724會議，且看“財富效應”

7月10日，央行延長金融支持房地產市場平穩健康發展有關政策的期限，以期提振市場主體信心。

7月14日，央行指出考慮到房地產市場供求關系已經發生深刻變化，過去在市場長期過熱階段陸續出臺的政策存在邊際優化空間。

7月21日，國常會審議通過《關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》，提出將城中村改造與保障性住房建設結合，高效利用土地資源。

724會議，有諸多新提法，措辭出現變化。

股市財富效應，樓市財富效應，且看是缺錢還是缺信心。

【強調經濟恢復中的結構性特征】

一二季度GDP增速分別為4.5%和6.3%，經濟恢復且結構性特征。一季度居民收入增速低于GDP增速，但上半年居民收入增速5.8%，高于GDP增速5.5%。物價下行導致實際利率上升，抑制民間投資，上半年民間投資負增長。

【強調根據形勢優化房地產政策】

地產表述有變化，雖未提“房住不炒”，但依然是核心。“市場供求關系發生重大變化”，“適時調整優化房地產政策”，近幾年少見的友好表述。

目前，房地產的主要矛盾已經發生了變化，不再是房價上漲，而是地產需求低迷，投資和銷售均下滑對經濟產生沖擊。

【從數據看】上半年，固定資產投資增長3.8%，制造業增長6.0%，基建增長10.2%，地產開發投資-14.3%，商品房銷售面積和房地產投資同比分別下降5.3%和7.9%，制造業和基建投資延續同比增長，地產投資同比繼續下降。

一線城市商品房銷售面積和銷售額占全國3%和18%左右，現階段穩定房地產市場更為重要，尤其一線城市限購政策具有較大優化空間，各地方在政策優化上可能會提速。

【城中村改造≠棚改2.0】

主體責任不同，土地性質不同，貨幣化要求不同，限制在超大特大城市等。

721國常會提出“推進城中村改造”，本輪改造與2015年的“棚改貨幣化”存在較多差異。

主體責任為市一級，而非省一級，且本輪限制在“超、特大城市”，城中村的范圍小于2015年棚戶區。

城中村和棚戶區，土地性質不同，顯然城中村更加復雜，難以再現2015年式的需求爆發。

2015年提出“積極推進貨幣化安置”，顯然本輪沒有明確的貨幣化要求，泡沫程度會減弱。“棚改貨幣化”曾要求央行給予政策配合，本輪未要求央行配合，而是“多渠道籌借資金”。2016年基礎貨幣投放增量，貸款基準利率下調，都對地產泡沫起到了推波助瀾的作用。貨幣流向的地方一定會引起資產價格上漲。

【活躍資本市場，提振投資者信心】

提高民間投資活躍度，穩住投資基本盤。意味著強化資本市場的財富管理功能，加速居民資產負債表的修復。《2019年城鎮居民家庭資產調查》顯示，居民資產仍以實物為主，實物資產在家庭資產的占比約80%。2021年美國居民資產配置中權益類占比約50%。

【強調系統和統籌理念化解債務】

短期應對好債務到期再融資，拉長周期和壓降資金成本。債務市場化，合規轉化為企業經營債務；出售政府持股，劃轉流動性較好的國資股份解決債務等。通過債務展期、債務置換、債務重組等方式優化債務結構。

其他方面，就業、與企業家溝通、擴需求、提信心、防風險等。

回到投資，信心和情緒在前，邏輯修復在后。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創。

文|愛擼鐵的程序猿