與長期可持續性。

董希淼認為，當前貨幣政策處于“觀察期”，央行根據宏觀經濟修復情況靈活調整節奏，更加注重精準發力，通過結構性工具更有力支持科技創新、提振消費、小微企業等重點領域，并加強與財政政策協同發力，而非采取大規模總量寬松措施。

問：年內LPR是否還有下調可能？

答：LPR雖然已經連續11個月保持不變，但在業內專家看來，年內貨幣政策仍有操作空間。

王青認為，往后看，伴隨中東地區地緣政治沖突對全球經濟的拖累效應，以及美國高關稅政策對全球貿易活動的負面影響逐步顯現，下半年國內穩增長政策或將相應加碼，降息的可能性較大，或將帶動LPR報價跟進下調。

董希淼則表示，當前政策利率和市場利率保持穩定，也為后續政策靈活調整預留一定空間。展望未來，若經濟面臨新的下行壓力或外部環境發生較大變化，全面降息降準仍有可能實施，且降準應先于降息。但LPR下降的幅度可能不大。

5年期以上LPR與房貸利率密切相關，因此備受關注。針對5年期LPR的走勢，王青認為，今年還需著力穩定房地產市場，監管層仍有可能單獨引導5年期以上LPR報價下行，還有可能結合財政貼息等方式，推動居民房貸利率進一步下調。