約起來！奪命大烏蘇

馬上就夏天了。

各位最先想到的是什么？

燒烤+啤酒，算是經典組合。

今天就聊一家啤酒公司，為即將到來的夏天，預熱一下。

同時，我們都知道，股市喜歡炒作預期。

而啤酒夏天銷量好于冬天，所以可以考慮先上車，然后等著市場來抬轎。

噔噔噔~今日主角登場：重慶啤酒（600132）。

成立于1958年。

從名字也能看出來，根基在重慶。

1997年上市，募資2.13億，踏上資本市場之路。

中間走了一段歪路，搞起了乙肝疫苗。

1998年1400萬收購“佳辰生物”52%股份。

1999年增持至93%。

2006-2008年，借此炒作翻近5倍。

然后，哪來回哪，大大過山車。

到2011年，又翻5倍，市值近350億。

稍有點股市記憶的老股民，大多知道這事。

這期間，作為全球第三大啤酒企業——嘉士伯，逐步進入。

2004年紐卡斯爾買入19.5%，至第二大股東。

2008年嘉士伯收購紐卡斯爾。

2013年全資收購重慶啤酒資管公司，至60%股權，成為控股股東。

隨著控股股東的資產注入，重慶啤酒從2017年到2020年，4年翻10倍。

接下來，也就是目前，又回到了2020年，也是上一輪2010的高點。

最高點205.39元來算，當前僅有65.89元，膝蓋斬！

如果評選近三年最慘消費股，我投你一票。

業務上，專注主業，形成6+6品牌矩陣。

高端、流行、經濟等細分，都較為成熟。

狼哥和哥兒們聚會，常喝他家的奪命大烏蘇，的確可以。

看行業數據，這幾年市場轉型，銷量緩慢下滑。

但，消費者對高端啤酒的接受度在提升。

業績上，2023年營收148億，同比增長5.53%；

利潤總額33.8億，同比增長2.33%；

歸母凈利潤13.4億，同比增長5.78%。

營收6年連漲，凈利更是8年連漲。

不過，近幾年增速趨緩。

和成本上升有一定關系，也和經濟大環境息息相關。

財務上，沒有短期和長期借款。

64%的資產負債率，主要是各種應付款，沒有債務壓力。

反之，體現了產業鏈的話語權和先款后貨的好商業模式。

49億貨幣資金，37億經營現金流凈額，基本沒啥風險。

毛利率50%，凈利率20%，優秀的戰斗機。

凈資產收益率，近幾年都在60%+，亮瞎眼的數據。

目前擁有行業最高的ROA、凈利率、總資產周轉率，僅次于百威亞太的毛利率。

常年保持高分紅率，同樣高到讓你懷疑人生，這是真的嗎？

比如2016年214%，2017年118%，2018年96%，2019年65%，2021年83%，2022年99.58%，2023年101.4%。

2020年，因為之前分得太多，歇了一年。

當前股息率4.3%，真心不低。

分紅募資比20倍，全部A股排第17名。

這可是近六千家公司的排名，十分稀罕。

累計凈分紅63億，啤酒公司中排名第一，大大的良心公司。

估值層面，24倍市盈率，歷史2%低位；

市銷率2倍，歷史8%低位；

市現率10倍，歷史5%低位。

絕對估值看起來一般，但自我縱向對比，還是很誘人的。

機構持股中，北向6.11%、公墓3.43%、保險1.56%、社保0.89%。

可見，大資金比較喜歡，多有持倉。

行業對比，華潤啤酒、百威亞大、青島啤酒、燕京啤酒等各有區域優勢。

但它們的增速更差些，性價比顯然不如重慶啤酒。

也正是區域壟斷性質，使得重復消費可復制，生命周期長。

如此，拿著令人安心、放心、舒心。

前五市占率已超90%，行業集中度高。

縮量博弈下，就看互相間的搶地盤，再就是價格和品質提升。

綜合來看，業務簡單，現金奶牛，估值托底，調整充分。

未來增長可期，有修復預期。

那就買幾手，給自己掙個夏天的啤酒錢。

朋友們，約起來，奪命大烏蘇，干杯！

注：烏蘇瓶身上的拼音“wusu”，倒過來的時候看起來像“nsnm”,諧音“弄(喝)死你們”，于是人送外號“奪命大烏蘇”。