底部布局仍有機會！

本文作者 | 啟明 圖片來源 | 攝圖網

11月16日，大盤全天震蕩調整，創業板指領跌。截至收盤，上證指數報3050.93點，跌幅0.71%，成交額3293.64億元；深證成指報9954.40點，跌幅1.23%，成交額5212.83億元；創業板指報1978.12點，跌幅1.85%，成交額2474.61億元。板塊方面，短劇概念、傳媒、抖音概念板塊逆勢走強，BC電池、硅能源、CRO概念板塊跌幅居前。

目前仍屬于底部布局的時機

近期，A股市場走勢略強，在上證指數于2923點形成市場底后，震蕩上揚，重回3000點上方。當然，任何一個重要底部的形成都不會是一蹴而就的，仍會充滿波折與反復。但無論如何，3000點作為A股市場重要底部區域應予以確認。

反彈期間，市場比較關注的熱點之一當屬華為汽車產業鏈的火爆，數據顯示，AITO問界10月交付新車12700輛，其中問界新M7交付新車10547輛，單車型單月交付破萬，創歷史新高。由此可見，AITO 問界確實不負眾望，一舉成名。而東方財富Choice數據顯示，華為汽車指數（861375.EI）自8月25日先于市場見底以來，累計上漲超過23%。今年以來，該指數的漲幅更是超過26%。

華為在汽車端的戰略定位，是自己不造車，通過運用在信息技術，物聯網方面的優勢，深度賦能車企，幫助車企造出好車。目前，華為智能汽車有三種合作模式，分別是華為智選，華為HI，零部件供應商模式。在華為智能汽車解決方案的賦能下，相關企業無疑會充分受益。一方面，華為的“汽車朋友圈”不斷擴大，另一方面，在華為賦能下，車企市場競爭力得到明顯提升，中短期華為合作全新車型上市密集，產品銷量有望超預期，相關產業鏈標的將充分受益，這為華為汽車板塊的走強提供了堅實基礎。

另一方面，市場比較關注的是貴州茅臺時隔六年再次提價。此舉對于消費市場的信心恢復無疑是一陣強心劑。

10月31日晚，貴州茅臺（600519）發布公告，經研究決定，自2023年11月1日起上調公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20％。招商證券分析認為，此次調價主要覆蓋出廠價969元/瓶的傳統渠道，自11月1日執行。有券商分析師測算，此次提價預計對2023、2024年的收入貢獻分別為10、70億元左右，對于利潤增量貢獻分別為7、45億元左右。而從估值看，前期制約公司估值的核心因素為缺乏市場化提價預期導致議價力無法兌現。當前制約因素解除后，公司的吸引力大大增強。

作為白酒行業的風向標，茅臺的提價無疑起到示范效應。據媒體報道，有醬香型白酒企業負責人稱，茅臺的提價行為給行業注入了一陣強心劑，進一步打開了白酒行業的天花板，為白酒行業的新一輪增長吹響了沖鋒號。

從二級市場上看，以貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖為代表的白酒股近期都出現了明顯的反彈。

如果說茅臺的漲價還是代表了高端消費品需求的回暖，那么近期康師傅以及其他部分飲料企業的提價則代表了大眾消費品市場也出現了回暖。此前，市場一直討論中國經濟有陷入通縮之憂，而近期的上漲信號表明，隨著物價逐步回暖、企業盈利也有望逐步改善。

最近人民銀行召開2023年第三季度例會，提出加大貨幣政策實施力度，促進物價低位回升，保持物價在合理水平。其實，央行的目的和意思很明顯，就是要拉升物價溫和上漲。

“漲”聲響起來，可能消費者會覺得是加重了負擔，但從長遠來看，企業盈利回升，微觀經濟回暖，最終老百姓也會從中受益。

從股票投資來說，我們的目標是選擇優秀的公司。對于大多數公司而言，獲取利潤的方式是找到適合自身的商業模式，通過生產經營活動或者提供服務獲得營業收入，營業收入扣除掉各種成本費用，則是企業的利潤。企業提升利潤最直接的方式就是提高營業收入。而營業收入又有產品的價格與銷售量相乘所得。因此，提升產品的價格就成了提高收入和利潤最直接的手段之一。

如果一家企業能夠持續提升產品的價格，那么它一定能夠保證業績的持續增長，從而獲得一個很高的估值。所以，對于所有企業而言，幾乎都有一個提價的夢想，就是不斷地提升產品價格。然而，提價特別是持續提價是一件非常困難的事情。因為根據需求曲線，價格上漲會抑制需求。如果企業提價是以犧牲銷量為代價，相信絕大多數企業不情愿選擇這樣的提價策略。因此，盡管很多企業擁有提價的夢想，但不會隨意、盲目地提高產品價格。

一般來說，會有幾種情形，企業可以有足夠的底氣選擇提價。一是企業有強大的壁壘與護城河，也被稱作“利基”。這種壁壘或者護城河構成了強大的門檻，讓其他同行企業無法輕易進入。即使企業提高產品價格也不會影響銷量。二是企業所在的行業格局屬于完全壟斷或者寡頭壟斷，行業僅僅由一家企業或者幾家大企業構成。行業中的企業能夠形成價格聯盟。提價后，下游用戶只能承擔上升的成本。三是企業所處的行業或賽道處于嚴重的供不應求的格局，或者企業生產的產品處于供不應求的格局。在供需格局沒有發生逆轉的背景下，企業可以通過提價獲取超額利潤。

在“漲”聲響起來的時刻，投資者可以從上述的邏輯，尋找那些有能力支撐漲價的公司。

最后，我們再從技術面分析一下目前的A股市場。自去年4月以來，上證指數于2863點、2885點和2923點形成三個重要的底部，構成三重底，且每個低點都在不斷抬高，頸線位置則位于3400點附近（圖1）。從此前走勢看，上證指數有望于明年三月份之前運行至頸線位置。這意味著上證指數已經經過約兩年的低位震蕩（2860-3420點）形成了一個重要的底部。預計在明年夏天，市場將突破箱體，進入到新的運行區間。該箱體大約在3400-4000點的區間范圍。

對于投資者而言，目前仍屬于底部布局的時機。有基本面支撐的產品價格上漲板塊值得重點關注。

(本文完)

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