股市震蕩如何布局？嘉實(shí)基金2026年一季報(bào)速覽

2026年行至當(dāng)下，市場(chǎng)“V”型反彈，震蕩走勢(shì)中既有外部因素的擾動(dòng)，也有國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)演進(jìn)的力挺。近日，嘉實(shí)基金公募產(chǎn)品一季報(bào)密集出爐，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)切的后市整體展望、產(chǎn)業(yè)機(jī)遇研判均有提及，干貨滿滿。

嘉實(shí)基金股票投研CIO姚志鵬從全球視角的洞察維度提出，全球金融市場(chǎng)正在面臨過去百年最大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，風(fēng)格將有較大轉(zhuǎn)化。能夠適應(yīng)新時(shí)期反脆弱性特征的新老能源、農(nóng)業(yè)、具備韌性的中國(guó)制造業(yè)和企穩(wěn)的內(nèi)需資產(chǎn)或?qū)⒊蔀槲磥硇聠♀徺Y產(chǎn)的重要來源。

姚志鵬強(qiáng)調(diào)，中國(guó)市場(chǎng)的安全溢價(jià)有望在年內(nèi)得到修復(fù)。作為嘉實(shí)新能源新材料基金經(jīng)理，姚志鵬表示未來將更聚焦于全球通脹相關(guān)受益資產(chǎn)的能源和消費(fèi)，聚焦在需求端有韌性甚至向上彈性、供給端有改善的相關(guān)資產(chǎn)。

嘉實(shí)基金股票研究部總監(jiān)劉杰立足中國(guó)經(jīng)濟(jì)、面向未來提出兩個(gè)判斷：一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在長(zhǎng)期堅(jiān)實(shí)的修復(fù)通道上，企業(yè)盈利修復(fù)、居民消費(fèi)復(fù)蘇是未來 2-3 年維度可以期待的事情。二、中國(guó)制造業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)力的提升，包括這次美以伊軍事沖突引起的能源沖擊，加速了中國(guó)制造業(yè)的出海，對(duì)應(yīng)的是出口領(lǐng)域的持續(xù)景氣。

作為嘉實(shí)資源精選股票基金經(jīng)理，劉杰表示，受美以伊沖突影響，能源價(jià)格的中樞或?qū)@著高于過去。這兩年“資源”的投資價(jià)值已經(jīng)深入人心，成為國(guó)家、個(gè)人對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的一種方式或者手段，預(yù)計(jì)資源行情持續(xù)的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。

能源、資源、AI是2026年至今股票市場(chǎng)的行情演繹的熱門主線，嘉實(shí)基金旗下多位基金經(jīng)理在一季報(bào)中從不同維度分享相關(guān)思考和判斷。

嘉實(shí)基金指數(shù)與量化投資首席投資官、嘉實(shí)中證半導(dǎo)體指數(shù)增強(qiáng)發(fā)起式基金經(jīng)理劉斌表示，繼續(xù)維持對(duì)高景氣以及國(guó)產(chǎn)替代關(guān)鍵領(lǐng)域的半導(dǎo)體設(shè)備和材料子板塊的重點(diǎn)配置，一季度增加了如存儲(chǔ)、半導(dǎo)體材料等高景氣的子板塊，并略微降低處于高位的數(shù)字芯片設(shè)計(jì)和集成電路子板塊的倉位?！靶枰⒁獾氖?，當(dāng)前半導(dǎo)體板塊波動(dòng)加大，建議投資者采用基金定投策略應(yīng)對(duì)。”

嘉實(shí)價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實(shí)價(jià)值精選股票基金經(jīng)理譚麗提出，一季度逐漸加大了上游能源類資產(chǎn)的重視程度，同時(shí)在波動(dòng)中適當(dāng)控制倉位，加大部分供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)、盈利空間擴(kuò)張的中游制造業(yè)配置，開始關(guān)注下游消費(fèi)行業(yè)的景氣復(fù)蘇，重視公用事業(yè)類資產(chǎn)。

“在百年未有之大變局下，我們?cè)絹碓娇吹街袊?guó)資產(chǎn)重估的機(jī)會(huì)，中國(guó)制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，一定會(huì)有企業(yè)抓住這次機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的飛躍和價(jià)值的重估?！弊T麗表示。

嘉實(shí)大周期研究總監(jiān)、嘉實(shí)周期優(yōu)選混合基金經(jīng)理肖覓表示，一季度增加了新舊能源生產(chǎn)相關(guān)板塊的配置，調(diào)整了半導(dǎo)體板塊配置。他認(rèn)為，AI需求最終會(huì)反映到算力的制造能力上，且中國(guó)制造在這種能力上也在快速追趕，主要上市公司在這個(gè)過程中能額外實(shí)現(xiàn)全球份額的擴(kuò)張。此外，肖覓還增加了房地產(chǎn)板塊配置，他認(rèn)為當(dāng)前位置風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)合適。

“站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，我們會(huì)更樂觀一些，一方面，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)勢(shì)在外圍地緣沖突下進(jìn)一步凸顯，另一方面市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益比也有一定的提升。我們?nèi)匀幌Ｍㄟ^發(fā)掘行業(yè)和個(gè)股層面的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，找到市場(chǎng)定價(jià)不充分的環(huán)節(jié)進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控的回報(bào)。”肖覓稱。

