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700億AI電源巨頭扣非凈利暴跌90%！

2026-01-29 21:33:54　來源: 網易財經

北京舉報

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股價狂飆，凈利潤卻同比下滑七成，麥格米特的AI電源故事還能講多久？

凈利最高預降72%

1月28日晚間，麥格米特發布2025年度業績預告，公司預計2025年度歸母凈利潤為1.2億元至1.5億元，比上年同期下降65.61%至72.48%；扣非凈利潤為2000萬元至3000萬元，同比下降91.81%至94.54%。

2025年第四季度，麥格米特的凈利潤環比由盈轉虧，前三季度公司的歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別為2.12億元、0.96億元，按預告業績數值上限計算，公司第四季度歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤至少分別虧損0.62億元、0.66億元。

麥格米特解釋稱，全年業績下滑主要緣于兩方面原因：一是毛利率同比下降，主要系公司內部產品線眾多，作為零部件供應商在部分行業內受到持續加大的成本壓力；二是，在毛利率下滑的同時，公司研發費用與管理費用投入增長，使得期間費用持續高企，經營期間費用率拉低了整體利潤率水平。

據悉，麥格米特是以電力電子及相關控制技術為基礎的電氣自動化公司，專注于電能的變換、自動化控制和應用，產品主要包括智能家電電控產品、電源產品、新能源及軌道交通部件、工業自動化、智能裝備、精密連接六大類。

在傳統業務成本承壓下，麥格米特將AI行業視為未來十年公司發展最重要的布局方向。招商證券研報稱，公司服務器一次電源PSU預計當前為行業三供，25年由于產能爬坡，客戶認證、商務關系等導致市占率低于預期。但公司目前新產品Rubin機柜PSU（一次電源）、CBU（超容）、HVDC等新產品的研發上形成了一定的領先優勢和卡位優勢，26年有望實現追趕。預計2025-2027年，公司AI業務收入分別為2.00、40.00、70.00億元，毛利率為40%。

股價漲逾三倍，還有多大空間？

與疲軟的業績形成強烈對比的是麥格米特股價的強勁走勢。自2024年10月以來，該公司的股價累計漲幅高達360.27%，今年以來的累計漲幅達43.03%，遠超同期主要股指的表現。截止1月29日收盤，麥格米特總市值為709億元。

究其原因，有市場分析認為，這與市場認為麥格米特是貨真價實的“英偉達概念股”有關。市場對麥格米特在AI電源賽道的份額寄予厚望。早在2024年10月18日，麥格米特發布的自愿性信息披露公告顯示，英偉達在其官網上公布了GB200 NVL72機架產品的設計及項目進展新聞，麥格米特作為40余家數據中心部件提供商之一。

更重要的是，麥格米特的AI電源業務被視為進入了英偉達生態系統，這是對其具備初步研發能力的關鍵驗證，疊加AI服務器持續增長的需求，直接推動了估值重估。高盛分析指出，麥格米特當前股價隱含了未來12個月內全球市場份額達到7%的預期，這已領先于該機構對2028年3%、2030年5%的市場份額預測。

市場用真金白銀為麥格米特正AI電源的轉型前景投票，推動股價先行暴漲。而財務報表反映出公司在轉型期，高投入帶來的陣痛，包括毛利率下跌、期間費用高企、利潤規模下降。

麥格米特在業績預告中聲稱的“現階段對AI電源研發及其資源建設投入策略是必要且急迫的”，這仍需要接受時間的檢驗。東吳證券1月29日發布研報稱，給予麥格米特“買入”評級。評級理由主要包括：Q4業績仍有所承壓、系受競爭加劇&新業務拓展&匯兌損失影響；26年AI服務器電源業務有望放量、向AIDC供電系統整體解決方案商拓展。

獲葛衛東及外資青睞

1月26日，麥格米特發布了《向特定對象發行股票發行情況報告書》，公布了此次定增募資的結果。根據公告，本次發行價格為85.01元/股，發行股數為3132.59萬股，募集資金總額為26.63億元。

本次向特定對象發行股票的發行對象最終確定為10名，其中，易方達基金獲配金額最多，為16.29億元，共計獲配1916.61萬股；上海睿灃私募旗下產品、國投瑞銀基金、UBS AG獲配金額均超1億元。

麥格米特表示，本次募集資金將用于麥格米特全球研發中心擴展項目智能電源及電控研發測試中心建設、長沙智能產業中心二期項目、泰國生產基地（二期）建設項目、麥格米特株洲基地擴展項目（三期）以及補充流動資金項目。

值得一提的是，私募大佬葛衛東也出現在名單中，申購總金額為24億元，不過最終沒有獲得配售。

不過葛衛東早就將目光瞄準麥格米特。根據麥格米特披露的2025年半年報，王萍新進成為麥格米特的第十大股東。2025年三季報顯示，王萍通過不斷增持，已成為麥格米特的第四大股東，持股數量為1148.82萬股，持股占比為2.09%；“牛散”葛貴蓮新進成為麥格米特的第九大股東，持股占比為1.1%。2025年年報顯示，王萍、葛貴蓮持股數量不變，期末參考市值分別為10.35億元、5.47億元。