廣東
4月24日晚間，貴州茅臺（600519）發布2026年一季報，經營業績實現微增，但營銷體系出現顯著變化，直銷渠道銷售額超傳統批發渠道51億元，經銷商凈減少255家。
報告期內，貴州茅臺實現營業收入539.09億元，同比增長6.54%；實現凈利潤272.43億元，同比增長1.47%；加權平均凈資產收益率為10.57%，同比減少0.35個百分點。
值得關注的是，今年一季度，按照產品檔次來看，貴州茅臺旗下茅臺酒實現營業收入為460.05億元，系列酒營業收入則為78.81億元。
若按照銷售渠道來看，貴州茅臺直銷與經銷商渠道份額占比出現對調，直銷金額反超批發代理。其中，今年一季度，貴州茅臺直銷渠道營業收入達到295.04億元，遠超去年同期的232.2億元；批發渠道營業收入為243.82億元，較去年同期的273.6億元，減少近30億元，同比下降10.88%。
顯然，隨著貴州茅臺向直銷渠道的傾斜，傳統經銷商則備受“打擊”，部分經銷商已與貴州茅臺“分手不愛”。
截至到2026年一季度末，貴州茅臺國內經銷商數量為2098家，年初至報告期末僅增加6家，但同期卻減少261家；國外市場沒有新增經銷商，期內減少2家，尚存124家。反觀2025年一季度，彼時貴州茅臺國內經銷商還有2174家，期內凈增加31家，海外經銷商凈增加5家。需要提醒的是，貴州茅臺聲稱，本期國內經銷商數量變動主要為系列酒經銷商。
證券時報記者關注到，2026年初至報告期末，貴州茅臺通過“i茅臺”數字營銷平臺實現酒類不含稅收入215.53億元。但需要指出的是，2025年貴州茅臺數字化轉型未達預期，中、高檔酒線上平臺表現不佳，“i茅臺”去年一季度收入實現酒類不含稅收入僅為58.7億元，全年營收也只有130.31億元，同比下滑34.92%，其他線上平臺收入4.06億元，更是大跌80.62%。
據觀察，“i茅臺”已成為貴州茅臺直銷渠道的核心平臺，但2026年營收同比大幅提升，或許更多的是來自于2026年初的“沖量”行為。
責編：梁秋燕
校對 ：彭其華
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