透視2025年財報，2026年新增長何在？

文 | 增長會

又是一年財報季，各大酒店集團相繼發(fā)布財報并舉行業(yè)績會，與公眾溝通過去一年的業(yè)務進展情況。財報數(shù)據(jù)不僅是行業(yè)內外審視評估各大酒店集團未來“錢景”的重要窗口，還暗藏了啟新未來的增長密碼。

新利潤增長多種路徑

據(jù)財報顯示，2025全年頭部酒店集團凈利潤同比均為正增長。同為增長，不過集團選擇的是不同的路徑。以下以錦江酒店、亞朵和華住為代表，進行詳細拆解。

2025全年錦江酒店扣非凈利潤同比增長75%，內部成本費用的管控功不可沒。錦江酒店通過提高運營效率，管控銷售、管理以及財務費用，共計減少了約4.8億元的支出。

實際上，錦江酒店近幾年以來都在堅持降本增效。

以銷售費用為例，自2023年開始，該項費用占總收入比例逐年減少。除此之外，組織變革、數(shù)字化轉型以及財務優(yōu)化等動作，也是錦江集團實現(xiàn)降本的關鍵所在。

2025年，亞朵的收獲是16億歸母凈利潤，同比增長27.3%。值得注意的是，亞朵的利潤構成與其他酒店集團有所不同，除了加盟和直營酒店之外，零售業(yè)務是極其亮眼的板塊。

亞朵零售業(yè)務在2025年實現(xiàn)收入36.7億元，同比增長67%，收入占比達到37.5%，為集團毛利增長貢獻了近六成。而且從往年數(shù)據(jù)來看，零售業(yè)務收入占比在逐年增長，未來“錢景”不可估量。

隨著毛利貢獻率的持續(xù)提升，零售的聲量也將越來越大，有業(yè)內人士認為零售業(yè)務或將重塑亞朵整個公司的增長模型。

相較而言，華住的利潤增長路徑較為典型，2025年交出的營收成績單是歸母凈利潤51億元，同比增長66.7%。在當下的大住宿業(yè)消費背景下，這樣的成績實屬不易。

華住的利潤增加背后有兩大原因，一是華住中國業(yè)務持續(xù)強化加盟及特許業(yè)務同時收縮租賃及自有酒店，主營業(yè)務業(yè)績亮眼；二是華住國際業(yè)務出售了4家德意志酒店集團的租賃酒店帶來了約2.59億元的一次性收益。

無論是向內求取的管理紅利釋放，或是另辟蹊徑且吸引了諸多同行參與的零售業(yè)務，利潤增長路徑從來沒有固定答案，與其畏手畏腳，不如大膽嘗試。

正如亞朵集團創(chuàng)始人耶律胤所說，10年前開始時亞朵零售只是一筆“順手”的生意，8年前自己希望能將零售收入占比做到40%-50%，如今那個看似瘋狂的想法已經變成了現(xiàn)實——亞朵零售在2025年賣出400多萬只深睡枕。

開關店之下的新一輪規(guī)模競賽

2025年，規(guī)模擴張依然是各大酒店集團財報的核心關鍵詞之一。

首先看新開酒店，華住全年新開2444家，創(chuàng)歷史新高，平均每天近7家門店掛牌；首旅新開1510家，同樣刷新紀錄；錦江新開1314家，在營總數(shù)達1.41萬家；亞朵新開488家，在營門店首次突破2000家；洲際酒店集團大中華區(qū)開業(yè)量也創(chuàng)下入華50年的最佳表現(xiàn)。

除此之外，各大酒店集團的儲備項目數(shù)量同樣表現(xiàn)突出。

截至2025年年末，亞朵管道內儲備項目779家，華住管道內的酒店有2906家，首旅酒店儲備店為1584家，錦江已簽約酒店18215家，相較去年均有所增長，洲際酒店集團大中華區(qū)在建客房規(guī)模達11.7萬間，相當于現(xiàn)有系統(tǒng)規(guī)模的56%，遠超全球33%的平均水平。

何時開店之外，何時關店也是2025年以及未來各大酒店集團在規(guī)模層面的重要工作之一。

在2025年華住關店729家，首旅酒店關店710家，錦江酒店關店597家，亞朵關店85家，四家合計2121家，較上一年增加超200家。

不僅如此，華住還在財報中透露，2026年預計將關閉600-700家店。如此一來，華住將連續(xù)3年關店規(guī)模持續(xù)增長。

一開一關之間，酒店規(guī)模競賽的邏輯悄然改變。

過去，行業(yè)對規(guī)模的追逐近乎本能。當下，酒店集團不再止步于數(shù)量，同時開始關注質量，主動關閉一些尾部門店，新開更多符合最新標準、更具競爭力的門店，持續(xù)為規(guī)模注入質量。

