業績增速疲軟、核心業務規模下降，中國平安發展“拐點”未至

出品|拾鹽士

變革是企業發展的主旋律，作為我國保險業巨頭的中國平安也不例外。

近日，中國平安發布的半年報，在交出符合市場預期“成績單”的同時，也釋放出諸多業務結構調整與內部改革的信號。

2024年上半年，中國平安錄得營收4950億元，同比微增1.26%，實現歸屬于母公司股東的營運利潤784.82億元；年化營運ROE16.4%；歸屬于母公司股東的凈利潤746.19億元，同比增長6.8%，增速實現轉正。

中國平安2024年中期重點業績指標

與此同時，中國平安高管在業績會上表示，公司未來的產品結構將會以分紅型產品作為主打產品，預計占整體銷售的50%以上。這也意味著，中國平安過去傳統險占比大概為70%的局面，即將完全改變。

增速疲軟核心業務規模下降

中國平安真的迎來了發展拐點？

雖然在2024年上半年，中國平安實現了營收與凈利潤雙增，但是不容忽視的是，這兩個核心指標的增速均是個位數。

而且，其上半年1.26%的營收增速，相比2023年上半年7.65%的增速再次放緩。由此可見，經歷2023年上半年營收短暫增長的中國平安，今年上半年的營收增長再顯疲軟。

再看凈利潤增速。在2023年上半年，中國平安凈利潤同比下滑1.25%，2024年上半年這一指標已經“轉正”。

具體來看，中國平安壽險及健康險、財產保險、銀行三大核心主業2024年上半年營運利潤均保持穩健增長。三項業務合計實現歸屬于母公司股東的營運利潤795.65億元，同比增長1.7%。

圖源：中國平安財報

對此，有券商機構認為，中國平安的盈利拐點或已出現。但是要知道，在規模絕對值方面，中國平安還遠未達到此前水平。

對比來看，2023年中國平安的營收、凈利潤規模分別為4950億元和746.19億元；再往前看，其2019年其營收、凈利潤分別為6902億元、976.76億元，現在的業績水平依然存在較大回升空間。

而在增速方面，2024年中國平安營收、凈利潤的個位數增速，與2019年分別增長17.2%、68%的勢頭更是無法相提并論。這也意味著，無論是業績規模還是業績增速，中國平安目前依然還未走出業績震蕩的調整期，回到前些年的水平依然任重道遠。

而至于中國平安的業績增長是否已經步入正軌，僅僅通過2023年的業績數據，或許難以說明問題。畢竟，2022年上半年-2024年上半年，其營收、凈利潤增速都如同坐過山車。前者分別增長-28.57%、7.65%、1.26%，后者則分別增長21.93%、-1.25%、6.84%，可謂大起大落。

細分來看，2024年上半年，中國平安的一些核心業務規模也是不升反降。例如，為集團貢獻了67%的利潤壽險及健康險，堪稱中國平安業績的中流砥柱。

但是2024年上半年，該部分業務實現規模保費3877.66億元，同比下降2.07%。憂中有喜的是，雖然規模保費略有下降，但是歸母凈利潤達506.12億元，同比增長12.17%。

近三年業績高低起伏

平安信托陷逾期風波，保險業務仍待企穩

據分析，中國平安近三年的業績高低起伏，內因與外因各占一半。其中，外因是深度綁定地產房企“暴雷”受到牽連；而內因則是受到旗下“資產管理業務”、以及各保險業務板塊的業績下滑的拖累。

拾鹽士了解到，中國平安資產管理業務為平安證券、平安信托、平安資產管理、平安融資租賃、平安海外控股等經營資產管理業務的子公司經營成果的匯總。

以平安信托業務為例，2024年3月-4月，平安信托“福寧615號”“佳園468號”等產品傳出延期兌付的消息引發軒然大波，有媒體報道稱投資者齊聚深圳平安金融中心大廈門口，場面一度緊張。

據悉，“福寧615號”底層資產為廈門市海滄區的房地產項目“臻華府”，合作方為正榮地產；“佳園468號”合作方為龍光地產，合計涉資金額超過10億元。

平安信托彼時已積極推進司法訴訟，但榮盛發展早在2022年就已經出了問題，業績全面下滑，2022年甚至虧損160億。而實際上這并非個例，平安信托已踩雷多家出險房企，除了榮盛地產，還涉及融僑置業、祥生地產、碧桂園、華夏幸福等，這也讓平安信托業務迎來不小的挑戰。

