永輝“胖改”陣痛持續，董事長擬套現4億離場

盡管“胖東來模式”調改后門店吸引力正在提升，但永輝超市營收與凈利潤持續下滑，如今董事長也擬套現4億離場。

董事長擬套現4億離場

11月11日晚間，永輝超市發布股東減持公告。

公司持股5%以上股東、董事長張軒松及一致行動人“上海喜世潤投資管理有限公司—喜世潤合潤6號私募證券投資基金”，因自身資金需求，擬減持最多9075萬股股份。

目前喜世潤合潤6號持有永輝超市近1.7億股股份，是公司第五大股東，若本次減持計劃全部執行完畢，其手中53%股份將被賣出。

截至2025年9月30日，張軒松及其一致行動人合計持股永輝超市12.75億股，占比14.05%。張軒松為永輝超市法定代表人、董事長、董事等，持有該公司8.72%股份。

減持公告發布后的首個交易日（11月12日），永輝超市開盤下跌，最終以4.61元收盤，若以該股價粗略計算，該股東本輪減持執行完畢后將套現約4.18億元。

就在本次減持的前四天，11月7日，永輝超市副總裁羅雯霞通過集中競價減持股份10.87萬股，減持價格為4.59元/股，減持總金額約49.89萬元。

更早之前，北京京東世紀貿易有限公司于7月減持其所持有的1.14億股股份，目前已不再是永輝5%以上持股股東。公告顯示，京東世貿此次減持永輝超市的價格區間在4.32-6.39元/股，減持總金額超過6億元。本次減持完成后，京東世貿持股比例為1.6791%。

業內人士稱，盡管永輝推進門店調改等轉型舉措，但轉型成效尚未完全顯現，且轉型過程中存在成本過高、盈利周期長等不確定性。股東出于對轉型節奏和效果的觀望，選擇減持降低持倉風險。

“胖改”的陣痛遠超預期

事實上，在調改之前，永輝已深陷虧損泥潭多年。2021年至2024年，公司累計虧損超過95億元。

2024年5月，永輝正式啟動“胖東來化”調改。這場聲勢浩大的“胖改”背后，名創優品是關鍵推手。2024年9月，名創優品豪擲62.7億元收購永輝29.4%股份，成為第一大股東。名創優品創始人葉國富親自掛帥改革領導小組組長，并放話：“胖東來模式是超市的唯一生路，不調改就是死路一條。”他立下軍令狀，要在2026年把永輝全部門店改造完畢。

永輝超市啟動“學習胖東來”調改轉型后頗受市場關注，截至9月30日，永輝在全國共有450家門店，現存調改已開業門店共計222家，“胖改”進度接近一半。永輝超市曾表示，2026年春節前調改門店將突破300家。終極目標是在2026年6月前，完成全部門店的調改工作，同時，閉店工作也將基本結束。

永輝超市多次對外釋放胖改穩定后的門店經營有大幅提升。但今年前三季度，永輝超市營收424.34億元，同比下降22.21%；凈虧損7.1億元，與去年同期(凈虧0.78億元)相比虧損激增8倍。

對于營收同比下降，永輝超市稱，一方面零售行業競爭激烈，部分消費者消費習慣的改變以及消費者對購物體驗、商品品質等要求更高，公司客流、客單均出現一定程度下滑；另一方面，公司主動進行門店優化調改，在對潛力門店進行關店改造的同時，淘汰關閉了部分尾部門店。這兩方面因素共同影響，使得公司同店銷售及門店數量均有所下滑。

對于歸母凈利潤下降，永輝超市表示，主要是受到營收和毛利率下滑的影響，其中三季度毛利率下滑主要是公司在門店調改過程中主動優化商品結構和采購模式，在淘汰舊品，引入新品的過程中主動推動裸價和控后臺的策略，屬于轉型過程中的短期影響。

市場關注的重點是，“胖改”什么時候能給永輝超市帶來實質性的業績提升？根據部分券商的觀點，2026年—2027年永輝超市有望逐步走出改革深水區，明年所有存量門店調改完成后有望減虧，預計到2027年才能開始釋放利潤。