海外業務遭遇“滑鐵盧”，潤邦股份告別高增長，年報季報凈利均下滑

深圳商報·讀創客戶端記者 李薇

4月27日晚間，潤邦股份（002483）公布2025年年報和2026年一季報。財報顯示，公司2025年交出了一份營收、凈利雙雙下滑的成績單，結束了此前高速增長的態勢。其中，歸母凈利潤同比下降25.67%，海外業務收入驟降超過27%，成為拖累業績的主要因素。與此同時，公司還面臨著商譽減值、大額訴訟補償款執行難等多重財務風險。

年報季報營收、凈利均下滑

資料顯示，公司主營業務為高端裝備業務（具體主要包括物料起重搬運裝備、海洋工程裝備、船舶及配套裝備等業務)。

年報顯示，公司2025年實現營業收入68.47億元，同比下降16.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤36050.15萬元，同比減少25.67%；扣非歸母凈利潤3.37億元，同比下滑23.05%。經營活動產生的現金流量凈額13.43億元，同比增長67.77%。公司擬以88646.84萬股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利1.50元（含稅），共計派發現金紅利13297.03萬元（含稅），不送紅股，不以公積金轉增股本。

季報顯示，2026年一季度，公司實現營業收入9.03億元，同比下降33.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6842.11萬元，同比下降2.48%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤5877.64萬元，同比下降18.82%。

核心主業收縮，海外業務“失速”

細看年報，從收入結構分析，業務“失速”主要源于兩大板塊：

核心主業收縮：作為公司主業的通用設備制造行業（涵蓋物料起重搬運、船舶及配套裝備）收入為60.40億元，同比下降18.75%。

海外市場承壓：分地區看，長期作為增長引擎的外銷業務遭遇重挫。2025年，公司外銷收入為48.10億元，占營收比重70.25%，但同比大幅下降27.28%。相比之下，內銷收入同比增長26.62%，部分對沖了外銷下滑的影響。

值得注意的是，雖然利潤下滑，但公司的“造血”能力有所增強。報告期內，經營活動產生的現金流量凈額高達13.43億元，同比大幅增長67.77%，主要系本期收到訂單預收款較去年同期增加所致，表明公司在手訂單的付款條件較好。

多重因素擠壓利潤空間

深入分析利潤表，導致公司凈利潤未能守住正增長的原因主要有以下幾方面：

資產減值損失侵蝕利潤：2025年，公司計提各項資產減值損失（含信用減值）合計高達6282.96萬元。其中，存貨跌價損失、商譽減值損失和合同資產減值損失是主要構成部分。公司商譽賬面原值9.54億元，報告期末已累計計提減值準備7.95億元，商譽凈值僅為1.59億元，風險雖有所釋放，但持續的減值測試對利潤表造成了壓力。

期間費用剛性增長：在營收下滑的背景下，銷售費用同比激增53.58%，達到1.84億元。公司解釋稱主要系加大銷售力度增加銷售投入所致。研發費用也保持了16.46%的增長。費用端的剛性增長進一步壓縮了利潤空間。

毛利率小幅波動：公司綜合毛利率為22.38%，較上年同期的23.85%下降了1.47個百分點。其中，增長較快的海洋工程裝備及配套裝備業務毛利率同比下降10.61個百分點至10.89%，顯示出該業務在快速擴張期面臨成本上升或定價壓力的挑戰。

財報隱憂：訴訟懸而未決，負債率攀升

除了業績下滑，潤邦股份的財報中還透露出其他值得關注的財務問題：

1.歷史并購遺留問題未解：大額業績補償款執行難

財報在“重要事項”及“或有事項”中披露，公司與業績補償義務人王春山（原中油環保股東）的合同糾紛仍在膠著狀態。

案件回顧：因收購標的未完成業績承諾，公司應向王春山追索大額補償。

最新進展：針對2022年度的補償款（約3264.67萬元）及2023年度的補償款（約5.56億元）的訴訟，法院判決均已生效并進入執行階段。

核心風險：（2026）蘇0691執28號《執行裁定書》顯示，法院除查封不動產外未發現其他可供執行財產，已裁定終結本次執行程序。這意味著，雖然賬面上確認了勝訴權益，但這筆巨額補償款（累計超過5.88億元）能否實際收回存在巨大不確定性，若后續仍無法執行，可能需進一步計提壞賬準備。

2.資產負債率上升，長短期償債壓力分化

截至2025年末，公司總資產為128.26億元，總負債為77.31億元，資產負債率由上年末的53.92%上升至60.28%，杠桿水平有所提升。

長期債務增加：長期借款由期初的1.13億元增至3.14億元，增長177.88%，主要用于“通州灣裝備制造基地項目”等長期資產建設，未來資本支出帶來的折舊壓力和利息支出值得關注。

3.存貨大幅增長，需警惕跌價風險

期末存貨賬面余額為17.45億元，較期初的11.21億元增長了55.66%，其中發出商品和在產品增加明顯。公司解釋主要系期末待安裝商品增加。在海外需求波動加大的背景下，過高的存貨水平增加了資金占用和潛在的跌價風險。