財報顯示，雖然在2023年平安資產管理規模逆勢增長，達到7萬億元，但是凈利潤下滑，直接虧損207億，這也讓中國平安不堪重負。

更為致命的是，近年中國平安旗下很多業務板塊，也在“拖后腿”。仍以2023年為例，其中壽險及健康險業務下滑3.2%，產險業務下滑11.4%至89.18億，科技業務下滑65.1%至19.05億，其他業務下滑30%。各個業務板塊拉胯的業績，也讓中國平安2023年交出了整體營收微增3.8%、而歸母凈利潤則大幅下滑22.83%的慘淡“成績單”。

由此可見，中國平安2024年上半年業績稍微回暖，但或許仍然是挑戰大于驚喜，而參考歷史數據不難看出，其未來業績短期內仍將承壓，步入穩定增長期也尚需時日。

不過，從積極的一面來看，中國平安的戰略目標也已經越來越清晰。

隨著中國平安逐步完成金融行業全牌照的布局，其在保險、銀行、證券、信托等多個業務板塊均具有一定市場地位。因此，中國平安也以萬億規模的綜合金融服務為“底盤”，向醫療健康、養老另外兩個萬億市場滲透。

不過，此時走到了三個萬億市場交匯處的中國平安，也是機遇與挑戰并存。

樹欲靜而風不止

“刀刃向內”卻難以發力

中國平安總經理謝永林曾在年報中表示，中國平安的第四個十年，將會面臨來自行業、宏觀環境、內部經營管理三方面的挑戰。

實際上，近兩年來中國平安所面臨的種種壓力壓力，甚至有過之而無不及。

其一是來自于行業多變的影響。2022年中，謝永林曾表示，中國壽險業發展到現階段，面臨著深度調整的切實需要。傳統的代理人、產品模式與現在的經濟形勢并不匹配。

事實上，近兩年監管部門頻繁出臺“新政”敦促保險公司迭代產品、以及互聯網保險給傳統保險帶來的沖擊等等，無不印證這一點。

例如，近期監管部門對人身險產品預定利率進行調降，有媒體記者向中國平安高管提問：此事是否會對平安壽險綜合負債成本產生影響？

聯席首席執行官兼郭曉濤表示：“監管部門降低壽險行業的預定利率，從整個行業看，是非常正面、非常積極的舉措，此對于整個行業、平安壽險、平安集團都是一個重大利好。”

他還表示，對此，平安將對產品結構進行進一步的優化和調整，中國平安的產品結構將會以分紅產品作為主打產品，預計占平安整體銷售的50%以上。但是這種變革成效如何，善待檢驗。

實際上，隨著近年利率下行等外部環境變化，險企的產品結構發生的巨大變化，也是被動求變。受政策影響，近年增速明顯的傳統險業務也將受到抑制，而分紅猛增，中國平安雖然不得不跟隨行業變化來靈活應對，但是面臨不確定性，也難以獨善其身。

其二是宏觀環境變化的影響。通過2024年上半年，中國平安的營收比2019年縮水超過2000億，也不難看出，在目前的經濟環境周期下，金融保險行業面臨的外部環境挑戰不言而喻。

值得注意的是，因為宏觀經濟環境對保險行業的沖擊，保險行業的人才流失也非常嚴重。據南方周末新金融數據，2023 年我國人身險公司個險代理人為281.34萬人，同比下降17.31%。與人力巔峰的2019年相比，代理人數量已減少超630萬人。

為此，平安人壽也進行了人壽險渠道變革。行業研究發現，2024年上半年，平安人壽個人代理人規模同比下滑明顯放緩。更值得關注的是，2024年二季度個人壽險代理人環比增長2.1%。這也被視為中國平安自2019年啟動壽險渠道變革以來代理人首度環比提升，釋放止跌信號。

只是，在行業代理人整體流失嚴重的大環境下，代理人規模龐大的中國平安，進行壽險渠道變革，恐怕并非一朝一夕就可以完成。這也意味著，在占比較高的壽險板塊，中國平安仍將持續承壓。

其三是目前正值中國平安向三個萬億市場全面進發的關鍵時期，一艘“巨型航母”內部如何高效協同？正如謝永林此前所言，中國平安內部管理盤根錯節，也給公司內部變革、團隊執行力提升帶來阻力。

而中國平安如何通過金融保險業務，與三個萬億市場進行有機融合、相互協同，并不斷提升公司內部管理、運營的效率，也將面臨巨大的挑戰。不過，依然期待中國平安在未來多變的金融保險賽道，給市場帶來更多驚喜。