銀行理財(cái)咋不香了？

今年以來(lái)

銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行市場(chǎng)迎來(lái)“寒流”

記者梳理公開(kāi)公告發(fā)現(xiàn)

截至4月中旬

已有百余款銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行失敗

銀行理財(cái)產(chǎn)品為何頻頻募集失敗？

發(fā)行遇冷背后

折射出理財(cái)市場(chǎng)供需兩端的哪些問(wèn)題？

理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行頻遇冷

以中低風(fēng)險(xiǎn)為主

“因本產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)總金額未達(dá)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)的發(fā)行規(guī)模下限，本產(chǎn)品不成立。”4月13日，浦銀理財(cái)有限責(zé)任公司發(fā)布公告，宣布該公司于4月10日發(fā)行的“企安益公司專屬理財(cái)產(chǎn)品2622期”募集失敗。稍早前的4月2日，平安理財(cái)也公告稱旗下“啟元策略封閉第47期固收類理財(cái)產(chǎn)品”不予成立。

記者了解到，浦銀理財(cái)募集失敗并非孤例，該公司于3月4日發(fā)行的“企安悅公司專屬理財(cái)產(chǎn)品2603期”也在3月10日認(rèn)購(gòu)期屆滿未能成立。

同在3月發(fā)布募集失敗公告的還有華夏理財(cái)。3月19日，華夏理財(cái)稱其“合享固定收益類理財(cái)產(chǎn)品37號(hào)”因募集總金額未達(dá)到產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)約定的發(fā)行規(guī)模下限，正式宣告不成立。記者注意到，這已是華夏理財(cái)今年以來(lái)發(fā)布的第15則產(chǎn)品不成立公告，成為年內(nèi)發(fā)行失敗產(chǎn)品數(shù)量較多的理財(cái)機(jī)構(gòu)之一，僅3月份該機(jī)構(gòu)就有6只產(chǎn)品因募集不足終止發(fā)行。

除上述機(jī)構(gòu)外，多家頭部及中小機(jī)構(gòu)均未能幸免。記者梳理發(fā)現(xiàn)，農(nóng)銀理財(cái)、招銀理財(cái)、光大理財(cái)、渤銀理財(cái)、廣銀理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)今年均有發(fā)行失敗的記錄。地方中小銀行的自營(yíng)理財(cái)也未能逃過(guò)發(fā)行難的困境。據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月底，專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)已有逾42只銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行失敗，數(shù)量遠(yuǎn)超2025年同期的3只、2024年的7只。加上中小銀行發(fā)行的自營(yíng)理財(cái)，今年募集失敗的產(chǎn)品總數(shù)達(dá)百余款。

“從今年發(fā)行失敗的產(chǎn)品來(lái)看，絕大多數(shù)為固定收益類產(chǎn)品，以中低風(fēng)險(xiǎn)為主。”冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽在接受記者采訪時(shí)表示，這些產(chǎn)品中，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)多為R1（低風(fēng)險(xiǎn)）或R2（中低風(fēng)險(xiǎn)），底層資產(chǎn)主要集中在債券和同業(yè)存單，投資策略相對(duì)單一。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員張翹楚補(bǔ)充道，在運(yùn)作模式上，發(fā)行失敗的產(chǎn)品以封閉式為主，既有半年期、一年期以上的中長(zhǎng)期產(chǎn)品，也有30天、14天的短期持有產(chǎn)品，均存在流動(dòng)性受限的問(wèn)題。

收益低波動(dòng)大同質(zhì)化嚴(yán)重
降低消費(fèi)者認(rèn)購(gòu)意愿

消費(fèi)者楊女士說(shuō)：“2%左右的收益，還要鎖定一兩年時(shí)間，流動(dòng)性也不靈活，不如放在貨幣基金或者直接存活期。”記者在社交平臺(tái)上看到，類似“利率太低，沒(méi)有必要買”的聲音并不少見(jiàn)。部分消費(fèi)者直言，當(dāng)前發(fā)行的固收類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)普遍在2%左右，還要扣除各類費(fèi)用，認(rèn)購(gòu)還可能虧損，實(shí)在不劃算。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年2月新發(fā)封閉式固收產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)已降至約2.35%，開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也下探至約1.73%。“新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)普遍走低，與投資者此前的心理預(yù)期存在一定落差。”張翹楚分析認(rèn)為，疊加部分產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，相較同類競(jìng)品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而對(duì)產(chǎn)品募集成效產(chǎn)生不利影響。

另一方面，當(dāng)前股債市場(chǎng)不確定性加劇，投資者對(duì)流動(dòng)性的需求有所提升，更傾向于配置流動(dòng)性較強(qiáng)的中短期限開(kāi)放式產(chǎn)品，而年內(nèi)募集失敗的產(chǎn)品多為中長(zhǎng)期封閉式固收類產(chǎn)品。部分理財(cái)機(jī)構(gòu)綜合考量產(chǎn)品后續(xù)運(yùn)營(yíng)管理、投研服務(wù)等成本支出，對(duì)募集規(guī)模未達(dá)預(yù)期的產(chǎn)品主動(dòng)終止募集操作。

