英偉達，一天漲出一個茅臺

作者丨陳白
編輯丨Rocket

好的科技公司到底有多值錢？看看英偉達就知道了。

受益于一季度亮眼的財報，最近英偉達暴漲的速度再一次震驚全球。5月23日，英偉達市值一天暴漲了2180億美元（約合人民幣1.56萬億元），達到2.56億美元，股價首次沖破1000美元。

英偉達的當日漲幅創下了華爾街歷史上第二大單日市值增量。而華爾街歷史上第一大單日市值增量也是由英偉達在今年創下的。

1.56萬億人民幣是什么概念？知名金融機構LSEG說相當于一天漲出一個Adobe（2165億美元）的市值。但對于我們來說，更直觀的對比是，A股的市值之王茅臺，最新的市值是2.11萬億人民幣。

也就是說，英偉達一天的市值漲幅，基本就快趕上茅臺的全部市值了。

當然有人可能會說，茅臺是消費品公司，和科技公司沒有可比性。那我們再列舉一下A股目前拿得出手的科技公司市值：寧德時代最新市值是8915.98億；比亞迪最新市值是6112.95億。

至于浪跡A股之外的互聯網公司們，表現要好一點的是騰訊，最新的市值是3.55萬億港幣，折合人民幣在3萬億出頭。阿里巴巴更直觀一些，在經歷了此前的股價重挫之后，最新市值是1966.37億美元，雖然阿里目前的市值確實存在被低估之處，但現實就是，整個公司的市值，甚至還不如英偉達的一天漲幅。

不夸張的說，現在整個A股、港股加上中概股，在僅僅只是美股市值第六的英偉達面前，一個能打的都沒有。

01

創業

黃仁勛時常掛在嘴邊的一句話是“我們離倒閉還有不到30天”。

之所以他又如此強烈的危機感，是因為英偉達的創業之路確實算不上坦途。

受益于AI概念爆發，英偉達近兩年來可以說一扭前些年的頹勢。但誰能想到，如今風光無兩的英偉達，最慘的時候股價長期在1美元左右徘徊，堪稱美股的“仙股”。

這些年來，黃仁勛和他帶領的英偉達可以說也經歷了多次過山車式的變化。1993年，30歲的黃仁勛和另外兩個伙伴一起創立了公司，并擔任CEO。黃仁勛在后來的演講中曾經分享過當年創業時的窘迫——

創立公司時，我清楚地記得當時兜里只有200美金，而市場上當時已經有250個競爭對手，而且還包括很多大的公司，像IBM、HP、索尼、富士通、東芝等等，還有太陽微系統（SUN）以及其他的半導體公司。

當時這位年僅30歲、出生于中國臺灣地區南部的青年怎么也不會想到，自己即將創立一家歷史上成長最快的半導體公司。

創立初期的第一款產品NV1就遭遇了重大挫折。雖然這款產品在3D圖形娛樂行業開初即表現了不拘傳統的風格，同時還集成了聲卡功能，但因性能不具備比競爭對手太多的優勢，而且與系統格式兼容性不夠，NV1銷量極差。

到了1997年英偉達已經危在旦夕，公司從上100人裁員到大概30人，賬面只剩6個月的運營資金。

如果不是當時的日本世嘉公司給了一張訂單，或者如果當時的巨頭們如同今天的中國大模型廠商那樣熱衷于打極致價格戰的話，英偉達可能早就已經倒在了創業的第一站。

02

起落

很多人說，黃仁勛贏在“時勢造英雄”。

事實證明，在后來英偉達遭遇的多次生存危機中，拯救英偉達的從來就沒有其它要素，只有強悍的技術研發能力。

1997年，NVIDIA推出芯片代號為NV3的AGP 3D加速卡，這一極具鋒芒的“Riva 128”成為當時市場上唯一真正具有3D加速能力的2D+3D AGP顯卡。1998年，英偉達與臺積電達成戰略合作，將其顯卡交付臺積電生產。雙方合作的第二年，英偉達提出了GPU概念。這一處理器后來被整個電腦和游戲行業所采用。

