美敦力，大手筆收購完成！

來源：醫療器械商業評論

美敦力于4月20日宣布，已完成對CathWorks的收購。這項交易最早于今年2月達成協議，總價值5.85億美元（約合人民幣40億），并附加未公開的潛在里程碑付款。

CathWorks的核心產品FFRangio系統，通過常規血管造影獲得的影像，結合人工智能與計算科學，實現對冠狀動脈樹的完整功能學評估。該系統無需額外壓力導絲或藥物充血誘導，即可生成血流儲備分數（FFR）數值。

此次收購將FFRangio直接納入美敦力心血管診斷與介入業務板塊。此前，美敦力已于2022年起與CathWorks達成商業合作，負責該系統在美國、歐洲和日本市場的推廣。

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一項2022年的合作，

為何在2026年變成收購？

美敦力與CathWorks的商業合作始于2022年。四年后轉為全資收購，這一路徑與美敦力此前在心臟消融、神經調控等領域的“先合作、后并購”模式一致。

FFRangio的技術特點在于，它不依賴壓力導絲等一次性耗材，僅通過現有血管造影設備即可完成計算。這意味著，對于已擁有大量造影設備裝機量的醫院，該系統的邊際部署成本較低。而對于美敦力，FFRangio與其現有冠脈介入導管、球囊、支架等產品形成互補——后者解決“開通血管”，前者解決“判斷是否需要開通”。

美敦力預計，該交易對2027財年每股收益影響“微乎其微”，之后將保持中性或略有增長。這一財務指引本身也傳遞出一個信號，公司并不指望CathWorks短期內貢獻顯著利潤，而是將其視為中長期的技術卡位。

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從分拆到并購，

美敦力主動調整資產結構

同日（4月20日），帕母醫療（Pulnovo Medical）宣布完成1億美元D輪融資，本輪融資實現超額認購。領投方為美敦力（Medtronic）。融資之外，美敦力與帕母醫療同步簽署了一份商業合作協議。根據披露，所募資金將用于持續臨床研發、全球監管申報及國際商業化推進。

在此一個月前，公司宣布以5.5億美元收購Scientia Vascular。后者專注于神經血管手術中使用的微導絲和微導管技術，旨在解決顱內器械輸送的工程難題。

更早的今年1月，美敦力以最高9000萬美元的股權投資，購入經導管主動脈瓣置換（TAVR）裝置開發商Anteris Technologies的股份。同一周，公司首席執行官杰夫·馬薩在摩根大通醫療保健大會上向投資者表示，美敦力將采取“主動出擊”的策略，優先投資于接近商業化的、高增長領域的補充性收購。

2月份的財報電話會上，馬薩再次重申這一承諾。而就在3月，美敦力剛剛完成旗下MiniMed糖尿病業務的分拆，該業務以獨立實體運營，不再占用母公司研發與并購預算。

將CathWorks、Scientia Vascular、Anteris三筆交易放在一起觀察，可以發現共同特征，標的均為已有臨床驗證、接近商業化或已小規模銷售的技術，而非早期概念階段。這與馬薩在摩根大通會議上強調的“優先投資于商業化前期的補充收購”直接對應。

同時，美敦力并未削減內部研發。2025財年，公司研發投入約27億美元。并購扮演的角色是“加速器”，而不是替代自研。

值得注意的另一個背景是，2026年初至今，大型醫療技術公司的并購活躍度整體上升。強生、波士頓科學、雅培均有億元級別交易披露。美敦力在四個月內完成兩筆全資收購（CathWorks、Scientia）加兩筆戰略投資/參股（Anteris，帕母醫療），其節奏明顯快于過去三年平均每年1-2筆中型交易的頻率。

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