積極政策促進預期改善——2022年2月經濟運行狀況解讀

2 月春節之后經濟重啟，但是生產和需求都疲弱，增長動能減弱。為了促進經濟平穩增長，宏觀政策明顯偏向積極，不僅僅基建投資措施頻出，而且房地產調控也出現一定的趨松。另一關注焦點是外圍的地緣危機沖突，對我國經濟運行不構成直接影響，但可能導致輸入性通脹壓力上升。

年初工業生產較弱。1 、2 月是工業生產淡季，高頻數據顯示生產活動明顯放緩。年初以來全國電爐開工率處于低位，平均只有30.1% ，比去年同期下降了近18% 。受春節假期影響，粗鋼和鐵精粉產量顯著減少。煤炭保供穩價力度加大，冬季采暖旺季煤炭價格不升反降，1 、2 月環渤海動力煤價格指數平均在745 點，顯著低于去年四季度。春節之后南華工業品指數顯著回升，2 月末在3546 點左右，比1 月初上升了近290 點，近期“新基建”項目密集推出，促進工業需求有所改善。

資料來源：學之智經濟

穩增長政策促進PMI 回升。2 月制造業PMI 為50.2% ，比上個月回升0.1 個百分點。非制造業商務活動指數為51.6% ，比上個月回升0.5 個百分點。綜合PMI 為51.2% ，比上個月回升0.2 個百分點。PMI 指數回升主要有三個原因。一是近段時間我國出臺了一系列促進工業和服務業平穩增長的政策措施，促進需求改善，訂單類指數和經營活動預期指數上升。二是“新基建”投資力度加大，專項債發行提速，帶動建筑業景氣度顯著回升。三是受俄烏沖突影響，近期原油及部分工業原材料價格飆升，帶來價格類指數上升。三項PMI 指數上升，表明春節之后經濟增長動能正在恢復。不過，制造業生產經營活動預期改善還未轉化為實質性生產經營活動，當前制造業生產狀況仍然偏弱。雖然服務業景氣度有所回升，但仍然低于去年同期，當前服務業受疫情散發的影響較重，仍然面臨壓力。

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投資需求較弱，未來預期有望改善。 最近“新基建”投資力度加大，北京、上海、安徽、四川等地寫入了2022 年地方政府工作報告?！皷|數西算”工程提上日程，將建設8 個國家核算力樞紐節點，并規劃10 個國家數據中心集群。今年提前下達了新增專項債券額度1.46 萬億元，已發行超過1/3 ，將推動基建投資增長。1 月信貸投放“開門紅”，企業新增信貸總量大幅增長，制造業投資有望保持快速增長。近期房地產政策有所趨松，但受前期商品房銷售放緩和拿地及開施工低迷的影響，房地產開發投資增速將處于低位。年初以來全國鋼材價格先升后降，2 月末在136.2 點，高于去年末，但春節假期過后出現下降，表明節后投資需求還未恢復。高頻數據顯示，年初以來主要鋼材價格先升后降，春節之后螺紋鋼價格回落到5000 元/ 噸以內，熱軋板卷、圓鋼價格保持在高位。全國水泥綜合價格指數趨勢性下降，2 月末在168 點左右，比去年末顯著下降了近16 點。分區域看，全部區域水泥價格都下降，其中東北、華北、西北地區下降幅度相對較小，華東、中南、西南地區降幅較大。

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消費增速將處于低位。 春節之后全國商品房銷售出現改善，按揭貸款松綁促進了銷售增長，房價環比小幅上升；但是商品房銷售同比仍然下降。年初到2 月21 日，商品房累計銷售面積1662 萬平方米，同比為-29% ；成交15 萬套，同比為-32% 。年初以來汽車零售同比延續負增長，平均增速為-7% ，降幅比去年四季度收窄。乘用車批發量增速回正，同比約增長了4% 左右，預示未來銷售有望改善。隨著“缺芯”影響減弱，從去年12 月開始汽車產量已經正增長，新能源汽車產量同比增速在110% 以上，預計乘用車批發量和零售額將逐漸增多。年初以來商品零售指數有所回落，2 月末在2950 點左右，比去年末低了近100 點?；ヂ摼W零售指數下降到近5030 點，電影娛樂、食品、飲料指數不同程度下降，電子產品零售指數基本平穩，只有汽車零售指數上升。義烏中國小商品指數小幅下降，臨沂商城價格指數小幅上升。商品零售指數普遍下降，局部疫情散發的影響較明顯。

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CPI 同比漲幅繼續收窄。 隨著春節結束，2 月初以來食用農產品價格環比下降，平均在121.73 點，環比上個月下降了2.4 個百分點，同比降幅基本持平。豬肉價格延續下行趨勢，2 月下旬批發價格已經跌破20 元/ 公斤，2 月1-22 日全國豬肉平均批發價為20.53 元/ 公斤，比上個月下降近7.4 個百分點，2 月零售燃油價格有1 次上調，年初以來已經上調了4 次，燃油價格同比漲幅略有擴大到25% 。工業消費品終端零售價普遍有所上漲，帶動非食品價格緩慢上升。經過測算，2 月CPI 翹尾因素為-0.2% ，比上個月下降0.6 個百分點。綜合以上因素，預計2 月食品價格環比下降，同比降幅可能擴大，非食品價格環比回升，CPI 同比漲幅繼續收窄。

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關注外圍形勢對PPI 的影響。 受烏克蘭地緣政治危機的影響，國際原油價格上升，同比漲幅保持平穩；CRB 綜合指數小幅上漲，但同比漲幅收窄。近期國內大宗商品價格指數小幅上升，其中能源、礦產類價格漲勢明顯，鋼鐵價格先升后降，有色類價格回落。從年初以來流通領域主要生產資料價格來看，價格上漲種類占比約58% ，價格下降種類占比約34% ，基本持平的有8% 左右，整體價格環比上升。經過對流通中的生產資料價格歸類測算，九大類生產資料，除了非金屬建材、農產品價格下降以外，其余七類全部上漲。其中，煤炭、石油天然氣、有色金屬上漲幅度較大，黑色金屬、化工、林產品、農業生產資料價格小幅上漲。經過測算，2 月PPI 翹尾因素為8.35% ，比上個月下降0.87 個百分點。綜合判斷，預計2 月PPI 環比上漲，受翹尾因素下降的影響，同比漲幅繼續收窄。

資料來源：學之智經濟

積極的財政政策將提升效能，注重精準，聚焦制造業高質量發展、中小微企業紓困和科技創新出臺精準幫扶措施。今年將實施更大規模減稅降費，涉及科技、就業創業、醫療、教育等11 項稅費優惠政策將延續實施，擴大部分已有政策的優惠力度。加快地方政府專項債券發行，今年提前下達了新增專項債券額度1.46 萬億元，已發行超過1/3 ，主要用于交通、市政、產業園區、保障性安居工程等重點領域建設。今年將加大中央對地方轉移支付力度，加強對困難地區和欠發達地區的財政保障，兜牢基層“三?！钡拙€。

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