隨著英偉達的GPU備受市場追捧，為其代工的臺積電也快速成長，當然，這就是另外一個故事了。

后來到了2000年之后，英偉達還遭遇過一次生存危機——與微軟的Xbox的合作失敗。

當年，微軟準備推出Xbox，大舉進軍游戲機市場，而顯示芯片的好壞直接決定著游戲效果。鑒于與英偉達長期的合作關系，微軟很快宣布Xbox將采用英偉達的顯示芯片，并直接支付了2億美元定金，總合同金額達到5億美元，當時英偉達全年的銷售額也不過5億美元。

沒想到，2002年1月微軟Xbox正式上市后并不如預期中受歡迎。微軟選擇價格戰、調低Xbox的價格。由此，微軟希望英偉達也能調低顯卡的價格，結果遭到了黃仁勛的拒絕，微軟一怒之下把英偉達踢出了局。

此后，英偉達在競爭中節節敗退，在2002年股價一路下滑，從每股70美元下滑到只有7美元，市值從110億美元縮水到10億美元。

轉機發生在2006年。當年英偉達推出了統一計算架構CUDA，這一架構的出現，意味著一個計算機專業的大學生稍加培訓，就可以為GPU編程。吳恩達曾評價說，“在CUDA出現之前，全球能用GPU編程的人數極少（據說不超過百人），而CUDA的出現使得使用GPU變得輕松”。

更大的風口是2015-2016年。彼時元宇宙、AI浪潮來襲。特別是區塊鏈和比特幣概念的爆火，在挖礦機械催生的需求下，市場對英偉達GPU的需求迎來了爆發式的增長，GPU處于供不應求的狀態。

進入2018年，隨著第一輪AI泡沫破滅，半導體行業周期轉為下行，比特幣退潮、AI 相關應用預期大打折扣等利空因素導致英偉達股價市值腰斬，單季度收入也出現 20%以上同比下滑，公司遭遇上市后第二次重大挫折。

如今，隨著生成式AI概念帶動人工智能第二次爆火，英偉達成為了最大的受益者。黃仁勛迎來了屬于英偉達的真正的大時代。

03

對比

但遺憾的是，英偉達的傳奇，我們幾乎很難復制。

正如以上所說的那樣，首先在市場競爭中，中國的創業公司面臨的壓力就不是英偉達可以想象的，話到了此處，已經無法過多展開。但對于民營經濟生存發展環境有研究的人，都能深刻體會其中的不易。

而如果換一個視角來看，即便是A股市值排名前五的那些巨頭們，想要復制英偉達的成功，概率也幾乎為零。

茅臺這兩年在組織人事上經歷了很大的變化，六年四次換帥，換在哪家公司市值都會受到影響。

但茅臺畢竟是茅臺，今年5月，茅臺還是收復了A股市值之王的位置，在此之前幾個月時間里，這個位置屬于中國移動。排在后面的，是宇宙第一大行。

英偉達成功的關鍵要素是什么？表面上看可能是時代的風口造就，趕上了人工智能技術的大爆炸；深一層次，可以理解為是英偉達持之以恒的投入研發、堅持創新，幫助英偉達度過了幾次生存危機。

但在這一切的底層，我們不能不承認，英偉達真正成功的根源，還是黃仁勛的企業家精神。能成大事的人往往都不走尋常路，黃仁勛也是如此。僅僅從市值角度來看，一般人就難以承受這樣的波動。

回看英偉達的發展，如果從股價角度來看，可謂是跌宕起伏、要多刺激就有多刺激：

兩年漲15倍，然后一年跌90%；

三年漲12倍，然后一年跌85%；

兩年漲7倍，然后三個月跌58%；

一年半漲3倍，然后1年跌70%；

現在，一年不到又大漲了4倍。

沒黃仁勛的英偉達，就像失去喬布斯的蘋果、沒有馬斯克的特斯拉一樣。

只是，如果老黃一直盯著股價，上峰還每日懸著一并達摩克利斯之劍，甚至還可能被要求進行市值管理，那無論有多少個平行宇宙，也不可能打造得出現在的英偉達。