400年老字號(hào)第一大股東易主

A股“刀剪第一股”張小泉陷入一場(chǎng)微妙的股權(quán)博弈。

第一大股東易主

近日，張小泉發(fā)布公告，股東上海兔躍呈祥在1月16日至1月20日期間，通過集中競(jìng)價(jià)交易增持150萬股。此次增持后，兔躍呈祥及其一致行動(dòng)人嶸泉投資的合計(jì)持股比例由28.15%上升至29.11%，占剔除回購(gòu)股份后比例由29%上升至29.99%，合并成為張小泉第一大股東。

公告中還提到，隨著持股比例的變化，公司控股股東由張小泉集團(tuán)變更為無控股股東，實(shí)際控制人由張國(guó)標(biāo)、張樟生、張新程變更為無實(shí)際控制人。

雖然張小泉目前處于“無控股股東、無實(shí)際控制人”狀態(tài)，但前兩大股東持股比例僅差0.9%，兔躍呈祥與張小泉集團(tuán)任何一方的細(xì)微動(dòng)作都可能改變現(xiàn)有局面，雙方的人員變動(dòng)與資金動(dòng)向因而備受市場(chǎng)矚目。

值得注意的是，據(jù)張小泉2024年年報(bào)，截至2024年末，公司的控股股東為張小泉集團(tuán)，其持有公司股份7600萬股，占公司總股份的48.72%。富春控股則通過富泉投資間接控股張小泉集團(tuán)。

2025年5月，張小泉集團(tuán)所持上市公司的320萬股和2875.63萬股，分別以5017.84萬元和3.58億元的價(jià)格成交。張小泉集團(tuán)持股比例從2024年的48.72%股份下降至今年上半年末的28.23%。而這些被拍賣股份的接盤方，是自然人楊濤和上海兔躍呈祥。入股張小泉后，上海兔躍呈祥動(dòng)作迅速，其在當(dāng)年6月，通過控制張小泉員工持股平臺(tái)嶸泉投資，從而間接控制張小泉9.72%的股份，并構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。

上海兔躍呈祥的實(shí)際控制人為王傲延。公開資料顯示，這位1989年出生的“兔系”掌門人曾任百度Hao123產(chǎn)品渠道負(fù)責(zé)人、全民TV CEO，目前兼任張小泉董事、總經(jīng)理，以及步步高商業(yè)連鎖董事。

2025年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)翻倍

張小泉于2021年9月6日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，被稱為A股“刀剪第一股”。上市后，張小泉的營(yíng)業(yè)收入整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。歸母凈利潤(rùn)從2021年的7873萬元持續(xù)下滑至2024年的2504萬元。

值得注意的是，2022年7月的“拍蒜斷刀”事件不僅影響了2022年的業(yè)績(jī)，還波及到2023年的業(yè)績(jī)。

不過，更令人擔(dān)憂的是其收入結(jié)構(gòu)的高度集中與失衡。生活五金制品業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比重連續(xù)四年超過98%，2024年更是高達(dá)99.30%。公司營(yíng)收幾乎完全依賴單一業(yè)務(wù)板塊，抗風(fēng)險(xiǎn)能力與增長(zhǎng)彈性堪憂。

不過，從最新的業(yè)績(jī)預(yù)告來看，張小泉預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約4800萬元至6800萬元，同比增長(zhǎng)91.67%至171.53%。

張小泉表示，2025年，公司圍繞經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略主軸，持續(xù)推動(dòng)內(nèi)外協(xié)同發(fā)展。對(duì)內(nèi)著力提升產(chǎn)品品質(zhì)與生產(chǎn)工藝，強(qiáng)化科技賦能，優(yōu)化供應(yīng)鏈整體效率；對(duì)外則積極回應(yīng)市場(chǎng)需求，推進(jìn)渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，在鞏固貨架電商的同時(shí)，深耕興趣電商，以雙軌并行的策略有效帶動(dòng)了公司業(yè)績(jī)提升。

翻閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，張小泉的費(fèi)用結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出明顯的“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”特征。2021-2024年，公司銷售費(fèi)用從1.17億元增長(zhǎng)至1.69億元，累計(jì)增幅達(dá)44%，顯著高于同期營(yíng)收增速。與此形成鮮明對(duì)比的是研發(fā)投入的吝嗇。2021-2024年研發(fā)費(fèi)用僅從0.23億元緩慢增至0.28億元，復(fù)合增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于銷售費(fèi)用。

張小泉集團(tuán)深陷債務(wù)泥潭

1月12日，在阿里資產(chǎn)平臺(tái)上，一輛邁巴赫以30.33萬元的價(jià)格成功拍出。在此之前，這輛邁巴赫起拍價(jià)四連降，從60萬元降至24.576萬元，均因無人出價(jià)而流拍。

據(jù)悉，這輛豪車原本歸屬?gòu)埿∪瘓F(tuán)，評(píng)估價(jià)高達(dá)60萬元。而這輛豪車被“賤賣”的背后，折射出張小泉控股股東近年來深陷的困境。

據(jù)了解，自2024年以來，張小泉的控股股東張小泉集團(tuán)及其背后的富春控股集團(tuán)便債務(wù)危機(jī)不斷。2025年，這場(chǎng)危機(jī)進(jìn)入高潮。當(dāng)年5月，因債務(wù)逾期，張小泉集團(tuán)持有的超過2875萬股上市公司股份被司法拍賣，由抖音電商頭部MCN機(jī)構(gòu)白兔集團(tuán)創(chuàng)始人王傲延控制的“兔躍呈祥”以約3.58億元拍下。此次拍賣后，張小泉集團(tuán)的持股比例大幅下降。

但這僅是開始。2025年6月，法院先后裁定受理富春控股集團(tuán)和張小泉集團(tuán)的重整申請(qǐng)。隨后，法院裁定對(duì)富春控股、張小泉集團(tuán)等69家高度關(guān)聯(lián)的公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并重整。根據(jù)公告，截至2025年5月，張小泉集團(tuán)自身逾期債務(wù)本金約6.53億元，其作為擔(dān)保方涉及的擔(dān)保違約本金更高達(dá)約51.71億元，整體風(fēng)險(xiǎn)敞口接近60億元。截至2025年7月，張小泉集團(tuán)累計(jì)被執(zhí)行總金額已超過39億元。

這場(chǎng)“父?jìng)映小笔降奈C(jī)根源，可追溯至富春控股入主后的激進(jìn)多元化擴(kuò)張。這家以物流起家的集團(tuán)，并未將重心放在張小泉的刀剪主業(yè)上，反而大舉進(jìn)軍房地產(chǎn)、康養(yǎng)、預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)園等重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期領(lǐng)域?！斑@些高杠桿項(xiàng)目極度依賴持續(xù)融資，而作為旗下優(yōu)質(zhì)的上市資產(chǎn)，張小泉不可避免地被編織進(jìn)一張交叉持股、連環(huán)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)中，成為集團(tuán)的’輸血者’。”有業(yè)內(nèi)人士表示。