1730億，不看財報，都不知道這三個外賣平臺這么“燒錢”

1730億，不看財報，都不知道這三個外賣平臺這么“燒錢”。2025年持續三個季度的外賣大戰，讓它們合計少賺了1730億。

這個數字是什么概念？它相當于外賣行業在巔峰時期整整5年的利潤總和。就在短短9個月里，這筆錢全被填進了深不見底的補貼黑洞。今天我們就根據各家公司財報，看看這些錢到底是怎么燒掉的。

首先來看投入最猛的阿里。一般大公司做事都會有投入計劃，按照最初構想，阿里原本打算用三年時間拿出500億投入外賣業務，平均一年160多億。按理說這筆錢已經不少了，但事實證明，計劃趕不上變化。僅僅在2025年第二、第三季度，兩個季度的投入就已經趕上了三年的總指標。

在去年這9個月里，阿里一家就新增了837億的營銷費用。注意，是“新增”，也就是相比往年額外多花的部分。如果算全年賬目，阿里2025年的營銷費用直接沖到了2278億，比2024年整整增加911億，同比增長67%。

這是一個什么級別的消耗？在那9個月里，阿里、美團、京東三家合計新增1568億營銷費用，而阿里一家的消耗就超過了美團和京東的總和。而且這還只是賬面上能看到的支出。

外賣大戰高峰期，阿里整個生態體系全都沖了上去，大家應該也記得，當時領券彈窗鋪天蓋地。不過，雖然動用了全集團資源，但跨部門協同效應并沒有預想中那么高，這些隱性的流量成本，最終也由相關板塊承擔了。

我們看最直觀的市場份額變化，就能明白效果為什么不如預期。外賣大戰開打前，美團和餓了么的市場占比大約是七三開，美團占七成，餓了么占三成。

激戰一年之后，根據相關報告顯示，美團、淘寶閃購、京東的日均訂單比例目前穩定在50%、40%、10%左右。阿里的份額從30%提升到40%，京東從零起步拿到10%，聽起來變化不小，可對比三家合計消失的1730億利潤，就會發現這個代價高得離譜。

巨額資金投入，換來的僅僅是10%左右的市占率變動。這次外賣大戰也讓投資人看到了一個殘酷現實：互聯網下半場，如果產品沒有本質的代際差異，靠燒錢換增長的老套路，效率已經低到了可怕的程度，沒有哪家公司能長期扛得住這種成本投入。

當大家意識到，這種規模的消耗只換來如此微小的份額波動，資本市場一定會重新審視這個行業的估值。以前大家看訂單量，現在只會看誰能不靠燒錢也活下去。

接下來，這種激進的補貼大概率會告一段落，因為沒有任何一家平臺，能承受得起幾個月就燒掉幾年利潤的消耗。