蘇商銀行特約研究員高政揚(yáng)認(rèn)為，在低利率疊加資產(chǎn)荒的市場(chǎng)環(huán)境下，理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不斷下調(diào)，削弱了產(chǎn)品吸引力。同時(shí)，多數(shù)發(fā)行失敗的產(chǎn)品為封閉式設(shè)計(jì)，而當(dāng)前投資者對(duì)資金流動(dòng)性的需求不斷提升，這種供需錯(cuò)配直接導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)意愿低迷。當(dāng)前市場(chǎng)上的固收類理財(cái)產(chǎn)品大多采用“債券+同業(yè)存單”的標(biāo)準(zhǔn)化配置，投資范圍、運(yùn)作模式甚至業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)高度趨同，缺乏差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

如果說(shuō)上述原因只是降低了消費(fèi)者的認(rèn)購(gòu)意愿，那么3月以來(lái)的凈值波動(dòng)則徹底擊穿了投資者的心理防線。進(jìn)入今年3月，“股債金”同步震蕩，直接導(dǎo)致大量標(biāo)榜“穩(wěn)健”的理財(cái)產(chǎn)品遭遇極端回撤。根據(jù)國(guó)信證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，3月銀行理財(cái)全市場(chǎng)規(guī)模加權(quán)平均年化收益率僅為0.46%，較上月大幅回落124個(gè)基點(diǎn)，收益表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期。截至4月6日，全市場(chǎng)已有204只“固收+”產(chǎn)品近一個(gè)月年化收益率為負(fù)值，其中10只產(chǎn)品近一個(gè)月跌幅超過(guò)10%，波動(dòng)幅度超出多數(shù)投資者的承受范圍。其中，中銀理財(cái)旗下一款“穩(wěn)富”持有期產(chǎn)品一季度非年化回撤接近28%；華夏理財(cái)旗下的天工日開(kāi)26號(hào)悅己經(jīng)濟(jì)指數(shù)A、智能機(jī)器人指數(shù)A，其折算年化回撤均超過(guò)60%。

當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品的收益不再能夠覆蓋潛在的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者不僅不敢申購(gòu)新理財(cái)產(chǎn)品，還選擇將持有的理財(cái)產(chǎn)品贖回。根據(jù)華源證券測(cè)算，截至今年3月末，理財(cái)總規(guī)模約32萬(wàn)億元，比上個(gè)月減少1.3萬(wàn)億元。管理規(guī)模超萬(wàn)億元的14家理財(cái)公司，3月末管理規(guī)模環(huán)比下降約1.13萬(wàn)億元。

求新求變適應(yīng)買方市場(chǎng)

投資者積極調(diào)整投資策略

在張翹楚看來(lái)，近期多款理財(cái)產(chǎn)品募集失敗，標(biāo)志著銀行理財(cái)市場(chǎng)逐漸邁向買方市場(chǎng)。針對(duì)這一變化，理財(cái)機(jī)構(gòu)和投資者均應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)，求新求變。

對(duì)于理財(cái)公司來(lái)說(shuō)需加快破局，一方面，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，縮減長(zhǎng)期封閉產(chǎn)品，增加短持有期、開(kāi)放式及“固收+”等差異化產(chǎn)品，靈活調(diào)整募集門檻與規(guī)模下限，提升發(fā)行精細(xì)化水平，避免盲目上新。另一方面，強(qiáng)化投研與風(fēng)險(xiǎn)控制，穩(wěn)定凈值表現(xiàn)，通過(guò)合理定價(jià)和費(fèi)率優(yōu)惠提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。深化渠道協(xié)同，加強(qiáng)投資者陪伴與教育，重建客戶信任，匹配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金需求。

投資者也應(yīng)主動(dòng)適應(yīng)買方市場(chǎng)環(huán)境，積極調(diào)整投資策略，利用好自身的選擇權(quán)。一方面，投資者可提升對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)知，關(guān)注理財(cái)公司的管理能力，警惕無(wú)特色、高度同質(zhì)化的理財(cái)產(chǎn)品。另一方面，可不斷強(qiáng)化金融素養(yǎng)，建立資產(chǎn)配置的觀念，避免高度集中于單一類別產(chǎn)品，應(yīng)根據(jù)自身生命周期、資產(chǎn)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等要素進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置。

業(yè)內(nèi)人士提醒

在低利率環(huán)境中，投資者須調(diào)整收益預(yù)期，關(guān)注產(chǎn)品底層資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)特征，優(yōu)先選擇信息披露充分、投研能力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)，避免因短期市場(chǎng)波動(dòng)而做出情緒化決策，在合理配置資產(chǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健投資目標(biāo)。

記者采訪中發(fā)現(xiàn)，一些理財(cái)機(jī)構(gòu)已在錘煉投研實(shí)力，建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制和品控管理機(jī)制，如興銀理財(cái)設(shè)置嚴(yán)格的回撤控制目標(biāo)，工銀理財(cái)構(gòu)建分層回撤目標(biāo)品控機(jī)制，以穩(wěn)定的投資回報(bào)建立客戶信任。

周毅欽表示，此次市場(chǎng)發(fā)行陣痛標(biāo)志著銀行理財(cái)市場(chǎng)正從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)為需求導(dǎo)向和質(zhì)量?jī)?yōu)先。未來(lái)，行業(yè)分化與整合將更加明顯，資源會(huì)向投資能力突出、業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品集中，推動(dòng)銀行理財(cái)市場(chǎng)走向更高質(zhì)量的發(fā)展階段。

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