因此，未來當我們再次審視酒店集團財報上的關店數(shù)字，不能將其簡單視為負面指標。需要結合新開門店以及儲備項目等多項指標綜合來看，是否屬于集團主動的“優(yōu)勝劣汰”舉措。

當下，各大集團持續(xù)優(yōu)化項目質量與構成，包括但不限于提升標準店占比與優(yōu)化直營店比例。

以首旅酒店為例，其十分重視標準管理酒店，在財報中提及新開酒店中標準管理酒店占比達到55.1%，且在儲備項目中占比達到74.6%，該類門店占比持續(xù)提升中。

即便存量時代到來，但是在很長一段時間內，規(guī)模極有可能依舊是行業(yè)評判酒店集團實力的重要指標之一。

不過，在新一輪規(guī)模競賽中，數(shù)量之外，質量同樣重要，“誰的店更能賺錢”、“單店盈利能力表現(xiàn)如何”才是市場評判規(guī)模是否有效的新核心標準。

中高端酒店戰(zhàn)事新賽點

中高端酒店有多重要？

于華住而言，加碼中高端領域，并非華住的短期戰(zhàn)術性補充，而是支撐下一輪增長的長期戰(zhàn)略支點，這是華住集團首席執(zhí)行官金輝在2025年的財報溝通會上所言。

放眼行業(yè)，中高端酒店同樣是發(fā)展的重中之重。據(jù)《中國酒店在建與籌建項目趨勢報告》顯示，2025年第四季度末，中高端連鎖酒店項目達1226個、客房182937間，占全國在建及籌建總量的34%，是市場開發(fā)首選。

一同看看如今各大酒店集團的中高端酒店成績。

華住財報數(shù)據(jù)顯示，旗下中高端品牌在營及管道內門店突破1639家，同比增長 17.6%。

中高端布局中城際酒店、水晶酒店以及美居酒店規(guī)模相繼有所突破，其中城際3年突破百店，水晶門店超300家，美居在華開業(yè)超230家。

首旅酒店展示了中高端酒店收入的貢獻率，截至2025年底該品類酒店占比已攀升至60.6%，新開中高端酒店430家，相較2024年均有所增長。

錦江酒店2025年新開的1.41萬家開業(yè)酒店中，中高端酒店數(shù)量為2417家，占比達到17.1%。

專注于中高端酒店的亞朵則無需多言，2025年新開項目488家，在營門店突破2000家，當然其中包括了部分項目是中端品牌輕居酒店以及高端品牌薩和酒店。

規(guī)模端之外，各大酒店集團在中高端酒店品牌端的表現(xiàn)同樣值得關注。

今年年初，原亞朵4.0產品升級為獨立品牌“亞朵見野”，明確了商旅與度假氛圍相融合的差異化品牌定位。亞朵見野的加入，將與亞朵酒店一同強化亞朵集團的中高端品牌矩陣競爭力。

在華住官網(wǎng)的精選服務品牌一欄中，除了上述提及的城際酒店、水晶酒店以及美居酒店之外，還有2025年發(fā)布的新品牌全季大觀，作為華住深耕中高端市場的戰(zhàn)略核心，該品牌定位中高端市場，以“東方美學+生活方式” 為核心差異點。

洲際酒店集團將旗下筑格酒店、逸衡酒店、假日酒店、智選假日酒店四大擁有國際品質的中高端品牌進行戰(zhàn)略升級，以“四大金剛”的矩陣亮相，憑借高品質、高性價比、高靈活性打動市場。

一個殘酷的現(xiàn)實是，世邦魏理仕《2025酒店品牌績效報告》顯示，全球連鎖酒店行業(yè)的新品牌存活率低于35%，中高端品牌供給過剩概率激增。

這就意味著，勢弱者出局在所難免。首輪的市場占位是短暫的，品牌實力的強弱才是決定長久存活的關鍵。

可以看到，通過規(guī)模擴張實現(xiàn)市場占位的首輪競爭正在白熱化進行中，不過以品牌為重點的新賽點時刻已經來到。

過去一年的財報數(shù)據(jù)勾勒出酒店行業(yè)一個清晰的信號：增長沒有標準答案。開店與關店不再是簡單的好壞判斷，中高端之爭也遠未塵埃落定。酒店業(yè)的下一程，比拼的不再是誰跑得快，而是誰能走得更穩(wěn)、更遠。