嘉實(shí)平衡風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實(shí)均衡臻選一年持有期混合基金經(jīng)理梁銘超也表達(dá)了對(duì)AI、資源和制造業(yè)的看好。他認(rèn)為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市仍在繼續(xù)，可以用積極的態(tài)度面對(duì)未來，AI 依舊是今年投資的主線，看好資源和制造業(yè)，恒科相對(duì)性價(jià)比已經(jīng)顯現(xiàn)，可能會(huì)成為資金青睞的洼地之一。他提出，均衡結(jié)構(gòu)仍舊是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)增加的較好方式，在市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)或?qū)⑻峁┎诲e(cuò)的增益。

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的AI行情主線，嘉實(shí)大科技研究總監(jiān)、嘉實(shí)創(chuàng)新先鋒混合基金經(jīng)理王貴重表示，全球AI創(chuàng)新仍是主線，繼續(xù)對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)保持樂觀。今年從訓(xùn)到推、從算到存、從海外到國(guó)內(nèi)仍孕育著豐富的投資機(jī)會(huì)，中國(guó)越來越多的企業(yè)參與到這一輪科技創(chuàng)新的浪潮中，并持續(xù)拓展深度和廣度，我們將繼續(xù)圍繞光通信與高速率升級(jí)、存儲(chǔ)芯片量?jī)r(jià)齊升、國(guó)產(chǎn)算力突破、AI應(yīng)用落地四大方向，挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

中國(guó)創(chuàng)新藥連續(xù)兩年成為市場(chǎng)行情的亮點(diǎn)。嘉實(shí)基金大健康研究總監(jiān)、嘉實(shí)互融精選股票基金經(jīng)理郝淼表示，2026 年一季度中國(guó)創(chuàng)新藥海外授權(quán)達(dá)成的合作交易超過投資者預(yù)期。背后顯示出中國(guó)生物醫(yī)藥領(lǐng)域的人才、成本和效率在全球范圍內(nèi)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)十分突出。未來中國(guó)創(chuàng)新藥仍會(huì)有大量的海外授權(quán)交易，投資者不必過度擔(dān)心未來 BD 金額下降。此外，2026 年一季度，研發(fā)生產(chǎn)外包企業(yè)（CXO）和科研服務(wù)企業(yè)的需求受創(chuàng)新藥出海拉動(dòng)已經(jīng)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)暖，相信未來此趨勢(shì)大概率將持續(xù)。

內(nèi)需消費(fèi)板塊在過去一段時(shí)間蟄伏蓄勢(shì)，但行業(yè)積極因素不斷積累，這種發(fā)展趨勢(shì)對(duì)中長(zhǎng)期配置來說值得重視。嘉實(shí)基金大消費(fèi)研究總監(jiān)、嘉實(shí)消費(fèi)精選股票基金經(jīng)理吳越表示，無論是需求端還是供給端，我們都看到了消費(fèi)板塊的積極因素。首先，春節(jié)旺季超預(yù)期，在經(jīng)歷了多年下行周期后，消費(fèi)板塊2026年一季度出現(xiàn)了久違的拐點(diǎn)跡象；其次，微觀層面部分消費(fèi)品企業(yè)嘗試進(jìn)行收縮費(fèi)用、恢復(fù)價(jià)格體系，終端零售價(jià)盤見底跡象明顯。第三，豬價(jià)超預(yù)期下跌有望加快供給去化，預(yù)計(jì)2026年二季度開始，能繁母豬的數(shù)據(jù)或?qū)⒂瓉須v史級(jí)別的拐點(diǎn)，從而驅(qū)動(dòng) 6-12 月后的豬價(jià)反轉(zhuǎn)。伴隨基本面企穩(wěn)、改善持續(xù)兌現(xiàn)、農(nóng)業(yè)大周期啟動(dòng)，消費(fèi)板塊有望在年內(nèi)逐步迎來反轉(zhuǎn)。

作為嘉實(shí)新消費(fèi)股票基金經(jīng)理的譚麗也表示，消費(fèi)行業(yè)經(jīng)歷了幾年的景氣低迷，個(gè)股估值經(jīng)歷了大幅的下調(diào)，現(xiàn)在普遍處于歷史較低的位置。國(guó)家政策上提出投資于人，隨著國(guó)內(nèi)積極財(cái)政、貨幣政策的推行，未來內(nèi)需復(fù)蘇值得期待，復(fù)蘇跡象已經(jīng)在部分細(xì)分領(lǐng)域看到，現(xiàn)在處于醞釀的階段。這個(gè)階段我們會(huì)更加積極地選股，力爭(zhēng)提高組合的進(jìn)攻性。蘇萍

注：以上看好方向?yàn)榛鸾?jīng)理當(dāng)前看好方向，不代表相關(guān)基金產(chǎn)品未來長(zhǎng)期必然投資方向。更多、更完整的基金產(chǎn)品2026年第一季度報(bào)告請(qǐng)關(guān)注嘉實(shí)基金官方披露渠道。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。上述產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。